低供应促涨猪价VS高肉价抑制消费

【导语】 2020年一季度国内生猪行情整体呈现下滑趋势，尤其是3月份，整月猪价下滑幅度为6.47%。从2019年国内供需关系可以看出，不仅仅是供应减少，价格快涨，而且存在价格高涨后对消费的抑制作用。那么他们之间的关系是怎样的呢？未来猪市行情又将是何种走势？

供应不足，消费疲软，究竟谁占上风？为更好的预测未来猪市行情，卓创研究了母猪存栏与猪价的关系。而猪价上涨到一定阶段，对消费的抑制作用已较明显，那么肉价与消费的关系又是怎样的呢？

1. 能繁母猪存栏量与猪价呈较明显的反比关系

卓创拉取近5年能繁母猪存栏及价格数据，进行数据清洗分析，得出如上图所示关系。纵轴代表能繁母猪存栏损失比例，横轴则为猪价的环比涨幅。能繁母猪存栏损失比例在一定范围能与猪价呈现阶梯线性关系。

能繁母猪存栏损失在10%以内，每下跌一个百分点，生猪价格环比上涨5%；能繁母猪存栏损失在10%-20%水平，猪价环比涨幅超10%；能繁母猪存栏损失在30%-40%水平，猪价环比涨幅超30%。但母猪存栏损失短时跨度较大时，价格上涨存在阶段性。也就是说价格涨至每一个新的高度，终端消费需要一定的适应期。

2. 猪肉价格与消费缩减量正相关

受居民消费能力掣肘，猪价不可能无限制上涨，从上图可以看出母猪存栏损失超过50%，猪价涨幅断崖式下滑。因此我们还需要研究一下猪肉价格与消费的关系，那么肉价对消费的抑制关系又是怎样的呢？

2019年猪价屡创新高，自6月份开始，对终端消费抑制作用开始显现；加之6月份之后国内屠宰企业屠宰以鲜销为主，显有冻品入库，屠宰企业开工率与终端鲜销关系更加直接。

卓创研究两者关系得出，白条猪肉价格在22-24元/公斤以内，居民对猪肉的消费可谓是硬性消费，居民消费可进行自由选择。而肉价一旦超过这个价格，且30元/公斤范围以内，对鲜品消费抑制比例在10%以内。肉价阶梯性上涨，每增长5%对鲜品消费的抑制比例增加5%。

猪肉价格的上涨不仅仅抑制鲜品消费，对冻品消费抑制作用亦较明显，因此整体消费下滑的比例或远大于鲜品消费。这与调研国内市终端市场消费缩量情况相吻合。

3. 2020年猪价或震荡下滑

高肉价已明显抑制消费的现阶段，居民消费能力短时难有明显上涨，产能缓慢恢复，低供应或难以再度促涨猪价。也就是说一定是肉价先降到消费者的心理预期，消费量才会有明显提升。

因此根据供需对价格的影响关系，结合卓创对国内产能恢复情况的调研，卓创预计2020年二到四季度猪价或呈现缓慢下滑的态势。二季度消费微幅好转，北方供应亦缓慢上涨，价格或以缓跌为主，全国均价下滑空间或在1.0-2.0元/公斤水平。三季度为消费淡季，加之国内产能逐步有效释放，价格下滑空间相对较大，跌幅在或2.0-3.0元/公斤。四季度为国内传统的消费旺季，加之届时价格或已降至年度相对低位，四季度价格下滑空间或较小，整体跌幅在1.0元/公斤左右。