生猪：弱化或将延续
【期货动态】05收于14740，跌幅0.24%
【现货报价】昨日全国生猪均价14.07元/斤，涨幅0.13元/公斤，其中河南、湖南、辽宁、四川、广东五省生猪均价分别为14.22、13.90、13.65、14.10、15.08元/公斤，分别上涨0.09、0.20、0.15、0.12、0.20元/公斤。
【现货分析】
1.供应端：月底养殖厂缩量，二育情绪渐起，短期支撑猪价；
2.需求端：元宵过后，大部分人返工，消费慢慢恢复，但白条肉市场仍旧疲软；
3.从现货来看：供应增长的大趋势叠加消费需求的淡季，年后价格回落是意料之中，预计还将经过一段时间的探底；
【南华观点】03合约多头最后一天一平，普通投资者在03上的交易结束， 05合约在3月仍然偏弱，消费环境同比去年仍旧偏弱，供应端虽在年前出栏前置，但年后供应仍旧宽松，预计3月仍呈现探底趋势，等待4月年前猪病及二育题材的发酵，逐步逢低建多仓，投机短多机会，目前二育入场成本仍旧偏高，可能面临亏损，基本面无好转，05延续前期逢高布空单思路。
油料：底部震荡
【盘面回顾】当前出现阶段性底部，供应端看仍偏充裕，在需求端实际好转之前，盘面预计反弹有限，基差继续承压。
【供需分析】对于进口大豆，从买船来看，2月到港大概在500万吨左右，3月同样也在500万吨，但由于港口部分大豆入关问题，大概会有100万吨差异。当前看一季度整体原料端同比去年减少300万吨，年后供给存在阶段性偏紧预期，但由于前期杂粕买船的陆续到港，杂粕整体供给表现充沛，或将对豆粕供应缺口形成补充。4月目前有800万吨到港，大概仍存在60万吨的缺口，一季度后供应转宽松。从压榨端来看，当前大豆压榨利润随着成本的下行而出现好转，国内商业买船进度小幅加快，但并不及市场预期。主要原因在于国内现货市场下游备货以刚需补现货为主，远月采购量较少，在基差不断承压下，油厂不愿单边承担风险，后续买船表现相对谨慎。
对于国内豆粕，进口大豆到港量有所回升，且由于国内油厂年后开机回升不及预期，大豆库存仍保持高位，原料供应仍充足。产成品豆粕库存虽存在备货行为而有所下行，但从成交情况来看仍以现货刚需补库为主，远月成交依旧平淡。从季节性来看本年度豆粕库存去化较往年偏慢，当前逐渐进入豆粕消费淡季，虽当前国内饲料厂库存由于过年期间的消耗而有所下行，节后目前厂商开始开单提货。但由于养殖端短期内利润回归亏损，年后生猪市场供强虚弱的格局仍存，预期后续补库仍将以维持成本为主。中长期看当前仔猪价格继续维持高位，体现出市场对下半年生猪行情存在较大预期，但目前对盘面提振有限。
【后市展望】国内连粕近月看原料大豆供应仍然充足，豆粕库存虽存在补库行为，但预计持续时间有限，在此供需双弱的背景下，连粕难有持续上行动力。在目前这个位置已经处于震荡区间底部，大仓位空单可逐步止盈，暂时离场观望。
【策略观点】空单止盈离场观望。
油脂：区间震荡
【盘面回顾】三大油脂近期受下游消费及短期库存持续去化影响，表现偏强。
【供需分析】棕榈油：由于近期棕榈油产国报价水平较为坚挺，棕榈油进口买船量持续保持较低水平，在刚需消耗下，国内棕榈油库存将会继续表现去库，对棕榈油盘面价格来说将形成坚固底部支撑并利好基差及5-9月差。
豆油：在大豆逐步到港，油厂开机持续的情况下，由于油厂存在兑现豆粕价格的需求，豆油供给边际持续好转；但近端由于节后渠道库存补库，消费阶段性旺盛，且温度冷热明显交替下利好豆油对棕榈油的替代需求，豆油库存缓慢下降。考虑后续随着豆油消费的边际走弱，豆油库存持续下降预期减弱，将继续表现为三油中较弱品种。
菜油：短期由于两湖地区菜籽主产区的降温降水天气，种植期菜籽存在一定的减产风险，虽然当前来看，国内菜籽减产预期因为天气影响区域并非落在核心主产区及核心生长期而未有明显的实质性减产影响，但天气不利情况的影响下，国内菜籽减产风险一定程度支撑菜油价格水平；但由于国际菜籽受国际大豆价格冲击，表现持续疲弱波动，进口成本弱势情况下，菜籽及菜油进口表现良好制约国内菜油价格上方空间，菜油走势分化能力预期有限。
【后市展望】整体来看，在三大油脂整体供给平稳而消费预期边际转弱的情况下，整体库存或将企稳，停止继续下探，三大油脂价格将继续保持弱势波动。
【策略观点】区间波动短频操作，暂无明显单边趋势。
豆一：需求疲态持续
【期货动态】隔夜05合约收于4523元/吨，上涨15个点，涨幅0.33%。
【市场分析】目前豆一总仓单量仍处于近五年来最高水平，年后下游工厂及学校陆续复工复学，但目前肉蛋价格偏低，与豆制品消费形成竞争，同时随着进口豆价格不断走弱，进一步挤压国豆市场，国豆需求维持疲态。节后黑龙江九三集团开启收购工作，但收购价格不高，仅对低蛋白大豆价格形成支撑，各收购主体价格整体随期价继续下调，随着天气将逐渐转暖，大豆储存要求提高，农户售粮积极性有所提高，九三开始出现排队送粮现象。
【南华观点】国豆供强需弱的基本面难以改变，豆一价格或维持弱势，关注其余主产区新年度生产者补贴政策的发布。
玉米/淀粉：关注产区售粮节奏
【期货动态】芝加哥期货交易所（CBOT）玉米期货周四收盘涨跌互现，盘中交投震荡，在平盘上下拉锯，国内外充足的玉米供应继续令市场承压。
大连玉米、淀粉夜盘冲击前期反弹高点。
【现货报价】玉米：锦州港报价2420元/吨，上涨20元/吨；蛇口港报价2510元/吨，与昨日持平；哈尔滨报价2220元/吨，与昨日持平。淀粉：黑龙江报价2920元/吨，与昨日持平；山东报价3150元/吨，与昨日持平。
【市场分析】东北价格大体稳定，贸易商出货积极，北方港口玉米集港量急速增加，同时节后终端采购意愿不足，贸易商压价收购。玉米增储全面启动，市场观望情绪浓厚，基层农户对低价持惜售态度，贸易商态度谨慎，仅维持小规模购销，建库意愿降低。深加工仍有收购需求，部分深加工企业提价收购，逐渐向市场价格靠拢。华北地区玉米市场价格重心保持平稳，局部略有波动。随着河南、山东等深加工企业门前到货车辆增加，企业报价呈现弱势。销区玉米市场贸易商信心下降，报价下跌。下游饲料企业采购谨慎，以观望为主。
淀粉方面：受到原料玉米持续上量影响，玉米淀粉市场成交低价继续探底，下游行业维持刚需签单。华南地区糖浆与纸厂开机恢复良好，港口货源库存压力不大，市场价格主流企稳。
【南华观点】基层采购增多，短期走势偏强，但中长期上涨驱动乏力，建议以反弹对待，逢高锁定套保利润。
棉花：高位回落
【期货动态】洲际交易所（ICE）期棉下跌近1.5%，美棉周度出口量下滑。隔夜郑棉下跌近1%。
【外棉信息】2023年12月德国服装进口总额为28.10亿美元, 同比降幅21.41%，环比降幅16.90%，其中针织服装进口总额15.04亿美元，同比降幅22.72%，环比降幅16.93%；机织服装进口总额13.06亿美元，同比降幅19.85%，环比降幅16.86%。
【郑棉信息】截至1月底，全国棉花工商业库存共646.39万吨，环比增加4.73万吨，同比增加75.20万吨，同时港口持续到货而提货有限，进口棉库存环比小幅回升，整体供应充裕。元宵节后各市场已基本恢复，但目前仅部分短单、小单下放，棉企积极销售但进度偏慢，下游纱线小幅累库，纺企维持刚需采购，布厂对提价后的纱线价格接受度欠佳。
【南华观点】随着“金三银四”旺季临近，市场对其抱有期待，但目前来看下游或呈现旺季不旺的特点，同时随着棉价进入套保区间，存在回调压力，继续关注下游订单下放情况。
白糖：关注6200支撑
【期货动态】国际方面，洲际交易所(ICE)原糖周四大跌，市场焦点在到期的3月合约上。一些交易商改变了对自己愿意接收的糖数量的看法。
昨日夜盘，郑糖跟随外盘下跌，期价逼近6200。
【现货报价】昨日南宁中间商站台报价6490元/吨，持平。昆明中间商报价6390-6450元/吨，下调10元/吨。
【市场信息】1、ISO预估全球供应缺口从33.5万吨上调至68.9万吨。
2、23/24榨季截至2月26日，印度马邦累计产糖884.4万吨，同比下降7%。
【南华观点】短期受外盘03合约到期影响下跌，但整体跌幅有限，关注6200一带支撑。
苹果：近期强势难改
【期货动态】苹果期货03合约交割月前大涨，带动远期合约上行。
【现货价格】山东栖霞80#客商一二级条3.4元/吨，一二级片3.2元/吨，统货2.6元/吨。洛川70#以上半商品3.8元/斤，白水70#以上统货2.8元/斤。
【现货动态】山东客商多向西北转移进行收货，西北整体好货价格偏硬，东西部行情略显分化。销区到货继续增多，广东批发市场昨日早间到车量增多，槎龙批发市场早间到车28车左右。市场交易氛围一般，中转库开始累库，二三级批发商以交易好货为主。
【库存分析】截至2月28日，钢联数据显示，全国苹果冷库库存718.38万吨，较上周减少25.19万吨，走货较上周环比增加。山东库容比63.41%，较上周减少0.95%，陕西库容比63.41%，较上周减少2.36%。卓创数据显示，全国冷库库存643.93万吨，较上涨减少24.32万吨。山东库容比52.32%，较上周减少1.39%，陕西库容比52.02%，较上周减少2.41%。
【南华观点】近期近强远弱格局难改。
（文章来源：南华期货）
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