猪价涨不动的底层逻辑找到了，散户优势进一步丧失

纵观最近一个季度的全国生猪价格走势，可以发现，猪价在2月的下行跌至阶段性低谷后触底反弹，上涨之势一直维持到了3月下旬，最高涨至7.735元/斤。随后全国猪价进入窄幅震荡调整状态，涨跌幅度都不大，截止到5月14日，全国外三元生猪均价在7.51元/斤左右。

从去年至今，国内生猪产能，尤其是能繁母猪存栏量持续下降。截止到2024年3月底，全国能繁母猪存栏量已经降至3992万头，连续9个月回调。能繁母猪存栏量的下降对可供出栏存栏量的影响一般会延后6个月的时间，按理当前可供出栏出栏量已经有了较大的减少，那为什么猪价还是涨不动呢？

一方面是因为猪肉消费量上不去。最近今年大家的经济收入普遍不行，在吃上面的投入就少了很多。而且现在人们对于吃的理念也发生了改变，年轻人为了控制体重，老年人为了身体健康，更多的是吃一些健康的食物，很多人从喜欢吃猪肉调整为习惯吃牛羊肉、鸡肉。使得终端猪肉消费一直上不去。而且当前本身就处于上半年猪肉消费低谷期，根据往年经验，猪肉消费的回暖，一般需要到6月高考之后，夜宵、烧烤经济增长，升学宴、谢师宴的举办等。

当然猪肉消费量偏低并不是猪价涨不动的底层逻辑。真正的底层逻辑是现在的猪太多了，产能依旧过剩。据国家统计局数据，截至3月底，全国能繁母猪存栏量3992万头，虽然是能繁母猪存栏量连续9个月回调，但数量依旧高于3900万头保有量2.4%。

当前的猪价不高，猪还不少，主要是因为各大猪场的生产成本都有了明显下降，集团生猪不淘汰，养殖量自然下不来。

得益于生产成绩额改善，饲料价格的下降等因素，各集团企业生猪养殖成本快速下滑。据统计，2024年一季度的生产成本相比于2023年同期，温氏的成本下降了2.2元/公斤，新希望的成本下降了2.3元/公斤，牧原股份的成本下降了0.4元/公斤，神农的成本下降了2.2元/公斤。包括神农、京基智农、温氏、新希望几家企业的成本都已经降至15元以内，最低的京基智农仅14.6元/公斤。大北农、牧原股份降至15.1元/公斤，天康生物降至15.33元/公斤。

受行情和疾病的影响，养猪场经营困难，不少规模化猪场都被迫退出了养猪行业，国内养猪从之前集团场、规模化猪场、散养户是三足鼎立之势变成了集团场和散养户两只脚走路。我们之前分析认为，相比于集团化猪场，散养户具有成本低、污水处理难度低，规模小经营灵活三大优势，而随着集团化猪场成本的不断下降，散养户的优势进一步丧失。

各个集团在2024年成本方面的目标不同，京基智农目标14.98元/公斤，牧原股份14.5元/公斤，大北农14.5元/公斤，温氏15-15.6元/公斤。在当前的猪价行情下，这个目标足以保证集团化猪场的盈利，有盈利存栏量不仅不会下降，反而之前停产的一些猪场可能会重新启动，使得养殖量进一步扩大，国内生猪存栏量这一个蛋糕已经固定，散养户还能从中分得多少就看自己的水平了。

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