豆粕市场成交量价齐跌：背后原因与国庆备货前景分析

　　根据Mysteel数据跟踪显示，自9月6日起，豆粕日度成交量连续三天低于10万吨，且主要是现货成交，远月成交较少。成交量的下降较为明显，截至9月11日，全国豆粕成交均价降至3076元/吨。从这一现象可以看出，本周豆粕市场逐渐转弱。在中秋备货的关键时刻，豆粕需求未能展现出预期的韧性。这背后的原因是什么？国庆节前的备货是否还有期待空间？
　　市场买兴较差的主要原因之一在于连盘豆粕的偏弱表现。截至9月11日收盘，主力合约M2501报收于3063元/吨。除9月11日下午因美豆价格上涨，豆粕期价有所回升外，其余时间走势偏弱。此外，9月供需报告即将发布，美豆作物评级良好，加重了市场对单产提高的预期。截至2024年9月8日当周，美国大豆优良率为65%，高于市场预期的63%，前一周也为65%，上年同期为52%。在此背景下，市场采购策略变得较为谨慎。
　　另一个原因是下游库存天数的增加。回顾8月，豆粕成交均价维持在2900-3000元/吨左右，偏低的价格使得中下游客户补库意愿增强。8月市场成交总量达到392.5万吨，较7月增加93万吨。豆粕库存也在8月底出现了下降。据Mysteel对全国主要地区的50家饲料企业样本调查显示，截至2024年9月6日，国内饲料企业豆粕库存天数为8.05天，较8月30日增加0.44天，增幅5.49%。部分大集团物理库存加头寸甚至达到30-35天的高水平。随着豆粕一口价逐步回到3000元/吨以上，中下游客户观望心态增强。
　　此外，局部区域油厂催提现象依旧严重，市场竞价出货。虽然国内豆粕库存有所下降，但油厂库存整体仍处于高位，豆粕供应短期内较为充裕。本周因8月延期合同到期，部分油厂催提导致贸易商竞价出货，拉低了市场成交价格。以华东地区为例，部分品牌成交基差低至01-80元/吨左右，一口价跌破3000元/吨。在此氛围下，市场以刚需采购为主，向油厂采购量较少。
　　当前豆粕市场在下游饲料厂阶段性完成补库的背景下，又恰逢局部区域油厂催提压力，导致中下游客户采购策略偏观望谨慎。中秋节假期较短，下游备货不明显。进入国庆后能否有一波明显补库动作来提振行情？首先，需要关注油厂催提结束的节点。由于前期延期订单维持在9月中下旬，预计下周油厂催提现象将有所缓解，现货市场压力也将减轻。其次，需要关注9月12日USDA发布的8月供需报告。根据Mysteel对本次报告数据的前瞻预测，报告数据大概率以中性偏空为主，但市场对美豆丰产格局的交易已较为充分，报告本身对盘面影响有限。市场主要是在等待报告落地，预期落实后叠加下游饲料企业豆粕头寸的消化，国庆长假前仍然可以期待一波备货行情。


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