龙年十二月已过去八个月，猪价从年初的低谷逐渐回升至高位，随后又缓慢回落。第三季度末，供给增量模式与‘断档期’无缝衔接，集团场的出栏计划月环比增幅近10%，而消费端整体表现不尽人意，市场‘供给增幅>需求增幅’的矛盾日益凸显。接下来，中秋国庆双节行情是否会延续‘逢节必跌’的魔咒？四季度消费能否支撑猪价底部？下半年猪价是否会继续下跌？以下将逐一分析。
### 中秋国庆双节是否难逃逢节必跌魔咒？
回顾近五年中秋前后猪价走势，可以看出跌多涨少的趋势。以往市场普遍预期节前备货需求会增加，养殖端多集中在节前几日出栏，二次育肥补栏、出栏节点也多在低价时和节日前，因此节前供给增量明显。但近几年受新冠疫情余温影响，消费明显降级，宏观环境改善有限，居民收入减少，消费意愿减弱，备货消费增幅难以匹配供给增幅，导致逢节下跌的局面。
近两年，二次育肥群体更加专业化和理性化，赌行情、阶段性集中出栏的情况减少。目前9月上旬、中秋前一周已有相当部分二次育肥提前出栏，无论基于猪源体重达标，还是对后市行情预期一般，或是规避节前节后猪价下跌风险等。因此，2024年中秋前两周行情维持逢节下跌模式，但整体跌幅小于以往。接下来，集团场（环比增幅10%）及养殖户的增量模式将持续，而消费整体表现或节日效应偏差，中秋后仍有较强跌价预期，节后或延续下行态势。
### 四季度消费前景不明但供给大增
四季度供给形势大基调为供给量环比逐月递增。但从目前节前屠宰端量价表现看，同比去年减少约8.33%，环比增幅15%左右，消费刚需小增对行情提振作用微乎其微，更多起到止跌、增益的效果。当前宏观大环境不佳、居民收入降低、各行业如履薄冰，竞品行情走弱挤占鲜猪肉市场份额，四季度消费前景或仍不容乐观。预计冬至、腌腊及春节消费同比均有下滑。加之供给端已然定性为大增态势，10-12月行情或持续走弱（或有阶段性二次育肥补栏提振下的行情止跌反弹，但预计幅度有限）。
### 接下来半年光景猪价或跌势已定
对于年后行情，不论从能繁母猪存栏量、仔猪出生量还是从消费预期、市场情绪，均表露着2025年上半年相对悲观的未来。据农业农村部数据显示，截至2024年8月份，全国能繁母猪存栏量4036万头，同比下降4.8%，相当于正常保有量的103.5%。2024年3-6月能繁母猪存栏量呈缓慢增加趋势，母猪效能稳步提升，加之5月后养殖端利润向好，集团场栏舍、产能利用率渐增，2025年一二季度供给压力偏大。
当前市场透明化、规模化、情绪化、炒作化程度加深，养殖利润向好情况下，集团场并未盲目增产，部分猪企基于明年悲观行情预期，有适度减产、提前卖仔猪保证相对利润的行为。当下的猪周期持续长度、时间大幅缩减，可能出现半年有余上涨、半年多下跌的两年以内一个变化周期的情况。
据Mysteel农产品数据统计，2024年8月仔猪出生量为517.8万头，且3-8月环比持续增加，预计后续仔猪数量将进一步增加，印证供给缓增的结局。虽然2025年消费形势尚不确定，但春季后消费淡季与供给大增的碰撞或以跌价结尾。当前市场情绪、大环境等多方因素均未出现明显触底反弹征兆，预计2025年二季度前供增需减趋势明显，且供给增幅大于2024年四季度，需求表现亦或明显不如，季度价格走势或持续下行。
### 关注点
月内关注点：集团场出栏计划、二次育肥出栏节奏、中秋国庆消费情况；
中期关注点：二次育肥抄底补栏情况；
长期关注点：冬至和腌腊消费与年底供给增量的博弈、猪企产能调整节奏、冬季疫病发展状况。
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