生猪：现货速涨推动期货 需求释放仍有限制

　　现货价格在短时间内完成回落支撑反弹一系列动作，在未创出新高的环境下，驱动期货01合约连日创下新高，近月09合约站回21元，远月03合约也有所表现。

　　我们认为市场预期在现货亮眼表现的驱动下，产生了两个“加强”：

　　一个是加强了对现货底部支撑的坚定性，基于现货价格为支撑的做多策略在具备较明显的盈亏比情况下有更强的进场意愿；

　　另一个是强化了市场对于需求转好带来的空间期待。由于目前仍旧处于需求较为疲软的状态，价格已经能够得到明显支撑，那么随着春节等消费旺季的到来，相对应的需求更加能够驱动价格上行。

　　盘面主力合约的定价基本上是围绕着现货价格叠加对旺季需求的预期形成的，在现货驱动下，其向上突破确实也有明确支持。

　　从需求侧来看，白条价格在毛猪价格驱动下被动上行，下游承受能力相对有限，屠企订单受阻，收购难度加大，处于相对尴尬的位置。供给收缩能够形成支撑，但需求的释放才能真正推动，高价则是抑制需求的最直接因素。

　　我们认为，除了底部支撑和需求释放的预期，生猪价格的波动还需要关注供给侧的主动调节。现货上涨过程中，市场情绪乐观，更容易产生压栏等情况，从而对原本的供给形成转移。

　　目前供给侧处于本轮周期最紧的时间段之一，预计9月之后将会有稍许改善，关注这种改善的幅度同需求增长之间的差距，以及这种差距的动态变化。

（文章来源：中信建投期货）

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