7月生猪市场强势收官，新一轮猪周期或已到来

　　7月，全国生猪市场延续了偏强运行的态势。全国瘦肉型猪出栏均价达到19.66元/公斤，刷新了年内高位，部分地区如湖南、山西、福建、浙江等地的猪价甚至超过了20元/公斤。对于许多养猪人来说，这标志着“最难熬的寒冬”已经过去。猪价的持续回暖不仅给养猪人带来了积极的影响，也在生猪养殖企业的上半年业绩预告中得到了体现。然而，这轮景气行情能否持续？猪肉板块在二级市场的表现为何与猪价走势背离？这些问题成为市场关注的焦点。
　　2024年第二季度以来，养殖行业的盈利显著回升，尤其是头部猪企扭亏为盈的力度更大。从具体数据来看，牧原股份上半年归母净利润预计为7亿元-9亿元，同比增长近130%，与一季度亏损超12亿形成鲜明对比，二季度盈利或超过30亿元。温氏股份上半年归母净利润预计在12.5亿元至15亿元之间，一季度亏损12.4亿元，第二季度则实现了24.9亿元至27.4亿元的归母净利润。此外，上下游企业如饲料企业海大集团的业绩也相对平稳。
　　国泰君安分析师指出，当前进入了业绩兑现期，重点关注业绩确定性较强的相关公司。随着原料价格下降及种群效率提升，行业成本持续下降，6月完全养殖成本第一梯队已降至14元/kg以下。预计2024年第三季度养殖利润仍将保持丰厚。农业农村部分析师近期表示，自2002年以来，经历了6轮完整的猪周期，目前生猪养殖行业已经进入了第7个猪周期。
　　尽管猪价持续走高，但猪肉板块的表现持续弱势。自5月阶段高点以来，中证畜牧指数最大回撤超过20%。猪价与猪股表现的背离，多家机构认为主要是市场对猪价的悲观预期。方正证券指出，市场对于后市猪价景气度的担忧是导致股价下跌的主要原因。然而，猪价整体呈现出震荡上行的趋势，接下来猪价仍然有可能超预期上涨。招商证券进一步分析认为，市场对猪价的高度和持续性的预期不高，但养殖端实际上非常谨慎，这表明猪价在行业盈亏平衡线上方持续的时间有望比市场预期的要长。
　　从投资角度来看，天风证券认为行业已步入右侧投资阶段，成本控制能力强、成长弹性高的企业有望走出α行情。招商证券则认为，“低成本”策略或是板块投资的核心策略，未来板块分化将越来越明显，头部猪企有望优先完成资产负债表修复，成为稳定的生息资产，具备内生增长能力的二线猪企仍具备一定成长属性。资金层面，市场持续加码高含猪率、低费率的主题ETF，如畜牧养殖ETF（516670），其份额和资金净申购均显著增长。


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