农产品 | 预期天气升水回升或强化豆粕成本支撑逻辑

　　【美豆】基于丰产压力及出口疲软、压榨进入季节性淡季的事实，短期美豆或维持区间偏弱运行，但1150美分/蒲价格在新季供需形势明朗之前，具有较强的成本支撑意义。近期国外通胀预期交易回归，且后期天气行情不缺性高，后期CBOT大豆净空压力可能会减轻。

　　【豆粕】油厂大豆及豆粕供应季节性宽松预期不变，但豆粕成本成本估值偏低，且豆油价格会回落，油厂挺粕意愿较强。后期美豆逐步进入新季播种期，预期天气升水回升或强化豆粕成本支撑逻辑。

　　【菜粕】油厂进口菜籽和菜粕库存不高，今年水产投料谨慎，但等5月水温稳定，还要要投料的。菜粕近月供应风险不大，远月进口利润较好，且加拿大菜籽丰产预期不变，虽缺乏独立行情基础，但高持仓下波动或增加。

　　【豆油】近月棕榈油价格回落，豆油缺乏基本面支撑同步下跌。豆油同期高库存+弱基差+未来季节性增库趋势强，后期或依然受棕榈油价格指引偏弱调整为主。

　　【棕榈油】马来西亚棕榈油库存超预期下跌至10个月以来的低位，进入4月出口维持环比增量，产量恢复依然受限，马来棕榈油强现实弱预期结构不变，目前主要受相关油料油脂价格影响下跌。国内进口利润稍改善，远月买船兴趣增加，且现实受需求疲软影响，价格承压明显。后期关注油料价格行情及产地产量恢复情况。

　　【菜油】菜油供需宽松环境不变，基差偏弱。棕榈油高位回落，菜棕09价差有所修复。目前豆菜油需求季节性回暖迹象存在，但供应无忧，短期价差上涨空间有限。

　　【玉米】贸易商出货心态分化，但整体粮源仍处于供大于求状态；深加工库存高位，加工利润持续下降，后期维持按需采购，整体需求仍偏弱。市场心态主要受各地粮库收购影响，多空持续博弈，价格维持震荡运行。

　　【生猪】周末消费略见回暖，但整体需求疲软状态不变，节日订单消费预期转差；供应方面，集团厂缩量扛价现象还是比较明显的，生猪现货大体再供需双弱状态下弱稳。目前生猪市场压力来自前期较为普遍的压栏，滞后的供应压力与不及预期的需求发生错配。后期集团厂大概率会继续挺价，直到将风险逐步转移到二育肥或挺到需求改善。预计短期盘面的套保卖压会增加。

（文章来源：东海期货）

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