2024年猪企业绩反转与四季度猪价展望

　　时间进入9月，猪肉消费将迎来“金九银十”的旺季。上市猪企的半年度报告为养猪行业提供了重要的参考。2024年上半年，农林牧渔行业以173.65%的净利润增幅位居申万一级行业之首。猪周期的重启带动了行业底部反转，农林牧渔行业已经连续两个季度净利润增速为正且持续改善。
　　根据半年报显示，上市农企中扣非归母净利润最高的前三名分别是海大集团、温氏股份以及牧原股份。海大集团受益于饲料逆势增长和生猪扭亏为盈；温氏股份得益于猪鸡生产经营持续向好，毛利大增；牧原股份则因生猪出栏量和销售均价较去年同期上升，实现了扭亏为盈。整体来看，上市猪企的盈利能力普遍修复，营业收入与归母净利润同比增速转正，为2022年同期以来首次正增长。猪价销售价高于养殖成本价，为上市猪企带来了正向现金流，改善了财务负债结构。截至二季度末，猪板块的资产负债率平均值为54.52%，同比下降5.8个百分点。
　　在经历了2023年的大幅亏损后，各大生猪养殖企业将“成本竞争”作为企业生存的重要策略，并在高负债率的压力下放缓了扩张步伐。散养户由于受到价格、资金、疫病等多方面因素的影响，逐渐退出市场。供给端的收缩推动了国内猪价稳步上行。本周一，全国生猪价格经过两周下跌后企稳，报20.23元/kg，同比增长18.44%，环比增长1.25%，较年内最低价累计涨幅约50%。
　　随着“金九银十”消费旺季的到来，猪价的走势将直接影响上市猪企的全年业绩表现。华安证券研究所的研报指出，2023年12月至2024年6月，全国新生仔猪数量同比下降7%，二季度末全国生猪存栏同比下降4.6%。近期猪价逐步止跌企稳，预计第四季度猪价有望维持高位或创出新高。
　　牧原股份在最近一期调研会上表示，由于前期产能去化影响的逐步显现，今年下半年生猪供应仍旧偏紧，加上传统消费旺季在需求端的支撑，生猪市场供需将存在一定缺口。公司对后续生猪市场价格较为乐观，预计会维持在较好水平。温氏股份则认为，明年猪价行情很大程度上取决于今年下半年猪价行情。若下半年行情持续处于高位，行业利润丰厚，行业扩产积极性增强，可能造成明年供给量增加，对明年猪价产生抑制效应。反之，若下半年行情处于中等水平，行业较为理性，明年猪价可能有所支撑。
　　某农业分析师表示，从供给端来看，产能恢复偏慢，上市公司长期亏损后对扩产较为谨慎。从消费端来看，消费反弹力度有限，开学季并未对猪肉现货需求带来明显提振。后续要密切关注中秋国庆的备货力度，如果旺季消费力度反弹，有望支撑四季度猪价再创年内新高，抬高全年中枢价格；若消费无力支撑，猪价四季度大概率呈现震荡走势。


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