豆粕暴跌500元/吨，成交回归清淡，成本下移猪价或维持弱势

11月份以来，国内生猪市场价格持续下行，养殖端利润也逐步缩水。现货市场低迷影响下，生猪期货主力合约2301也出现明显价格回落。

11月23日国内期货市场上生猪领跌，主力合约单日跌幅达3.44%，收至20195元/吨（折合约10元/斤），较10月中旬24300元/吨的阶段高点已下跌近17%，达到6月中旬以来低位。

猪价下行的同时，近日上游豆粕价格也出现明显跌幅，养殖成本端压力减弱。分析机构多认为，在需求未有明显提振的市场环境下，猪价获延续弱势运行。

豆粕暴跌500元/吨，成交回归清淡

2022年豆粕、玉米价格持续维持高位，高企的养殖成本对猪价形成支撑。

前期豆粕价格一度从9月的4600元/吨上涨至11月5700元/吨的高点，上涨幅度接近25%。不过近日，豆粕高价迎来回调，单日最高跌幅超200元/吨。

据生意社监测，11月10日开始，豆粕开启下跌通道，价格高台跳水。截至11月21日豆粕市场均价报5134元/吨，较10日的5660元/吨，下跌达9.29%。

上周北方大幅下跌，南方稳中小跌，其中天津周度下跌590元/吨，山东周度下跌500元/吨，而华南周度下跌100元/吨；而这周局面转换，北方暂时止跌回升，华南顺势下跌，截至11月23日，连粕收盘主力合约M01报收于4212元/吨，涨44元/吨，涨幅1.06%，现货方面沿海区域油厂主流报价5120-5230元/吨，其中广东5230元/吨跌20元/吨，江苏5120元/吨涨40元/吨，山东5120元/吨涨40元/吨，天津5210元/吨涨50元/吨。连粕冲上4200点关口，整体表现相对抗跌，但国内现货价格凸显压力。

生意社农产品分析师李冰认为，豆粕价格下行与需求下行相关。农业农村部发布的数据显示，10月份全国工业饲料产量2672万吨，环比下降5.7%，配合饲料和浓缩饲料中豆粕用量占比15.2%，环比下降0.2个百分点。11月开始，终端饲料厂采购豆粕需求持续低迷，豆粕行情跌跌不休。11月末至12月初均为进口大豆到港集中季节，原料供应宽松，加上豆粕行情高位，终端接受度较差，预计后市豆粕行情仍将弱势下探为主。

根据Mysteel农产品对全国主要油厂的调查情况显示，2022年第47周（11月19日至11月25日）国内油厂开机率大幅上升，油厂大豆压榨量预计206.36万吨，开机率为71.73%，而上一周国内油厂实际压榨量为152.86万吨，开机率为53.13%。这也是自本月以来国内开机首次恢复200万吨以上，供应紧张压力缓解。国内成交方面，截至11月18日当周，国内油厂共成交51.36万吨，较前一周减少133.14万吨，成交大幅锐减，中下游买兴积极性不高，大多以执行合同为主，终端观望情绪较浓。

成本下移猪价或维持弱势

涌益咨询数据显示，截至2022年11月17日当周，全国主要养殖地区自繁自养生猪利润在820元/头到880元/头区间，环比下滑113元/头左右。养殖利润同比2020年（非瘟影响年份）高出6.29%，同比2019年（非瘟影响年份）低50%左右。

方正中期期货分析，年底压栏的育肥猪大概率要经历集中出栏，尤其是封锁解除后，屠宰企业陆续复工复产，阶段性供给环比10月可能将会出现明显增加。此外饲料价格随着大豆进口集中到港可能出现松动，育肥成本有望高位回落。而消费端，过去一段时间，由于疫情封控造成的消费损失已无法弥补，当前猪价已处在历史相对高位，边际消费逐步受到抑制，市场对旺季的整体消费前景缺乏坚定信心。

瑞达期货认为，供应端来看，规模场出栏节奏加快，散户出栏情绪也转浓，考虑到前期二次育肥高峰期在9月末前后，二次育肥猪逐渐到了出栏的时机，短期内生猪供应预计增加。需求端来看，气温偏高，南方腌腊需求启动慢，消费需求仍显疲软，疫情对于消费也有抑制作用，后期需求能否快速恢复，增量能否跟上供应增量是影响猪价的重要因素。总体来看，目前供需格局仍偏松。

卓创分析，当前终端需求增量情况一般，腌腊暂未开始集中制作，对大猪需求量有限。但随时间推移，养殖方大猪出栏积极性增加，供给增量，供大于求的情况下，猪价开启震荡下跌模式。截至目前，广东地区外三元主流出栏23.6-24.6元/公斤，河南良种猪23.2-23.8元/公斤。当前各地价差偏小，暂难支撑产区猪源外调。且中等体重的肥猪缺乏消化渠道支撑，销区屠企宰量亦迟迟难以上涨，对市场利多有限。预计下周国内生猪价格或低位盘整，上涨动力不足。

冯永辉则认为，后市生猪价格走势可能还会延续疲软状态，主要原因还是现在猪肉消费不及预期。虽然大家都在期盼春节前的消费高峰能够把价格再往上提一提，但恐怕难以真正实现。基于前期二次育肥和压栏较为严重，供应端出现了大幅增加，价格在短期内还会延续弱势震荡。

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