林国发分析称，预计7月后，国际冻猪肉低价货源将陆续到达，国内当前冻品库存仍维持高位，消费和价格偏弱，终端不愿意增加库存。与此同时，为保持市场占有率，大型养殖企业“不敢主动压减产能”。在这种情况下，猪价弱势局面或延续至三季度。

同时，他表示，如果生猪低价延续到9月或10月，养殖企业持续亏损，更多养殖企业将面临现金流压力，最终会压减产能，同时低价格也会使下游需求好转。“特别是到10月，腊肉腊肠需求增加，这种情况下可能10月至11月的猪肉市场会有所反弹。”林国发说，从历史经验来看，生猪市场去产能需要时间，四季度阶段性反弹后，仍面临产能压制，真正去产能可能要到2024年一季度中后期。

散户出栏压力大

需求端方面，本周屠宰开工率30.66%，较上周下跌0.95%，同比上涨5.13%。我的钢铁网分析认为，本周开工继续下降，主要有以下几个方面原因：

第一，随着气温升高北方白条走货不快，屠企竞争激烈，亏损压力增加，受资金压力影响，北方主动分割入库量继续收缩，厂家开工以保鲜销为主，整体开工下滑。

第二，目前养殖端散户抗价情绪较强，白条跟涨乏力，屠企缩量保价意向增强，而且主动入库操作还在减少，预期下周开工率仍有小幅下降。

综上所述，6月前期供需延续偏松局面，猪价暂难改变僵持的局面，但随着端午节（22日）的临近，中旬养殖端扛价情绪增强，会给猪价带来一定的提振作用，市场会出现逢高出栏的现象，但猪价很难突破16元/公斤。

值得一提的是，近日，猪肉板块大幅反弹。6月8日，猪肉板块大幅反弹，截至收盘，百亿龙头新五丰、巨星农牧涨停，华统股份、京基智农、温氏股份均涨超6%，唐人神、立华股份、顺鑫农业等股涨幅居前。Wind数据显示，主力资金加仓多只板块个股，新五丰获主力加仓6600万元，巨星农牧、温氏股份主力净流入规模均超4000万元。机构评级方面，Wind数据显示，近一个月以来机构共给予5只猪肉股“买入”评级，分别是巨星农牧、新五丰、新希望、温氏股份、牧原股份；其中巨星农牧获3家机构集中推荐，牧原股份获2家机构看好。

近期板块上涨背后的催化因素，长江证券研究所副所长、农业首席分析师陈佳在一次直播会议中分析认为，主要是受到以下因素影响。

第一个我们认为比较重要的一点，生猪养殖板块从今年年初以来到现在的逻辑一直在，就是去产能的逻辑。从投资的角度来讲，生猪养殖板块的投资节奏已经从以前买拐点的逻辑前置到买产能去化的逻辑上。为什么会出现前置？其实二者并不冲突。我们都知道股票买的是未来。当前的生猪价格反映的是过去能繁母猪存栏的变化和趋势。市场对板块做了一定深入研究之后，就会知道影响未来猪价的核心变量和要素，从目前来看就是能繁以及能繁变化的趋势。所以市场对板块有深度了解之后，慢慢就会向前面的逻辑去演变，也就是买产能去化的逻辑。所以从今年 1 月份以来，整个行业已经持续亏损了 5 个月，头均的平均亏损达到了接近 200 块钱一头。如果用农业部能繁母猪存栏的数据来看，5 月份数据还没有公布，前 4 个月在持续去化，去化的幅度平均在 0.5-0.6 个百分点左右，我认为是一个大的背景和大的环境。我觉得说白了板块整体的逻辑是存在的。

第二经历了前期的市场包括大盘市场整体上不太好，投资者也对养殖板块做了一定仓位的处理，我们认为对股票形成了一定的调整。目前来看生猪养殖整体板块的头均市值处在历史分位线的底部，甚至非常低的水平，说白了股价的位置调整非常充分。

第三点，也是市场最关心的，5 月份板块的调整我们认为市场的一部分投资者失去耐心，我们认为主要原因是对能繁母猪存栏去化速度不是特别满意。认为一个月去化 0.5% 左右速度是不是不够快？特别是市场行情不好的时候就会要求更苛刻，希望速度更快一些。进入 6 月初这两天我们看到咨询机构披露的能繁母猪存栏 5 月份环比下降速度达到了 2% 左右的幅度，这对市场能繁母猪存栏去化的加速形成了积极的预期。这段时间从研究层面我们认为，生猪养殖行业的产能加速去化主要跟几个因素有关，归根到底就是两个要素，第一个是猪价的位置，第二个要素是生猪养殖行业在低猪价持续的时间，如果我们再加一个要素从结构性角度来看是仔猪的价格水平。

最近这段时间的一个变化是仔猪价格。五月底双胞胎对外公布，收购的仔猪价格已经比前期要低。近期我们可以看到规模场 15 公斤的仔猪出栏价从 3 月初的 700 块钱降到了现在 500-600 块的水平。双胞胎已经对外宣称高于 480 块钱一头的仔猪不再买。我认为市场已经慢慢进入到了预期，仔猪价格在逐步向生猪价格收敛。这块会造成什么影响？我们都知道现阶段包括前期仔猪价格的盈利，特别是前期盈利比较好的时候，外销仔猪这部分的母猪产能是不可能去化，这是目前行业存在的结构性问题。但是，我们发现目前结构层面仔猪价格逐步在向生猪价格收敛。我们认为终端肥猪亏损的持续从时间维度上会导致仔猪价格逐步向生猪价格收敛。因为终端的育肥环节是亏损的，会导致仔猪的外购需求或者仔猪的需求减少。仔猪的需求减少也会使得仔猪价格回落，从而使得外销仔猪的盈利或者仔猪的头均盈利由盈利逐步转向亏损。三季度向趋势方向变化的概率非常大。目前也看到了这样一个迹象，我认为这也是导致板块在某一个时间段开始慢慢有催化比较重要的要素。

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来源：上海证券报、我的钢铁农产品网、Wind资讯

编辑：毛洪

注：本文仅供参考，不构成任何投资建议