豆粕市场：底部徘徊，上涨待时机

　　自5月23日豆粕现货价格创下阶段性高点后，市场经历了一轮近两个月的下跌。近期，豆粕现货及期货价格出现轻微反弹，引发市场对是否已触底的讨论。综合分析，豆粕市场似乎已进入下跌后的底部区域，但真正的上涨仍需等待有利因素的出现。
　　从价格角度看，沿海主要区域如广东、江苏、山东等地的豆粕成交价格自5月23日至7月23日分别下跌了480元/吨、410元/吨、460元/吨，跌幅显著。豆粕期货主力合约M2409也下跌了459元/吨，反映出市场对豆粕价格的悲观情绪。然而，与前三年相比，5月下旬的豆粕价格已大幅下滑，阶段性利空因素已得到充分消化。
　　进口大豆成本的变化也值得关注。以巴西大豆为例，7月16日的到港完税价为3738元/吨，较年初低点抬高了217元/吨，主要受到巴西大豆贴水价格上升的影响。巴西大豆卖压的减轻，以及美国大豆未来出口前景的改善，可能为市场带来一定支撑。
　　CBOT大豆期价方面，受到投机基金空头加码的影响，11月合约已跌破美国大豆的种植成本。考虑到美国大豆生长情况良好，但距离收获季仍有时间，当前的期价在不出现显著反弹的情况下，下方空间有限。除非美国大豆收获后面临巨大卖压，否则市场主基调不会改变。
　　国内豆粕供需情况依然复杂。尽管豆粕库存压力巨大，但进口大豆供给预计在9月进入去库存阶段。随着豆粕价格跌至3000元/吨附近，其相对于其他蛋白粕的性价比凸显，可能刺激豆粕消费。然而，贸易商和饲料厂前期采购的豆粕基差合同被套，市场心态普遍不佳，加之北方部分地区使用小麦替代玉米，导致豆粕添加比例压缩，限制了消费。
　　综上所述，虽然进口大豆成本和豆粕现货价格已触及底部，且M2409期价估值合理，但供需压力和进口大豆压榨利润的影响使得短期连续上涨难度加大。因此，豆粕价格预计将在底部徘徊，真正的上涨时机尚需等待有利因素的出现。


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