猪肉冻品库存仍处历史高位，2024年冻品库容率或在3-5月集中上涨

2023年冻品库存量处于近几年的偏高水平，冻品库容率先升后降，直至年末保持历史高位。2024年随着产能深度去化，生猪供应由多转少，上半年或出现价格拐点，同时结合屠宰企业入库季节性特征和价格区间概率，预计2024年冻品库容率的拐点或落至3-5月。

2024年猪肉供需比降低 3-5月或出现猪价拐点

在经过2021-2022年的养殖端持续增产，当前产能已恢复至非瘟前常规水平，猪肉供应2023年陆续释放并形成市场供大于求的局面。根据卓创资讯的数据监测与计算，2023年猪肉供需比为1.07。

由于2023年生猪价格大多保持在养殖成本线以下，散养户及规模场因长期亏损资金压力较大去产能，仅部分因猪病影响而被动去产能。在需求相对较为刚性的情况下，2024上半年生猪市场或延续供大于求行情，影响生猪价格或在15.0元/公斤以下运行，进一步加速养殖端去产能。下半年随着供应逐渐缩紧，产能深度去化使得生猪价格或逐渐走高。预计2024年生猪价格年均价或上涨至15.70元/公斤附近，拐点或出现在3-5月，猪肉供需比或降至1.06。

生猪价格15.0元/公斤以下将提升屠企入库积极性

屠宰企业分割入库的成本主要来自于生猪价格、人工、设备及仓储等，其中生猪价格为核心变量。据卓创资讯2015-2023年全国生猪均价与冻品库容率数据，当生猪价格处于16.0-20.0元/公斤时，屠宰企业的出库概率为48.07%。当生猪价格处于11.0-15.0元/公斤时，入库概率达到了58.33%。说明屠宰企业对于入库冻品的生猪心理价格预期在15.0元/公斤及其以下，届时屠宰企业的入库意愿较高。而随着生猪价格上涨，多数屠宰企业的预期逐渐兑现而选择顺势出库，叠加鲜品猪肉的需求较为刚性，原料毛猪上涨给屠企带来一定的运营压力，使得企业将会主动出库缓解资金紧张情况。

2023年年末冻品库容率仍处高位

据卓创资讯监测数据显示，2023年年末全国重点屠宰企业猪肉冻品库容率为24.45%，同比增加了7.70个百分点，较近十年的冻品库容率平均值高3.55个百分点，处于近十年代表屠宰企业冻品库容率的偏高水平。

2023年生猪成交月均价近四分之三的时间皆处于14.0-16.0元/公斤，屠宰企业的入库概率大于出库。一方面，前期积压的冻品尚存，且鲜品和冻品价格倒挂，屠宰企业亏损处理冻品的意愿不高；另一方面，需求增幅亦有限，整个冻品市场呈现出供多需少的局面，终端市场消费能力有所减弱，对于高价的鲜品及冻品消费量支撑力度不足。高入库碰撞低消费，使得2023年年末的冻品库存量下降幅度不及往年。

2024年冻品库容率或在3-5月集中上涨

预计2024年生猪及猪肉价格或先降后涨，符合历年的季节性变化，且均价略高于2023年。2-3月，节后效应转淡，原料价格或下滑为主，且均价水平或在成本线附近，补库风险较小，屠企或有逢低补库的行为，但因为2023年年末冻品库存已处相对高位，入库量或整体较往年偏小。而随着生猪价格保持在15.0元/公斤以下，冻品库容率或在3-5月集中上涨。

而后随着猪价走高，入库风险增加，屠企谨慎少量入库，部分企业或适逢冻品消化旺季，积极出库以减轻库存压力。卓创资讯预计2024年中国屠宰企业冻品库容率或先涨后降，预计年内均值在28.78%，同比下跌0.34个百分点，12月末为21.45%。

文章来源：卓创资讯

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