快速上涨或已结束？猪价创年内新高后再遭看空

国家统计局8月14日披露，据对全国流通领域9大类50种重要生产资料市场价格的监测显示，2023年8月上旬与7月下旬相比，生猪（外三元）8月上旬价格为17.3元/千克，比上期涨2.2元/千克，环比涨幅14.6%。

申港证券分析，从基本面看，当前阶段生猪供应仍然偏大，情绪推动的涨价难以延续；生猪产能去化短期可能放缓，但仍是今年下半年至明年上半年大方向。

中邮证券8月13日研报称，本轮生猪价格快速上涨或已结束，但还有开学、十一等需求支撑，预计将维持震荡。从农业部数据来看，自2022年12月至今，能繁母猪存栏仅去化3%左右，且当前存栏依然远高于合理区间上限。下半年需求环比改善的同时，供给亦将有所增加。预计下半年猪价或随季节性有一定改善，但猪价涨幅有限。同时在预期相对悲观、疾病持续存在背景下，产能出清仍将是下半年主节奏。

二次育肥放缓生猪期价重回区间震荡

8月10日，全国生猪均价17.22元/公斤，较上周跌0.18元/公斤。从供应端来看，随着猪价升至相对高位，二次育肥补栏脚步略有放缓，但养殖单位对降价较为抵触，周内散户整体出栏量有限，屠宰企业压价阻力偏大。从需求端来看，消费依旧疲软，产品走货速度不温不火，屠宰企业开工率低位调整，对行情拉动空间有限。

Wind统计数据显示，8月11日，自繁自养养殖利润69元/头，外购仔猪养利润-19元/头。随着猪价的持续上涨，养殖利润持续增加。目前猪价已涨至理论养殖成本线以上，行业整体已实现扭亏为盈。

因前期猪价上涨，带动行业看涨情绪，仔猪价格小幅提升。但市场仔猪成交量有限，养殖端补栏相对谨慎，部分市场有价无市。卓创统计数据显示，8月4日，后备母猪销售价格1575元/头，环比涨24元/头。8月10日，仔猪均价343元/头，头均仔猪价格较上周涨11元。

农业农村部存栏数据显示，6月，我国能繁母猪存栏4296万头，环比小幅增加。6月生猪存栏43517万头，较一季度增加0.98%。7月，卓创样本点统计样本企业后备母猪销售32950头，环比下降；能繁母猪淘汰168218头，环比下降。

光大期货认为，立秋过后，高温天气减少，大猪需求增加。上游市场对大猪看涨预期偏强而多压栏，生猪上市节奏减慢，带动交易均重小幅上涨。同时，周内规模场因适重猪源有限而减少出栏量，屠宰企业收购难度增加，且终端需求疲软，屠宰企业订单减少，屠宰开工率下降。

卓创资讯分析，由于养殖端盼涨情绪持续升温，叠加前期南方梅雨季节猪病高发期部分猪源提前出栏，8月上旬适重猪源阶段性减少，且散户压栏惜售，供应偏紧带动猪价维持高位。而终端消费水平有限，白条走货滞缓，一定程度上掣肘猪价上涨空间。

产能去化进展决定猪价未来走势

2023年以来，生猪养殖行业呈现“深亏损、高负债、慢去化”特征，行业维持近半年深度亏损。随着本轮猪价走高，猪产业的曙光是否就在眼前？

多数业内人士认为，下半年生猪和猪肉供给充裕的基本面没有变化，但供强需弱的形势或将会有一定改善，不会出现严重供给过剩的局面。

8月份猪价为何出现急涨？接受采访的某农业分析师表示，近期猪价回升是多方面因素叠加影响。一是部分地区受洪涝等自然灾害的影响，导致生猪存栏减少，供给侧短暂紧张，价格回升；二是一些政策调控、猪瘟等疫病的防控举措，也对猪价产生了一定影响。

“7~8月暑期本来就是猪肉消费的低迷期，7月初猪价探底反映了需求不足的预期，消费并未回暖。我们对猪价后市并不乐观，预计下半年消费需求有望好于上半年，但能否兑现预期并不确定。另外，产能去化的逻辑没有发生变化，但去化进展还没有看到明显提速的现象。”前述分析师说，“短期猪价的剧烈波动创造了更多二次育肥（养大猪）的投机机会，由此带来相关养殖群体的二次育肥或者压栏的一致性行为增加，这会进一步加大猪价波动幅度，不利于产能去化。”

无独有偶，新希望在接受机构调研时也表示：“三季度是比较关键的观察点，尤其9~10月猪价不会特别好。”公司认为，三季度如果猪价一直低迷，行业压力会比较大，接下来就看产能去化的速度。

中金公司8月10日发布的研报认为，本轮猪周期中，2023年以来，生猪养殖行业呈现“深亏损、高负债、慢去化”特征。报告认为，主动去化背景下，企业现金储备仍具韧性是主因，核心逻辑在于企业撬动资本杠杆对冲产业亏损，高猪价期利润留存及饲料等业务反哺。中金认为，2023年下半年猪企现金流消耗或达临界点，产能或加速去化。

来源：国家统计局、第一财经、光大期货