上市猪企上半年业绩回暖，新希望亏损12亿

　　进入9月，猪肉消费迎来传统旺季。上市猪企近期公布的半年度报告显示，由于上半年猪价持续上涨，供需格局逐渐改善，多数企业的盈利能力得到修复。营业收入与归母净利润同比增速转正，实现了自2022年以来的首次正增长。猪价销售价高于养殖成本价，为上市猪企带来了正向现金流，改善了财务结构。截至二季度末，猪板块的资产负债率平均值为54.52%，同比下降了5.8个百分点。然而，尽管整体形势好转，新希望（000876.SZ）的净利润亏损幅度仍居行业首位。公司解释称，这主要是由于饲料业务收入下降以及生猪业务盈利规模不足所致。
　　上半年，国内猪价呈现持续上涨趋势，主要原因是产能大幅出清后，猪肉供给偏紧。数据显示，自2月份以来，国内生猪价格从约13.6元/kg上涨至二季度末的约17元/kg。财报显示，头部上市猪企纷纷实现扭亏。牧原股份（002714.SZ）和温氏股份（300498.SZ）分别实现归母净利润8.3亿元和13.27亿元。小市值猪企中，ST天邦和天康生物的盈利规模也居前，分别为8.41亿元和2.76亿元。牧原股份表示，生猪销售价格整体呈现震荡上行趋势，公司生猪销售均价自2月起逐月上涨。ST天邦则因出售子公司股权获得投资收益9.95亿元，成为业绩扭亏的主要原因。温氏股份的猪肉与鸡肉业务均受益于肉价上涨，推动业绩扭亏。
　　相比之下，新希望的表现并不理想，报告期内归母净利润亏损12.17亿元，扣非后归母净利润亏损16.16亿元，亏损规模全行业第一。新希望以饲料与生猪业务为双主业，其中饲料收入占比总营收57.36%，但受养殖环节盈利水平较差的影响，饲料盈利空间也被压缩。报告期内，新希望的猪产业毛利率为-3.4%，拖累整体盈利能力。单季度来看，新希望的中报亏损主要发生在第一季度，该季度归母净利润亏损19.34亿元，第二季度扭亏盈利7.17亿元，养猪业务扭亏或为第二季度公司归母净利润同环比扭亏主因。
　　进入四季度，猪价有望再创年内新高。经过2023年的大幅亏损后，各大生猪养殖企业将“成本竞争”作为重要经营策略，并在高负债率的负担下放缓了扩张步伐。供给端收缩推动国内猪价稳步上行。华安证券研究所研报指出，今年以来生猪价格进入上行周期。2023年12月到2024年6月，全国新生仔猪数量同比下降7%，二季度末全国生猪存栏同比下降4.6%。牧原股份表示，由于前期产能去化影响逐步显现，今年下半年生猪供应仍旧偏紧，叠加传统消费旺季在需求端的支撑，生猪市场供需将存在一定缺口，预计猪价维持在较好水平。温氏股份则认为，明年猪价行情很大程度上取决于今年下半年的猪价行情。若今年下半年行情持续处于高位，行业扩产积极性增强，或对明年猪价产生抑制效应；若行情处于中等水平，明年猪价可能有所支撑。


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