猪肉市场迎来“金九银十”：猪价走势与企业盈利分析

　　时间步入9月，猪肉市场迎来了“金九银十”的消费旺季。今年三四季度，猪价将如何演绎备受关注。从上半年的情况来看，猪价持续上涨，供需矛盾得到缓解，上市猪企的盈利能力普遍修复。营业收入与归母净利润同比增速转正，为2022年以来首次正增长。猪价高于养殖成本价，改善了上市猪企的财务结构。截至二季度末，猪板块的资产负债率平均值为54.52%，同比下降了5.8个百分点。
　　上半年，国内猪价呈现持续上涨行情，主要原因是产能大幅出清后，猪肉供给偏紧。数据显示，自2月份以来，国内生猪价格从约13.6元/kg上涨至二季度末的17元/kg左右。各大生猪养殖企业将“成本竞争”作为企业生存的重要策略，在高负债率的压力下，放缓了扩张步伐。散养户由于受到价格、资金和疫病等多方面因素的影响，逐渐退出市场。
　　供给端的收缩推动了国内猪价稳步上行。本周一，全国生猪价格在经过两周下跌后企稳，报20.23元/kg，同比增长18.44%，环比增长1.25%，较年内最低价累计涨幅约50%。华安证券研究所研报指出，今年以来生猪价格进入上行周期。2023年12月至2024年6月，全国新生仔猪数量同比下降7%，二季度末全国生猪存栏同比下降4.6%。近期猪价逐步止跌企稳，第四季度猪价有望维持高位或创出新高。
　　山西证券发布的农业行业周报表示，生猪养殖板块的阶段性调整或进入尾声。在经历多次亏损后，生猪养殖行业资产负债率处于历史高位，行业整体的融资能力和融资空间明显下降。对比2021年和2022年，2024年初以来的能繁母猪补栏特征有明显不同，行业对能繁母猪补栏的能力和意愿大幅减弱。市场近期对生猪产能大幅回升的预期或过度悲观，生猪养殖行业后续盈利时间的持续性有望超出市场的悲观预期。
　　牧原股份在最近一期调研会上表示，由于前期产能去化影响的逐步显现，今年下半年生猪供应仍旧偏紧。叠加传统消费旺季在需求端的支撑，生猪市场供需将存在一定缺口。公司对后续生猪市场价格较为乐观，预计会维持在较好水平。温氏股份也表示，明年猪价行情很大程度上取决于今年下半年的猪价行情。若下半年行情持续处于高位，行业扩产积极性增强，可能会对明年猪价产生抑制效应。若下半年行情处于中等水平，行业较为理性，明年猪价可能有所支撑。新希望预计，今年下半年猪价景气度较好，猪价维持高位概率较大。如果下半年猪价很高，明年猪价压力会比较大；如果下半年猪价平稳，明年猪价表现会比较好。
　　某农业分析师表示，从供给端来看，产能恢复偏慢，上市公司长期亏损后对扩产比较谨慎。消费端看，消费反弹力度有限，开学季并没有对猪肉现货需求带来明显提振。后续要密切关注中秋国庆的备货力度，如果旺季消费力度反弹，有望支撑四季度猪价再创年内新高，抬高全年中枢价格；若消费无力支撑，猪价四季度大概率呈现震荡走势。


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