生猪价格回落与养殖行业前景分析

　　今年上半年，生猪价格持续上涨，养殖行业实现了盈利。然而，自8月15日至8月27日，生猪期货价格出现回落，主力合约2411合约跌幅达4.97%。值得关注的是，不仅生猪期货价格下跌，一些地区的猪价也出现下降。数据显示，截至8月25日，全国生猪（外三元）均价为20.22元/公斤，周环比下跌4%，结束了连续7周的上涨；15公斤仔猪全国均价为44.61元/公斤，周环比下跌2.6%。
　　8月，生猪价格涨至全年最高点后，前期压栏猪源滚动释放，以及二次育肥户积极出栏部分猪源，导致生猪价格冲高后回落。终端消费疲弱进一步限制了猪价的回调空间。由于仍有部分二次育肥猪源圈养在栏内，预计中秋节前后这些猪源会集中释放，供应可能相对宽松，对‘金九银十’旺季预期形成利空制约。
　　上半年猪价稳步上涨，对养殖户来说总体情况较好。目前，外购仔猪盈利为435元/头，自繁自养盈利为641元/头。上半年饲料价格较低，有利于利润累积。近期猪价下跌主要是因为出栏增加，出栏积极性提高所致。华中某生猪养殖户梁经理表示，近期出栏数量增多，一是担心猪价进一步下跌，二是前期积攒的大猪数量较多，出掉一些可以减轻饲养压力。尽管饲料成本较低可以增加利润，但经过去年的困难期，养殖户不会盲目扩张产能。
　　业内人士表示，由于价格传递具有一些延后性，尽管当下企业仍然维持较高利润，但猪价已经出现松动。从整体来看，8月27日全国猪价仍然维持下跌态势。从当前南北猪价水平来看，生猪价格区域间价差已经由之前的3元/公斤左右缩小至1元/公斤左右，一些‘高猪价区’生猪行情的下调幅度更加明显。
　　卓创资讯生猪市场分析师邵瞧瞧表示，猪价涨至高位后回落主要因为养殖端看涨后市压栏集中释放，以及二次育肥达到预期价格集中出栏部分猪源。根据官方及卓创资讯能繁母猪存栏变化后推10个月，对应2024年8、9月生猪理论月度出栏环比分别下滑0.71%、1.99%。但考虑二次育肥行为对市场短期供应的干扰，以及养殖端压栏行为导致供应压力后移。
　　8月份部分二次育肥户积极出栏猪源占比30%左右，缓解市场大猪供应压力，并导致标肥价差收窄。随着8月下旬猪价回调，部分二次育肥继续补栏，但考虑猪价仍保持年内偏高水平，成本及风险增加，导致二次育肥补栏占比低于出栏占比，为旺季预期带来更多不确定风险。
　　邵瞧瞧认为，8月份消费淡季下猪价却涨至年内至高点，供应变化对猪价影响占主导地位，但需求也是不可忽略的重要指标。进入2024年5月，生猪价格一路上行，多数屠宰行业亏损及宰量下滑日益明显。三季度消费恢复缓慢，且受成本较高、二次育肥频繁进出场干扰，进一步加深屠宰端被动权。从需求方面来看，三四季度消费对猪价上行支撑力度颇受限制。
　　消费淡季下生猪价格屡冲新高，主因二次育肥及养殖端压栏行为占主要因素。考虑部分二次育肥户栏内供应充沛，以及‘金九银十’旺季预期下，部分养殖端亦加快出栏进程，供应方面或相对宽松，制约猪价再涨空间。邵瞧瞧分析，需求方面来看，三季度消费恢复速度较为缓慢，开学季及中秋佳节虽有提振，但或难以匹配养殖端逢节集中出栏行为，市场或再度重现供大于求局面，需求难以拉动猪价持续性上行。因此，卓创资讯认为9月份生猪价格或先涨后降，均价或环比下滑。
　　据卓创资讯分析师马丽媛分析，从冻品供应来看，国产冻品方面，3月份国内生猪价格不断上移，多数屠宰企业受制于资金压力入库偏谨慎，企业整体库存量有限。2023年下半年以来，屠宰企业冻品库容率不断下降，截至2024年8月第四周，样本屠宰企业平均库容率为20.85%，较年初下降3.38个百分点，较去年同期下降10.12个百分点。
　　进口冻品方面，2023年以来猪肉进口量不断下降。据卓创资讯统计，至2024年7月猪肉进口量由2023年1月的21.54万吨降至8.89万吨，累计降幅达58.73%；6-7月随着业内看涨预期提升，进口量缓慢恢复，但幅度十分有限，整体仍处于偏低水平。同时，6-7月国产及进口冻品价差拉大，下游经销商、食品厂采购国产冻品比例增加，进口库存不断消耗，支撑价格于淡季持续上行。
　　在供应有限的同时需求略增，这使得直至年底，冻品行情仍或偏强。供应方面，因对后市信心不足且原料成本高企，屠宰企业暂无大批量入库意向，且多积极出库，国产冻品猪肉供应有限；而受欧盟反倾销调查事件影响，从欧盟进口猪肉持续减少，同时进口商多认为年度内高点出现在8-9月，四季度猪肉价格有下滑风险，因此多出货减仓，期货订单较少。总体看，预计至年底国产及进口冻品猪肉供应仍或处于偏低水平。
　　需求方面，9月之后随着天气转凉，且节日、节气、习俗等利好支撑，终端需求有一定好转。但经过前期下游经销商积极囤货，后期进口商继续拿货量或有减少。同时从上游种猪及生猪存栏推算，至年底猪源出栏较为集中，供应的增加或导致鲜品猪肉价格下降，一定程度上打击经销商拿货热情。总体看，预计至年底冻品猪肉需求或有提升，但幅度有限。
　　综合供需情况来看，卓创资讯预计2024年9-12月国产及进口冻猪肉价格保持高位震荡的走势，在鲜品行情回落的情况下价差或收窄，其中肋排、猪脚等受节日影响较大的产品价格或有继续上涨可能。


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