一、生猪板块：1 月能繁母猪加速去化，继续推荐生猪板块配置机会。①本周猪价加速下跌。猪价方面，据猪易通数据，本周日全国外三元生猪均价12.34 元/公斤，周环比大幅下跌10.1%，同比下跌60.3%;盈利方面，本周自繁自养生猪养殖利润-336.7 元/头，周环比跌8.1%，同比跌124.7%;外购仔猪养殖利润降至2.44 元/头，周环比跌68.6%。体重方面，本周商品猪出栏均重继续降至116.49 公斤，环比下降1.2%，较21 年底已下降5.4%。
②能繁母猪加速去化。据涌益咨询数据，1 月份样本点能繁母猪存栏量环比下降1.6%，降幅较12 月扩大0.3pct，同比降幅达到11.97%，猪价快速下跌+饲料成本持续上行，两端挤压下养殖主体显著承压，料将带动母猪产能加速去化。而且，考虑到当期的供给和需求状况，我们认为1 季度猪价整体难言好转，建议重点关注猪价下跌——养殖亏损——产能去化逻辑的持续验证。③投资建议：继续推荐生猪板块配置机会。历史上看，猪周期底部动物疫病爆发风险明显抬升，并导致产能去化加速进行。当前时点由于养殖景气度低迷&养殖密度提高，在生物安全防控环节风险敞口明显放大，建议重点关注后续疫情演绎状况以及行业整体产能去化节奏，把握生猪养殖板块左侧布局良机。投资角度建议重点关注资金面宽松、成本管控优秀、稳健经营的养殖主体。
二、动保板块：重点关注行业供需边际改善与非瘟疫苗研发催化。基本面来看，2022H2 动保行业或迎供需两端边际改善。22 年6 月之前所有兽药生产企业均需完成新版兽药GMP 的改造验收，目前我国1633 家兽药生产企业仍以小微型企业为主，年销售额在500 万元以下的企业占比达43%。
新版兽药GMP 的施行将显著提高兽药企业的投入门槛，预计行业将迎来低效产能的陆续退场，行业集中度料迎来稳步提升。而随着下半年的猪价回暖，料将拉动疫苗和化药产品需求增长，行业供需格局或将迎来持续改善。此外，催化方面关注非瘟疫苗研发进展。农业部拟推动针对非瘟亚单位疫苗开展应急评价，前期已对所需材料进行征求意见，评价原则已经确定，或有望加快相关疫苗研发和产业化应用节奏，我们预计乐观情况下今年内有望实现临时生产批文的发放，明年或将进入正式商业化应用周期。
当前动保板块估值位于历史偏低水平，投资角度建议重点关注普莱柯、生物股份等具备研产销一体化优势的动保企业。
三、饲料板块：21 年全国工业饲料产量2.93 亿吨，同增16.1%，企业规模化程度持续提高。据农业农村部和中国饲料工业协会，2021 年全国工业饲料总产量29344.3 万吨，同增16.1%。分品种来看，猪饲料产量13076.5万吨，同增46.6%;蛋禽饲料产量3231.4 万吨，同降3.6%;肉禽饲料产量8909.6 万吨，同降2.9%;反刍动物饲料产量1480.3 万吨，同增12.2%;水产饲料产量2293.0 万吨，同增8.0%;宠物饲料产量113.0 万吨，同增17.3%;其他饲料产量240.5 万吨，同降16.2%。分区域来看，全国饲料产量超千万吨的省份共13 个，同比增加3 个;分企业来看，2021 年饲料年产量在1000 万吨以上的企业集团共6 家，同比增加3 家，年产量超百万吨的规模饲料企业集团共39 家，同比增加6 家，合计饲料产量占全国饲料总产量的59.7%，同比提升5.1pct;年产量超10 万吨的规模饲料生产厂共957 家，同比增加208 家，合计饲料产量1.77 亿吨，同比增长24.4%，占比达60.3%，同比提高7.5pct。饲料企业规模化程度持续提高。此外，饲料配方结构趋向多元化。2021 年全国饲料生产企业的玉米用量同比下降24.7%，在配合料中的比例同比减少15.3pct，小麦、稻谷、大麦、高粱等用量增速较快，而豆粕用量同比增加5.7%，低于工业饲料总产量增幅，在配合饲料和浓缩饲料中占比同降1.4pct，菜粕、棉粕等其他饼粕用量同增17.9%。。
风险提示：动物疫病扩散;市场竞争加剧;产品质量问题。
文章来源：华创证券
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