猪价超预期上涨，如何看待？

近期，生猪现货价格持续上涨，全国部分地区猪价已涨至16元/公斤以上。与此同时，生猪期货价格节节攀升，最新价格也较春节前低点累涨超16%。

据国家统计局公布数据显示，2024年5月中旬与5月上旬相比，生猪（外三元）价格为15.3元/千克，为2023年10月上旬以来高位，环比上涨0.3元/千克，涨幅2%。今年以来，生猪价格呈震荡走势，最新价较年内低点上涨11.68%。另外，生猪期货5月以来亦有小幅上涨，主力合约5月以来涨幅超过5%。

随着生产能力和供给调整的影响，养猪业对未来市场抱有积极态度。特别是在北方地区，由于产能减少，养殖业者纷纷开始二次育肥，进一步加剧了生猪市场的供应紧张，导致生猪价格居高不下。近期，随着猪肉价格的稳定，补栏量有所增加，而大规模养殖企业却保持相对较低的出栏量，这些因素都可能推动短期内生猪价格继续走强。

5月27日，全国外三元生猪交易价格小幅攀升至16.70元/公斤。专家分析，近期生猪市场因产能缩减导致供应趋紧，特别在北方地区，养殖端的压栏动作推高了价格稳定性。受此影响，二次育肥补栏活动增加，同时由于养殖企业标猪出栏有限，短期内生猪价格可能维持强势。预计随着产能去化效果显现，以及养殖成本的下降，未来3-5个月生猪养殖行业有望保持盈利状态。

近期生猪市场出现一定程度的回暖，根本原因在于2023年下半年的产能去化逐步兑现导致生猪供给减少。此外，市场对下半年生猪行情存在乐观预期，也吸引部分养殖群体开始从事二次育肥操作，分流了部分市场供应。

目前，市场供应阶段性过剩的局面将逐步得到改善。供应方面，前期产能调减的效果将在今年第二季度和第三季度逐步显现。需求方面，根据季节性消费规律，5月和6月的猪肉消费量通常比3月和4月多出5%至10%，这有助于支撑猪价开启上涨行情。

申万宏源证券表示，从供给端看，生猪供给收缩的趋势性拐点已经到来，而三四季度逐步进入猪肉消费旺季，需求端有望逐步向好。从产能调减的时间和幅度看，本轮能繁母猪产能自2023年1月开始下滑，至2024年4月周期性下行16个月的时间，累计调减幅度为9.2%。由于本轮生猪产能调减的过程较为平缓，加速的时点主要发生在23Q4和24Q1初，供给端基本面或不支撑猪价连续跳涨，预计二次育肥入场积极性或难以复刻2022年。生猪价格有望从5月至下半年首个消费旺季9月走出逐月上行的趋势。

随着市场数据的不断更新，生猪养殖行业正迎来一波久违的回暖潮。据最新数据显示，5月24日，自繁自养生猪养殖利润已跃升至58.21元 / 头，这是自去年9月8日以来的首次回正，标志着生猪养殖行业正式摆脱了长期以来的亏损阴影。而外购仔猪养殖利润更是高达204.15元/头，创下了2023年以来的最高纪录。

国泰君安研报指出，从农业农村部4月的能繁母猪存栏数据来看，产能继续去化连续16个月，产能去化的连续性促进2024年猪价景气度逐步向好，从2024年二季度开始供需矛盾显现。向后看，成本方差和高资产负债率使得价格上涨后产能增长速度慢或能繁母猪产能仍会继续去化。目前已经累积的产能去化幅度已经较大，一轮新周期的产能去化基础是积累足够的。

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