2024年前三季度生猪市场分析及四季度展望

　　2024年，生猪市场行情呈现震荡上涨走势，自二季度开始，生猪养殖扭亏为盈。然而，下游屠宰毛利并未有明显改善。进入四季度，随着供需双增的局面出现，上下游盈利或将逐步分化，表现为上游养殖盈利下滑、下游屠宰毛利提升。
　　### 1. 前三季度养殖利润同比增加
2024年，生猪养殖利润逐步增加，主要得益于猪价上涨和饲料成本下降的双重利好。根据卓创资讯监测，2024年前三季度生猪交易均价为16.80元/公斤，同比上涨11.45%；头均理论饲料成本为1025.66元，同比下降11.74%。对于仔猪育肥模式而言，仔猪补栏成本的下降也是影响盈利的重要因素。2024年前三季度仔猪理论补栏成本为303.64元/头，较2023年同期下降204.19元/头，降幅达40.21%。

前三季度自繁自养盈利均值为325.92元/头，同比增加377.68元/头，增幅达729.70%。其中，最高盈利点出现在8月15日，为918.75元/头，最低点为1月12日的-231.97元/头，高点较低点高出1150.72元/头，涨幅达496.07%。仔猪育肥盈利均值为456.54元/头，同比增加645.51元/头，增幅为341.59%。最高盈利点出现在8月6日，为917.43元/头，最低点为1月12日的-155.04元/头，高点较低点高出1072.47元/头，涨幅达691.74%。
　　### 2. 前三季度屠宰毛利无明显起色
与上游养殖盈利不同，生猪屠宰毛利多数时段呈同比下滑态势，走势为先降后提升。根据卓创资讯监测，2024年前三季度生猪屠宰毛利为6.34元/头，同比下滑22.47元/头，降幅达77.99%。最高点出现在2月2日春节备货时，为52.33元/头，最低点为6月14日的-23.34元/头。随着需求的逐渐恢复，屠宰毛利小幅提升。

从屠宰量来看，2024年屠宰量多数时段低于去年同期水平，每头均摊成本增加。2024年前三季度的日均屠宰量为15.46万头，而2023年则为18.38万头，同比下降2.92万头，降幅为15.89%。此外，需求不理想，终端白条肉售价提升困难，进一步利空屠宰毛利。
　　### 3. 四季度生猪养殖盈利或下降、屠宰毛利或增加
生猪上下游利润与生猪供应、需求、价格走势、成本等因素密切相关。从供应来看，自年初开始，中大型养殖企业的能繁母猪存栏量及生猪存栏量均逐步增加。能繁母猪存栏量的增加将影响四季度的生猪供应，生猪出栏量或增加。同时，集团企业生猪存栏量与母猪存栏量同步增加，生猪实际供应增加的时间点可能早于预期，市场已有体现。

此外，养殖集团在四季度的出栏量或增加，为完成出栏进度，未来三个月或继续加大出栏量。对于散户及二次育肥户而言，前期部分大猪已压栏至四季度，且10月份仍有补栏二次育肥进行大猪养殖的行为，因此11-12月份大体重生猪供应量或更为明显。综上所述，四季度生猪供应量或充沛。

从需求面来看，四季度内的月度需求或前低后高。10月份生猪市场终端需求处于过渡阶段，与9月份相比，缺乏中秋、国庆等因素提振；与11-12月份相比，缺乏腌腊、灌制香肠等因素的提振。因此，10月份需求量或环比小降。而11-12月份逐步进入腌腊旺季，需求或环比增加。但从整体情况来看，四季度需求的同比趋势与前三季度相似，或同比下滑。

根据供需数据推算，四季度生猪价格或呈震荡下滑走势，对生猪养殖而言属于利空因素，对屠宰毛利而言属于利多支撑。从饲料成本、仔猪补栏成本来看，四季度所出栏的生猪，饲料成本或低位微涨，而仔猪补栏成本上升，对于自繁自养模式及仔猪育肥模式而言均属于利空因素。综合来看，卓创资讯预计四季度生猪养殖盈利或下降。

从猪价及需求来看，10月份需求增量有限，且屠宰端与二次育肥存在生猪收购竞争关系，收购成本或增加。因此10月份屠宰毛利或呈下滑态势。而11-12月份需求陆续增加，屠宰企业订单提升，白条肉销量增加，毛白价差或提升；加之屠宰量上涨，头均成本亦下滑，因此屠宰毛利有增加空间。


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