去年四季度疫情导致的产能损失，在今年中旬逐渐显现，整体供给偏紧。在看涨情绪的推动下，压栏和二次育肥现象增多，供给进一步收紧。8月上旬，外三元均价一度突破21元/公斤。然而，由于终端消费跟进缓慢，养殖端开始认价出栏，先前压栏和二次育肥的猪源陆续出栏，供给紧张局面缓解，猪价开始高位回落。近月09合约逻辑贴近现货，跟随现货走强，突破20000整数关口。8月中旬主力合约换月后，由于11合约是淡季合约，盘面跟涨意愿不强，大幅贴水现货，后随现货回落，贴水幅度有所收窄。
截至8月26日，生猪出栏月均价为20.52元/公斤，较上月环比上涨1.67元/公斤。标肥价差为-0.31元/公斤，较上月同期缩窄0.04元/公斤。月初标肥价差走扩，大猪溢价下，压栏和二次育肥情绪高涨，加剧供给端偏紧局面，猪价延续7月上涨行情，一度突破21元/公斤。至8月中下旬，终端需求跟进缓慢，养殖端认价出栏增多，供给恢复，猪价回落至20元/公斤以下。9月需求旺季支撑猪价，不过前期压栏和二次育肥也将面临集中出栏，预计猪价将维持高位震荡。
仔猪出栏月均价为41.36元/公斤，较上月环比下跌2.15元/公斤。二元母猪（50KG/头）月均价为1735.84元/头，较上月环比下跌0.11元/头。仔猪高价补栏积极性不高，交易量整体不大，价格弱势调整。根据农业农村部数据显示，2024年6月末全国能繁母猪存栏量为4038万头，同比下降6%，环比上涨1.1%。相当于正常保有量的103.5%，处于绿色区域。下半年产能去化效果逐步显现，对猪价下方形成较稳固的支撑。不过，随着我国生猪行业生产效率提升以及猪肉消费需求的变化，3月1日农业农村部新修正的《生猪产能调控实施方案》发布，提出将能繁母猪正常保有量从4100万头下调至3900万头，这意味着当前存栏基数的实际产能比预期偏大，猪价上行幅度不宜过高估计。
截至8月23日，生猪出栏月均重为123.53公斤，与上月环比上调0.06公斤。标肥价差倒挂，在大猪有溢价的情况下，前期压栏和二次育肥的大体重猪陆续认价出栏，出栏均重小幅上调。截至8月26日，重点屠宰企业开工率为24.02%，较上月同期环比上升0.09%。冷冻肉库容率为18.98%，较上周环比下降3.69%。旺季消费还未兑现，高温天气下，需求表现疲软，屠企开工率低位运行，不过旺季预期尚存，随着中秋、国庆节日提振，居民消费预计将有所回暖。猪价快速上行，鲜肉价格持续走高，冻肉涨幅相对较小，冻肉价格优势明显，冻肉出库速度加快，同时抑制了餐饮的鲜肉消费。
饲料原料价格持续走弱，支撑养殖利润。截至8月26日，玉米现货价格为2389.02元/吨，较上月同期环比下跌60.98元/吨；豆粕现货价为2970.29元/吨，较上周环比下跌153.14元/吨。玉米从基本面看，当前旧作玉米余量不多，新作还未上量，短期供给阶段性偏紧，支撑价格小幅反弹。不过新季玉米有增产预期，且今年小麦总体丰产，中长期供给偏宽松。豆粕从基本面看，美国USDA9月供需报告调高或维持8月报告单产预期。国内来看，尽管9月国内大豆到港高峰已过，但前期到港大豆量巨大仍使得油厂维持高开机率，下游生猪需求恢复缓慢，限制后续饲料需求，整体豆粕呈现持续供过于求格局。
截至8月23日，自繁自养养殖盈利为641.09元/头，盈利较上月同期环比扩大181.74元/头。外购仔猪养殖盈利为435.39元/头，盈利较上周环比扩大60.57元/头。饲料原料价格延续低位运行，猪价维持较高盈利空间，支撑行业信心，短期二次育肥寻找低位补栏，9月在价格高位运行期间，盈利仍将保持较好水平。
终端对高价猪承接力度不高，屠企开工率偏低，养殖端认价出栏增多，加之前期压栏和二次育肥猪源陆续达到适合体重开始出栏，出栏节奏明显加快。由于鲜冻价差，冻品出库速度加快，开学季来临后，实际鲜销需求的提振有限，短期回归供强需弱格局，走势偏弱。而压栏和二次育肥导致供给后移，9月供给将较7-8月有所增量，不过需求也将进入季节性消费旺季，节日带动下，居民消费存增长预期，预计在供需双增背景下，主力11合约以高位震荡为主。建议区间17500-19500元/吨。从官方数据来看，能繁母猪存栏由降转升，按生产周期推算，明年供给存恢复预期，近强远弱格局延续，2501合约走势偏弱，建议区间16000-17200元/吨。
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