大北农2024年财报与生猪养殖前景分析

　　在发布2024年上半年财报的四天后，大北农迎来了56家机构和68位投资者的调研活动，这是今年以来规模最大的一次调研。尽管大北农的核心业务仍然是饲料，但投资者们更关注其生猪养殖业务，这与近期猪价的回暖密切相关。长江证券的研报显示，2024年初至今，猪价经历了三轮上涨，全国生猪均价在8月11日达到了21.18元/公斤，较春节后的低价13.57元/公斤上涨了56%。这一轮猪价上涨为生猪养殖企业带来了缓解经营压力的机会，多家企业如温氏股份和牧原股份已经实现扭亏，而大北农和新希望等企业也大幅减亏。然而，对于大北农这样的企业来说，货币资金早已无法覆盖短期借款，资金压力依然巨大。
　　### 猪价起飞，利润减亏仍不敌同行
　　大北农最初以饲料业务起家，2016年才开始涉足生猪养殖。尽管进入时间较晚，但大北农经历了完整的猪价周期。2020年，猪价曾一度超过37元/公斤，大北农当年的归母净利润达到19.56亿元。然而，2021年以后，猪周期进入下行通道，大北农的归母净利润在2021年和2023年分别亏损了4.40亿元和21.74亿元。
　　2024年上半年，大北农实现营业收入130.95亿元，同比下降16.42%，归母净利润亏损1.56亿元，亏损同比下降79.86%。大北农在业绩预告中解释，上半年净利润减亏幅度较大，主要得益于饲料和种业业务的正常经营以及生猪业务的减亏。第二季度生猪市场行情回暖，公司生猪生产指标不断改善，同时玉米、豆粕等大宗原料价格下降，养猪成本降低。
　　从大北农的数据来看，生猪价格上涨的时间要更早一些。2024年1月，大北农的育肥猪价格为13.66元/公斤，到7月时，价格已经上涨至18.71元/公斤，较1月份上涨约37%。尽管大北农的业绩有所改善，但在行业中，其表现并不突出。温氏股份、牧原股份、立华股份和罗牛山等企业的利润已经扭亏，而大北农尚未走出亏损。
　　### 短期资金缺口超70亿，募资“回血”
　　大北农目前急需业绩反弹来增加现金流，因为其资金链已经明显承压。截至2024年6月30日，大北农的货币资金为31.14亿元，短期借款81.67亿元，一年内到期的非流动负债21.88亿元，货币资金已经无法覆盖短期债务，短期资金缺口超过70亿元。
　　大北农的经营现金流净额为-1.90亿元，应收账款也快速走高，截至2024年6月30日，企业应收账款为16.19亿元，较2023年末增长约37%。此外，大北农曾因客户经营困难等原因，对部分应收账款计提了100%的坏账准备，金额为2.94亿元。
　　为了缓解资金压力，大北农多次下调定增目标。2022年6月，大北农计划募资不超过22.6亿元，但最终实际募集资金净额仅为6.93亿元。此外，大北农还决定出售一项资产回笼资金，但这些资金对于巨大的短期债务缺口来说只是杯水车薪。
　　### 半年回购不足16%，股价仍低迷
　　与猪价一路走高不同，大北农在资本市场的表现仍十分低迷。今年以来，大北农股价一路下跌，截至8月30日收盘，股价报收3.99元/股，较年内最高点下跌约33%。
　　为了维护股东利益，增强投资者信心，大北农在2024年1月30日提出了回购计划，计划回购金额不超过1亿元，但截至7月31日，仅回购了1252.24万元的股份，回购金额不足五分之一。与此同时，多位股东选择减持套现，进一步加剧了股价的压力。
　　面对股价持续低迷，大北农需要采取更多措施提振市场信心。首先，完成回购计划是第一步，后续还需更多举措来稳定股价。


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