10月猪价屡创年内新高，强势行情还能走多远？

       进入10月之后，国内猪价掀起一轮强势上涨局面，国庆期间国内各地猪价持续走高，节后全国猪价突破26.00元/公斤，较节前上涨2.00元/公斤。节日过后，终端需求有所减退，但并未挡住猪价上涨势头，节后一周全国标猪均价突破28.00元/公斤关口，创年内新高，短短半月累计涨幅3.80元/公斤，涨幅达15.85%，猪价上涨节奏之快，超出市场预料，并带动生猪期货和相关股价走高，引起市场热议。

       当前全国猪价强势上行，背后主要的推动逻辑在于市场中大猪供需持续偏紧，标肥价差拉大，刺激压栏情绪加重，猪价呈现单边走高。在猪价推动下，白条价格节节攀高，为避免肉贵伤民现象发生，政策方面也在频频抛储“稳价保供”，任性的猪价还能走多远？

养殖端利润高企，“肥猪肥利”现象突出

       自9月之后，南方中大猪需求慢慢升温，但是前期因高温天气影响，中大猪存栏不足，肥猪供应偏紧，肥猪价格上涨较快，标肥价差扩大，肥猪养殖利润丰盈，刺激养殖端压栏情绪越来越强，部分二育活动仍然不惧高点继续介入。当前养殖端利润较高，而肥猪利润更为丰盈，吸引二次育肥进场、养殖散户持续压栏操作。

       二季度年以来，猪价底部V型反转之后持续走高，养殖利润不断扩大，目前已经恢复到历史较高水平。截至9月底，自繁自养标猪盈利912元/头，养殖散户350斤的中大猪均价24.72元/公斤，盈利在1661元/头，比标猪高出749元/公斤。“肥猪肥利”较为明显，而且标肥价差扩大，标猪圈养一段时间之后可以获得更高的利润，截至10月14日，标猪、中大猪利润分别增至1392元/头、2385元/头，半月内中大猪利润较标猪从高出749元/头上升到高出993元/头，压栏利润较丰驱使养殖户压栏惜售情绪更加严重，而8-9月二次育肥介入也是基本这种预期。

       从时间上看，南方中大猪需求旺季一般在11-12月， 10月对于养殖户而言正是育肥关键时间，养殖端压栏情绪自然比较突出。加上9月二次育肥纷纷介入，市场流通猪源进一步收紧，猪价上涨节奏快于预期。去年2021年10月国庆之后，猪价也出现从低位大幅上涨现象，天气转凉，南方大肥猪需求提前启动，加上政策收储提振下，养殖端压栏挺价增强，猪价低位大幅反弹。今年和去年在相同时间段都出现上涨，存在一定季节性走强的共性规律。

产能恢复增长，四季度供应预期“前紧后松”

       10月猪价继续走强的除了中大猪需求提升带动压栏情绪之外，背后主要原因还是在于去年6月开始至今年4月，能繁母猪产能持续调减优化，养殖端整体出栏压力从4月开始慢慢有所减轻，猪价顺势反弹。从5月开始，能繁产能从4177万头开始慢慢回升，8月底回升到4324万头，为正常保有量4100万头的105.5%。在国家良好调控之下，能繁母猪产能并未过度去化，当前供应平衡偏紧局面也不会持续太久，从产能角度推算，预计2023年3月之后生猪出栏供应量将恢复增长。

       四季度来看，预计生猪供应呈现“前紧后松”变化，10-11月在二育及压栏持续影响，市场供应偏紧，但11月中下旬随着中大猪源增多，市场供应慢慢提升，12月养殖场一般有年底冲量操作，加上在1月21日春节之前，养殖端也有提前集中出栏计划，部分龙头企业预期11月开始适当增加出栏可能，12月出栏压力偏大。

       综上所述，Mysteel认为，10月中大猪需求季节性回暖刺激下，养殖端出现一致压栏，加上前期二次育肥滞后影响，短期有效猪源供应偏紧，猪价出现超预期上涨。短期猪价累计涨幅较大，下游猪肉跟涨消化出现抵触，下半月上涨节奏有所减缓，不排除有窄幅松动调整可能。11-12月猪源供应增多、尤其中大猪源出栏慢慢提高，猪价进入调整阶段，11月猪价继续冲高空间有限，或高位震荡为主，12月或有集中出栏带来价格回落风险。

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