9月国家投放储备肉，显示了国家将再次调控猪价的决心，从存栏数据以及政府预期来看，市场并不存在较大的供给缺口。从市场价格角度推算，去年10月生猪价格触底反弹养殖信心恢复来说，今年9月是生猪养殖信心恢复后的第一个月（去年10月后备母猪价格率先反弹，后备母猪对应的是10个月后商品猪出栏量），也就是说生猪产能进入逐步恢复的通道。9月天气转凉，终端需求较夏季需求有所改善，加上9月生猪也有贴秋膘需求，二次育肥现象增多，以便为冬季提供肥猪，因此9月生猪价格下方支撑较强。但在国家调控下，现阶段生猪价格不存在大涨的基础。至于冬季11月、12月生猪价格，这主要看9月二次育肥情况，若9月价格超预期上涨，（突破25元/公斤），冬季价格旺季提前兑现，冬季可能出现旺季不旺的现象。若9月现货价格再次回到20元附近震荡，冬季现货价格可能涨到23-25元/公斤。

期货方面：随着国家发布计划9月抛售猪肉，盘面瞬间跳水，但随后多头又将其拉了回来，可以看住下方支撑较强。但目前市场不存在较大的供需矛盾，国家的调节是可以起到威慑作用的。因此09合约上涨动力会受到很大的抑制。预期在20-25元/公斤区间震荡，投机者操作可高抛低吸。养殖企业，可在2301合约超过24000-25000区间适当卖出套保。

此外，预期明年一季度是生猪价格的低谷期，因此空头可关注2303合约。

8月生猪行情回顾

8月上中旬全国生猪出栏均价在20-21元/公斤窄幅区间震荡，下半月由于学校开学，团餐备货终端短时需求强劲，8月下旬末掀起了一波涨势，截止到8月30日，生猪已经突破23元/公斤。整体来看，8月大部分是在市场多空分歧的震荡中度过，月末由于规模场出栏节奏减缓，且市场中大猪供应偏紧，中大猪价格上涨，拉涨标猪价格，加之各地学校陆续开学，消费有所增加，市场看涨氛围浓厚，猪价呈现了不可阻挡之势。

7月母猪存栏环比增加

已接近启动调控的黄色区间

截止2022年7月，全国能繁母猪存栏4298.1万头，环比增0.5%，比4100万头的正常保有量高4.8%，整体处于正常区间。据官方最新公布的屠宰量数据，7月份全国规模以上屠宰企业生猪屠宰量2119万头，环比下降12.2%，同比下降3.5%。

从国家的数据可以看出，母猪存栏量产能呈现逐步增加的态势，母猪的存栏数据已经逼近5%关口，5%-10%属于黄色区域，届时国家将启动母猪产能调控措施，这也是发改委以及农业部认为生猪价格不会大涨基础，但从目前猪价不断上涨的势头来看，出现较为明显的分歧。这也是为什么9月国家开始抛售，因为国家认为目前生猪价格更多是人为的。

从屠宰数据来看，7月国内终端需求呈现下降趋势，这方面相对合理，20元/公斤的猪价还需要市场进行消化，此外7月天气炎热加上没有节日加持，因此环比回落也是意料之中。

从价格角度推算以及二次育肥需求来看

9月生猪价格支撑较强

我们知道三季度，也就是7-8月生猪价格能维持如此高的价格，其实是去年9月、10月是生猪产能的最低谷，在去年10月之后，生猪价格才开始反弹，二元母猪价格开始见底反弹，而仔猪价格反弹是在春节后，也就是说那个时候养殖信心开始恢复，其实按理来说也是那个时候生猪产能开始从最低谷反弹（从这个角度来说，农业部数据是有些出入的），但是恢复的速度相对缓慢，生猪价格虽然反弹，但幅度以及时间并不理想，仅仅是刚过养殖成本线，元旦之后就开始回落了，真正恢复是在3月之后了，因此从能繁母猪角度看四季度生猪供应并不宽松，宽松至少要到明年一季度了。    

其次11月以及12月的肥猪对应的是9月-10月标猪，也就是说，秋天不仅人要贴秋膘，猪也需要贴秋膘，在专业术语上就是压栏，以便在冬季能卖个还价钱。从栏的角度来看，9月猪价会有一定的支撑。

如何看待国家抛储以及收储猪肉

8月29日，发改委提出将在9月开始投放储备肉，市场期货2301合约开盘瞬间跳水，但随后逐步回暖，收盘于长下影线倒锤子形，技术面属于见顶信号，现货市场各地生猪价格也小幅回调，也可看出市场对投放储备肉比较敏感

我们知道储备肉的投放量相较于国内产量来说九牛一毛，它的作用引导市场情绪，同时反映信号是国家认为生猪价格已经到了不得不调控的地步。储备肉的投放，一般在两个时间点，一是节假日需求旺季，比如冬季以及春节，二是价格高到超出政府的预期。9月虽有中秋节日，而且天气转凉，贴秋膘传统，也会适当增加终端需求，但与冬季腊肉灌肠以及春节的需求来比较，并不算严格意义的需求旺季。因此9月国家投放储备肉这两方面可能都有考虑，但主要考虑的价格高到超出预期。目前全球各国都在控制通胀目标，近期央行持续实行宽松政策，人民币兑美元汇率逼近7元关口，因此国家商品价格敏感程度增加，调控也比较积极。

前面说了，猪肉投放的调控仅仅改变的是情绪，并若市场本身存在较大的供需矛盾，猪肉的抛储或者收储难以改变市场供需格局的根本方向，也改变不了价格趋势，因为生猪不像工业品那样，它的的供给调节是需要周期的。但当供需处在相对平衡或者紧平衡的状态下，收储以及抛售可以短时影响生猪价格波动，使生猪价格尽可能处在相抵平衡的状态。

生猪价格影响终端需求

而制约9月以及四季度生猪价格，还有一点是终端需求。首先从宏观环境来看，9月及四季度疫情并不会完全解除，各地防控可能还会趋严，宏观经济指标可能有所恢复，但居民可支配收入不会增加多少，需求的疲软问题仍难以有效解决，整个大宗商品的需求并不会改善多少。因此若生猪价格过高，终端需求会受到明显的抑制，毕竟猪肉的可替代产品还是比较多的，其次国家在春节前也会对猪价敏感，因此四季度单边大涨概率不大。但是正常情况下，也会在20元/公斤以上。

（来源：农产品交易策略）