年内生猪价格持续上涨，行业进入盈利阶段

　　今年内，生猪价格呈现出“淡季不淡”的特点。自5月中下旬起，猪价启动快速上涨趋势，迅速突破15元/公斤、16元/公斤，并且再未跌破，全行业就此进入盈利阶段。
　　月初时，养殖端出栏节奏放缓，产能去化导致8月生猪供应能力有限。市场看涨情绪进一步推高了猪价，截至7月31日，全国瘦肉型生猪均价为19.73元/公斤，环比上涨0.24元/公斤，逼近20元/公斤的重要关口。月初养殖端的挺价情绪暂时难以消退，预计短时生猪行情或将继续震荡上行，并有望创下全年新高。
　　截至目前，猪价连续四周上涨，自繁自养生猪的头均盈利继续扩大，单头猪自繁自养养殖利润为459.35元，环比上涨4.74%，今年以来，全国生猪出场价格增幅超过30%。猪周期底部演绎至今，尽管猪肉供过于求导致猪价持续下跌，但在能繁母猪经历产能去化后，供给端规模明显缩减，推动了价格上涨。公开资料显示，本轮周期自2022年12月至2024年4月累计去化9.2%，去化程度已超过2021~2022年，较2021年6月能繁母猪存栏量下降12.5%。
　　生猪养殖是典型的周期性行业，需求为刚需且呈现季节性波动，供给侧波动主导周期演绎，价格则是企业盈亏的生命线。今年二季度以来，猪肉价格明显上涨，供应端对后市持乐观态度，二次育肥也积极入场，进一步推动了终端肉价上涨。结合生猪10个月的生长周期考虑，供应端为猪价上涨提供了支撑，消费端需求是决定猪价高点的核心变量。目前处于猪肉消费淡季，需求端支撑有限，预计短期内猪价将偏强运行，中期看，猪价将以温和震荡为主。
　　二季度以来猪价的超预期表现，加上7月份猪价的持续上涨，让投资者对上市猪企的三季度乃至全年业绩扭亏抱有期待。今年下半年猪价趋势向上，上市猪企有望实现半年度盈利，盈利规模取决于出栏量完成程度。周期底部较长时间的拉锯使得上市猪企普遍处于高杠杆状态，尽管行业景气度回暖，上市公司不会轻易扩产、增加资本投入。出栏规模增长是上市猪企盈利规模成长的核心，因此在生猪产能回升相对缓慢的阶段，低成本是推动盈利空间的关键。
　　农业农村部猪肉全产业链监测预警首席分析师朱增勇表示，猪价在5月中下旬确立上涨趋势后，总体属于温和上涨。从能繁母猪去化角度看，去年下半年去化速度加快，尤其是去年四季度，所以带动今年三季度猪价出现比较明显的季节性上涨。从全年的供给看，一般情况下，二季度末至三季度初是全年生猪出栏的低位。不过，朱增勇认为，三季度后续上涨空间不大，8月份可能维持略高于现在的价格水平，但涨幅比较有限。
　　展望后市，尽管短期雨水较多可能影响出栏节奏，但行业产能去化中长期逻辑下，预计下半年猪价易涨难跌，且行业盈利持续时间或超市场预期。


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