当前猪多还是猪少？从饲料原料、疫苗发、种猪价格看产能

近日，华安证券发布一篇农林牧渔行业的研究报告，报告指出，种猪补栏积极性持续疲弱，大体重猪与标猪价差基本持平。报告具体内容如下。另外，饲料原料价格下行，有饲料企业调低出厂价，有利于加快修复养殖业利润的步伐；从腹泻苗、蓝耳苗等猪用疫苗批签发数量看产能、猪病影响程度。

种猪补栏积极性疲弱，大体重猪与标猪价差基本持平

①生猪价格周环比上涨7.2%，非瘟疫情有所抬头。

上周六，全国生猪价格15.82元/公斤，周环比上涨7.2%；上周五自繁自养生猪亏损234.67元/头，外购仔猪养殖亏损298.06元/头。涌益咨询披露数据（2.17-2.23）：全国90公斤内生猪出栏占比7.84%，环比上升0.63个百分点，较最低点5.42%上升2.42个百分点，非瘟疫情抬头，与我们草根调研结果一致。

②仔猪价格周环比大涨8.9%，种猪价格持续低迷。

规模场15公斤仔猪出栏价647元/头，周环比上涨8.9%，同比上涨62.2%；50公斤二元母猪价格1632元/头，周环比上涨1.6%，同比持平，虽然连续两周环比上涨，但补栏积极性仍然低迷。

③出栏生猪均重较高点回落8%，大体重猪与标猪价差基本持平。

根据涌益咨询数据（2.17-2.23）：全国出栏生猪均重120.23公斤，较前期高点130.62公斤下降8%，周环比下降1.0%；175kg与标猪价差-0.01元/斤，200kg与标价价差-0.01元/斤，150kg以上生猪出栏占比5.47%，二次育肥对猪价的负面影响持续减弱。

猪价扰动因素明显增多，二次育肥导致的生猪均重和出栏节奏变化，生产效率变化、延迟配种、消费大幅波动等，均会对猪价产生较大影响。理论上讲，能繁母猪存栏量从2021年7月趋势性降至2022年4月最低点，由此推断，今年5月前，生猪出栏量会环比下降，猪价将维持高位。

然而，自去年12月以来，猪价持续低迷且行业深度亏损，近期猪价仅出现小幅回暖，若3-4月猪价仍未出现大幅上涨，我们需要重新评估生产效率提升和消费低迷对猪价的负面影响。

④猪企头均市值已处历史底部区域。

根据2023年生猪出栏量，预计温氏股份（300498）头均市值3877元、牧原股份（002714）头均市值3633元、天邦食品（002124）头均市值1400元、中粮家佳康头均市值1624元。一、二线龙头猪企估值均处于历史底部。

从腹泻苗、蓝耳苗等猪用疫苗批签发数量看产能、猪病影响程度

2022年12月，猪用疫苗批签发数同比增速由高到低依次为，腹泻苗217%、猪细小病毒疫苗150%、高致病性猪蓝耳疫苗127%、猪圆环疫苗59.5%、猪伪狂犬疫苗57.4%、口蹄疫苗27%、猪瘟疫苗24%、猪乙型脑炎疫苗-100%。与此同时，市场也高度关注非瘟疫苗进展，据测算，非瘟疫苗若商业化应用，有望催生百亿元大单品市场。

饲料原料价格持续下跌，饲料价格在今年大概率是以下行为主

3月3日，在接受《证券日报》记者采访时，上海钢联农产品事业部饲料分析师幸丽霞介绍，近期豆粕价格出现持续下跌，目前国内现货已经跌破了4500元/吨，据了解，近期多家饲料龙头企业的多个地区工厂出现了不同程度的降价情况，其中，猪浓缩料下调200元/吨，最高降幅达到300元/吨。

接受《证券日报》记者采访的行业人士认为，从豆粕的监测数据来看，价格疲软是大概率事件，而将之做为重要原料的饲料价格，也会随之呈现出共振的特点，价格下行将是今年的主基调。

对于未来的豆粕走势，布瑞克农产品集购网研究总监林国发从2022年第四季度至今的大豆进口、豆粕价格走势等行业状况进行了分析后认为，未来价格缺乏高价的支撑：“2022年四季度大豆进口量偏少，而下游养殖企业又增加了豆粕的需求，各种原因的传导之下，豆粕的价格曾经创下历史新高。但是，随着大豆、豆粕供应量的增加，下游的养殖行业因为生猪价格的下跌，需求减弱，两个方向的挤压之下，豆粕价格缺乏高价支撑，快速走低。”  

卓创资讯分析师范晴晴也告诉《证券日报》记者，从观察的数据来看，豆粕价格疲软的态势仍在延续，局面短期难以扭转，而造成这种原因的因素是复合的。据范晴晴介绍，根据卓创资讯统计，截止到2月底，豆粕库存累计至62.11万吨，与2月初相比增加16.9万吨。

不过，豆粕、饲料价格下滑传导至养殖端，却是一个好消息，有望为持续亏损的养殖行业带来实质的利好。

“今年随着大豆供应的宽松，豆粕等原料价格下行，成本下降的带动下，如果饲料价格能持续下行，而生猪价格、鸡鸭等禽类价格逐步上行，则可进一步扩宽养殖业的利润空间，对2023年利润修复有一定帮助作用。”幸丽霞告诉《证券日报》记者，从成本端来看的话，今年的饲料价格大概率是以下行为主，“今年饲料原料的供需格局发生了改变，大豆供应很宽松，饲料原料的成本也不断下降，而且，大豆等国际大宗商品价格预期还会继续下跌。”

对此，接受《证券日报》记者采访的分析师认为，综合多方面的监测数据来看，饲料价格在今年大概率是以下行为主，这有利于养殖企业加快利润修复的步伐。

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