玉米“流通不畅”藏风险

一、收割正收尾，上量仍有限

据农业农村部最新农情调度显示，全国秋粮已收获10.46亿亩，完成80.1%，其中黄淮海和西北地区玉米、大豆收获接近尾声，东北大豆收获基本结束，玉米正在收获高峰。

当前，各主产区正抢抓农时，加速推进秋粮收获。通常而言新粮上市期是供应相对充足，价格逐步走低的时期，然而今年由于种粮成本提高，基层普遍对粮价期望较高，存在一定的惜售情绪支撑粮价，另一方面国庆前后的不利天气，影响已收割玉米的晾晒和集运，影响企业到货量，因此目前玉米价格仍然表现偏强，少有下跌的情况。

具体而言，东北地区新季30水玉米基层收购价格普遍在1-1.05元/斤，折干后到厂普遍在2600-2700元/吨水平，与前期上季度陈粮价格基本相当；华北地区基层玉米折干收购价格在1.35元/斤附近，企业到厂价普遍在2750-2850元/吨之间。

华北在十一前价格出现明显回落，性价比明显导致粮源外流较多，因此十一过后价格基本涨回之前水平。目前新粮上市高峰尚未出现，面对高价贸易企业收购普遍谨慎，不少企业在也在尝试压价但目前效果不佳，玉米流通明显不畅，市场价格仍在博弈中，由于企业库存普遍不大，因此供应端更容易占据阶段性主导，但粮总是要卖的，惜售只是让卖压后移。

二、不易过分高估国际市场利多影响

近两年，由于国内玉米供应偏紧而国际玉米价格较低，我国选择从国际市场上进口了较多的玉米补充国内需求，两年进口量均超过2000万吨水平，远高于通常年度4、5万吨的进口量。

近期由于美国农业部下调了美国玉米单产量，外盘玉米价格表现较强，美国芝加哥商品交易所玉米近期货合约周均价报每吨268美元，环比上涨2%、同比上涨27%。11月船期美国玉米进口至我国港口完税价已经涨至接近3400元/吨，国际玉米到港价格已经远高于国内港口玉米价格。

进口粮性价比已经大幅下降，本年度进口量可能出现明显下滑，相应的份额需要由国内玉米填补，一定程度上利多国内玉米价格。不过我国玉米自给率在90%以上，也不能过分夸大进口受阻的影响，并且我们仍有大量陈水稻可供调控使用。

三、流通问题不容忽视

此处流通主要指两方面问题，首先是产区高价及上量不足，导致的产区销区价格阶段性倒挂，粮源外流减少，粮源消化并不多，并且面对历史性高价，贸易主体及下游需求企业都非常谨慎，不敢轻易下手，使得市场在一定程度上进入一种“有价无市”的地步。

另一方面，随着天气转冷、防疫压力加重，不少城市和地区又放慢了生活节奏，玉米集货及发运也受到了不同程度的影响，更重要的是终端消费也势必受到影响，动起来消费高还是坐着不动消费高，是大家都能想明白的道理。本年度消费端能否有较大的恢复性增长，才是玉米价格能否进一步走高的关键，因此这后一种流通问题的发展同样值得关注。

综合而言我们认为，短期内玉米价格仍会以博弈为主，卖粮压力后移，目前价格仍处于历史高位，消费方面也并非大幅改观，当前“流通不畅”让市场暗藏风险，随着上量增多我们认为价格有一定回落空间。对于售粮者我们认为当前价格已经不低，收益尽早兑现较为有利，对于收购主体，我们建议在当前流通不畅的背景下，以销定购缓建库存较为稳妥。

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