猪价上行行情或体现在二、三季度，猪周期可能会超出市场预期

近期，生猪现货价格持续上涨，全国部分地区猪价已涨至16元/公斤以上。与此同时，生猪期货价格节节攀升，最新价格也较春节前低点累涨超16%。

多位行业专家认为，基于生猪的统计数据，二季度生猪出栏量有望环比缩减，供需紧张形势趋向缓和，猪价前景乐观。

一、二次育肥入市改善短期基本面

春节过后，生猪市场春意盎然。国家统计局发布的旬度数据显示，截至2024年5月上旬，外三元生猪价格为15.0元/公斤，较2月下旬的13.7元/公斤累计上涨9.5%。

提前反应市场预期的生猪期货价格也在春节前触底反弹。文华财经数据显示，截至5月21日收盘，生猪期货主力合约收报18270元/吨，较2月7日低点15710元/吨累计上涨16.30%。

“生猪养殖行业经历连续一年亏损后，今年春节之后终于迎来了生猪价格的反弹。”光大期货农产品研究员孔海兰表示，本轮生猪价格的启动源于生猪产能持续下降之后，市场信心的提升。

从终端报价来看，全国部分地区的生猪价格甚至已涨至16元/公斤上方，5月21日，最高报价一度达到16.6元/公斤。

尽管生猪价格整体维持涨势，但是过程并不是一蹴而就的。国家统计局发布的数据显示，外三元生猪价格于2月下旬止跌反弹，4月上旬达到15.3元/公斤，4月中旬则回落至14.9元/公斤，5月上旬再次涨至15.0元/公斤。

“无论是3月份还是5月份的生猪价格上涨，都与市场上的二次育肥有较大关联。”卓创资讯生猪行业分析师王亚男向记者表示，北方地区散户及中小规模养殖场生猪去产能情况较为普遍，空栏率较高，市场对后市生猪行情持乐观态度，但是由于母猪及仔猪补栏周期较长，且风险随之提升，因此近期二次育肥操作愈发普遍。

中信建投期货养殖行业首席分析师魏鑫表示：“近期生猪市场出现一定程度上的回暖，根本原因在于2023年下半年的产能去化逐步兑现导致生猪供给减少。此外，市场对下半年生猪行情存在乐观预期，也吸引部分养殖群体开始从事二次育肥操作，分流了部分市场供应。”

王亚男介绍，本轮二次育肥主要补栏的是90公斤-125公斤体重段的标猪，由于二次育肥猪价较高，也带动了正常出栏生猪价格的上涨。此外，部分二次育肥户补栏120公斤-125公斤的标猪，在标猪收购时与屠宰企业形成竞争关系，进一步推高了生猪价格。

“二次育肥参与主体入市，在增加标猪需求的同时，也减少对市场的供给，改善短期生猪市场基本面，现货价格因此得到支撑。”孔海兰表示，进入5月份，随着农产品板块整体上行，饲料原料端的玉米、豆粕价格持续走强，成本端对生猪价格形成支撑。此外，近期A股养殖板块多只个股反弹，市场乐观情绪升温，再次对生猪现货价格形成利多刺激。

二、对年内行情持乐观态度

随着近期生猪价格的上涨，养殖群体的心态也发生了一些微妙变化。

“生猪价格持续上涨后，养殖户看涨情绪升温，二次育肥的入市积极性再度提升。”孔海兰表示，但是在经历去年的亏损后，二次育肥参与主体趋于谨慎，整体以“短进短出”为主。

魏鑫也表示，今年以来二次育肥群体以“抄底不追涨”的模式为主，而夏季的到来可能限制二次育肥群体追涨的力度。另外，受2023年市场经验影响，养殖端虽然对于今年下半年持有乐观情绪，但对生猪价格上涨高度保持谨慎，因此越来越多的企业可能寻求期货、“保险+期货”等方式来进行风险管理。

从仔猪补栏情况来看，孔海兰介绍，随着生猪价格持续上涨，近期养殖端对仔猪的补栏意愿有所提升。

王亚男认为，短期来看，本轮生猪价格上涨主要受北方二次育肥带动，由于部分二次育肥补栏时的生猪体重已偏大，因此养殖周期将比较短暂，6月份或会陆续出现二次育肥猪出栏，届时供应端可能出现短时增加，生猪价格上涨幅度恐受限，局部或出现暂时止涨回落现象。此外，由于部分南方地区猪源或调往北方地区市场，因此也可能在一定程度上平抑生猪价格上涨幅度。

不过，从长周期来看，王亚男表示，受供应端趋降影响，今年生猪价格将以上涨为主。“后期二次育肥或会不断出现，在猪价持续上涨时选择出栏，增加市场供应，抑制生猪价格涨势，而在猪价下降后再度进行二次育肥。因此，从整体来看，今年生猪价格或呈现震荡上涨态势。”

从周边品种表现来看，孔海兰表示，目前农产品板块各品种均呈现出偏强的表现，对生猪市场也形成一定的影响。预计生猪价格将延续上行态势，并有望在四季度需求旺季阶段达到全年最高水平。

魏鑫认为，此轮生猪价格的上行行情或主要体现在二、三季度，四季度将维持高位震荡或震荡调整。“目前市场普遍对今年生猪行情持乐观情绪，而一旦情绪高涨带动价格过度上行，后续或面临持续调整风险。”魏鑫说。

三、猪周期可能会超出市场预期

近期，多家权威机构纷纷表示，猪价上涨趋势已经形成，并且猪周期可能会超出市场预期。

国海证券观察到生猪出栏均重连续4周下滑，大猪存栏量正在逐步减少。而猪价在“五一”后依然保持稳定，没有出现下跌，这表明市场上大猪的消化情况比预期要好。因此，国海证券预测今年猪价将呈现震荡上行的态势，并且猪价上涨可能会超出市场预期。

华创证券分析认为，随着阶段性供应压力的逐渐缓解，以及去年产能去化的效果开始显现，后续生猪供给将逐月减少，而需求将随着季节变化逐月增加。这预示着2024年下半年猪价可能会进入新的上涨周期。同时，由于行业资金压力难以缓解，以及南方雨季带来的疫情干扰，生猪产能或会维持在较低水平，甚至继续减少，这些可能将导致景气周期持续时间超出市场预期。

华泰证券指出，短期内压栏和二次育肥可能会持续进场，对猪价形成有力支撑。从中期来看，供需格局持续偏紧或会推动猪价易涨难跌。国金证券的研报也提到，非洲猪瘟常态化后，许多养殖户为了降低疫病风险开始参与二次育肥，这在一定程度上已经影响了年内猪价走势，导致短时间供给后移。根据能繁母猪存栏量推算，4月份前后生猪供给开始低于去年同期，并且下降幅度在扩大，因此看好下半年猪价上涨。

格林大华期货生猪板块分析师张晓君表示：“2024年猪价整体可能呈现前低后高的趋势，全年均价可能会略高于2023年。上半年供给压力仍然较为明显，春节前后猪价可能会先上涨后下跌；而到了下半年，供给压力同比将有所减弱，猪价重心可能会有所提升。但养殖成本的预期下降将限制猪价的上涨空间。”

农业农村部生猪产业监测预警首席专家王祖力表示：“从综合供需情况来看，市场供应阶段性过剩的局面将逐步得到改善。供应方面，前期产能调减的效果将在今年第二季度和第三季度逐步显现。需求方面，根据季节性消费规律，5月和6月的猪肉消费量通常比3月和4月多出5%至10%，这有助于支撑猪价开启上涨行情。”

此外，猪企龙头牧原股份在最新投资者交流中也表示，公司对今年的猪价保持谨慎乐观态度，预计整体价格表现较去年更好一些。在供给端，当前行业能繁母猪已降至合理区间，2024年生猪供应量预计将低于去年；在需求端，随着经济稳中向好，2024年需求量预计有一定上升。

来源：中国证券报、大河网，如有侵权，请联系删除