猪价持续下跌，养殖行情怎么看？

2月6日A股三大指数全天低位震荡。截至收盘，沪指跌0.76%，日线三连阴；深成指跌1.18%，创业板指跌1.40%。两市合计成交额8756.3亿元，北向资金全天微量净流出5.44亿元，盘中一度净卖出超45亿元，连续第二个交易日净流出。盘面上，金融、消费、黄金、医药、地产等板块跌幅居前，光伏、锂电池等概念股走势低迷。ChatGPT题材持续发酵，信创、数字经济概念股活跃。

来源：Wind

市场调整的直接原因除了此前提到的外围扰动，2月6日还有人保财险的禁酒令文件，以及相关部门点名医疗行业利益输送等消息发酵，引发权重板块下跌。当前，市场重点正从注重政策变化，边际转向注重基本面的实质修复。估值仍有一定修复空间，但修复速率正边际降低，也受到一定交易层面短期获利了结因素影响。

根源还是随着市场底部反弹，积累一定涨幅，上证指数估值从历史低位回升，目前处在近十年43%分位，市场对于今年经济修复的预期已经有所反映。后续可能需要见到经济基本面和上市公司盈利的实际改善，才能支撑市场行情的继续向上。

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虽然2月6日医药板块因为消息面因素下跌，但行业基本面具备一定韧性。截至2月3日，A股医药行业共247家企业公布了年报业绩预告/快报，以业绩预告归母净利润中值及业绩快报披露数据为基准，业绩同比增长的企业共计131家，半数以上企业实现了同比正增长。

目前本轮防控高峰已过，常规诊疗服务呈现逐步恢复趋势。防控对医疗消费的影响将逐步弱化，常规诊疗需求有望持续恢复，利好疫后复苏主线的投资机会，包括医疗服务、第三方医学检测、血制品等。

创新药方面，1月国家有关部门公布2022年医保目录调整结果，本次谈判和竞价总体成功率达82.30%，创历年新高；新准入的药品价格平均降幅达60.10%，与去年基本持平。医保谈判规则更加科学、透明、规范，有利于稳定药品价格预期，为临床价值高的创新药提供了有利的支付环境。

近期第8批集采药品目录流出，3亿以上量级品种基本不涉及。去年以来集采政策开始呈现回暖态势，2023年政策端的不确定性也将大幅降低。板块此前调整的时间和幅度都较为充分，出现短期行情波动也无需过于悲观。

结合当前医药基本面、基金持仓、估值等情况，持续看好 2023 年医药行情，后续可继续关注创新药沪深港ETF（517110）、医疗ETF（159828）、生物医药ETF（512290）、疫苗ETF（159643）等相关标的。(详见《梁杏：为什么2023年看好医药多于食品？医药更看好生物医药创新药》)。

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2月6日养殖板块出现异动，午后养殖ETF（159865）拉升收涨0.73%。据有关部门消息，1月30日～2月3日当周，全国平均猪粮比价为4.96∶1，进入过度下跌一级预警区间，将启动中央冻猪肉储备收储工作，并指导各地同步收储。据搜猪网，2月4日全国瘦肉型生猪出栏均价14.25元/公斤，环比上周下跌5.63%，当前猪价几乎全行业再次陷入亏损。

春节后是传统的猪肉消费淡季，节后居民 猪肉消费购买意愿不强。偏弱的消费需求从屠宰量的数据可以看出，根据涌益咨询数据，2月3日样本屠宰厂单日屠宰量12.40万头，较春节前平均水平回落幅度达47.12%。

来源：涌益咨询、申万宏源

截至去年12月末能繁母猪存栏4390万头，环比抬升0.6%，同比抬升1.4%，虽然四季度猪价出现大幅下跌，但产能去化并不明显。

后续来看，收储对于猪价整体走势影响或有限，出栏体重下降缓慢，行业供给完全消化仍需等待，预计2023年一季度猪价将维持低迷态势。但低猪价驱动产能去化预期发酵，可以关注能繁母猪存栏的变化情况，未来产能去化如果再次启动，有望成为板块行情的催化剂。

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近几个交易日，虽然大盘表现一般，但AIGC概念（AI Generated Content，指利用人工智能技术来生成内容）所涉及的板块走势抢眼。2月6日游戏板块逆势上涨，游戏ETF（516010）和游戏沪港深ETF（517500）分别上涨2.06%和0.96%。软件ETF（515230）和计算机ETF（512720）的表现同样排名前列。

来源：Wind

AIGC在游戏中的应用值得重视。当前的应用仍主要停留在图像渲染等画面美工方面，而随着模型的不断迭代，未来AIGC或将更全面的参与游戏开发，提升开放世界游戏的开放效率，降低开发成本。近日，有国外网友开发了实验性工具，借助ChatGPT模型，让玩家能与开放世界游戏中的NPC进行一定程度的自由对话，且对话中细节的丰富程度是游戏开发者在开发过程中难以考虑到的。这样的模型应用方式使得游戏的可玩性大大提升，未来如果基于这类模型进行游戏开发，甚至可能开辟一种新的游戏类型。此外，年前首批游戏版号获批，在行业监管预期边际改善的前提下，游戏行业景气度也有望不断上行，估值和业绩都有望得到持续修复。

以软件、计算机等行业为代表的信创板块是后市空间比较大的板块之一。开年以来，信创板块的表现非常不错，板块当前的表现更多由政策预期支撑，科技成长属性板块相对来说确定性不如价值、消费等板块。不过从另一方面来看，随着报告期的接近，信创产业可能会慢慢步入业绩兑现期。与其他成长属性板块类似，随着市场情绪回暖，市场风险偏好得到提升，信创板块会形成估值向上的趋势，甚至可能会出现戴维斯双击。

2022年11月，国家软件业务收入同比增长10.4%，利润总额同比增长6.9%，相对于前期低点有不同程度回升，行业表现正不断得到基本面的支持。可能2022年计算机、软件行业年报数据仍然无法令市场满意，但在国家大力度的支持之下，工作重心从防控开始转到经济发展之后，信创这部分会成为工作重点之一。在各地政府不断落实政策后，上市公司的业绩将会得到提升。从这个角度看，信创产业业绩的落地是值得大家期待的。可以关注软件ETF（515230）和计算机ETF（512720）。（详见《梁杏：强预期、弱现实下的行业选择》）。

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