农产品 | 生猪二育支撑价格 实际产能仍偏多

　　生猪：二育支撑价格，实际产能仍偏多

　　【期货动态】05收于15130，涨幅0.67%。 【现货报价】昨日全国生猪均价15.35元/斤，上涨0.08元/公斤，其中河南、湖南、辽宁、四川、广东五省生猪均价分别为15.43、15.10、15.15、15.03、16.20元/公斤，湖南价格不变，河南下跌0.06元/公斤，其余分别上涨0.15、0.23、0.20元/公斤. 【现货分析】 1.供应端：短期来看，二育并未大量出场意愿； 2.需求端：消费没有大幅恢复； 3.从现货来看：短期市场情绪偏强，长期供需暂看不出有转折性变化，短期是二育压栏情绪与基本面的博弈； 【南华观点】上周周五是三月交易的最后一天，进入4月存在限仓规则，多头午后明显大量平仓，带动05合约向下走势，现货市场短期受到期货下跌影响，担忧后市价格，略有回调，但周末大厂缩量拉涨，二育、压栏情绪得到抚慰，短期并未大量出栏意愿，在笔者的季报中我们认为养殖户在4月仍可能继续滚动二育、压栏，而5月则面临出栏压力较大，因此建议05合约可以在低位布局多单，但07合约则面临较大的出栏压力，但是如果二育在4月集中出栏，那么05则偏空，07偏多，短期行情的基本面取决于二育的出栏节奏，这点需要时刻关注。

　　油料：兑现现实

　　【盘面回顾】多空博弈阶段，05开始兑现现实，09开始计价预期。

　　【供需分析】对于进口大豆，从买船来看，巴西升贴水基本企稳震荡，国内豆粕较美豆表现强势，后因人民币汇率贬值而加快买船进度，而主要买船仍然集中在4、5月的巴西。3月到港量偏紧的现实逐渐被交易进盘面，即将进入二季度开启原料到港偏高时间节点。从4月开始到港又重回900万吨以上，5月、6月到港更是有千万吨到港，在此预期下原料供应将得到修复。但从近两年以及最近港口情况来看，到港量并非代表真实原料供应量，除了产地发运调整外，国内港口近期频繁传出GMO证书办理问题，而导致的转基因大豆原料入关出现问题。去年10月、11月办理的证书在半年有效期后，在今年4月、5月陆续到期，后续需持续关注证书办理问题。

　　对于国内豆粕，供应端来看，3月当前油厂大豆库存继续降低，但由于大豆到港预期的不断临近，对于大豆库存有望在后续得到回升。但由于当前原料仍存在缺口，国内油厂开机有所下滑，甚至部分地区出现缺豆停机情况，下游补库情绪继续跟随盘面走势为主。目前全国出现区域性缺豆挺价情况，华东作为价格洼地存在流入山东、东北迹象，东北作为到港与原料库存较低的区域，价格一直保持高位，预期后续仍将维持这一态势。需求端来看，北方仍然是供需错配的关键地带，油厂挺价情绪随着盘面的调整回归开始有所减弱，陆续开单提货，但各区域库存仍偏低。从养殖端来看，当前新入二育存在对豆粕的刚需消费，饲料厂库存回升。养殖利润的回升也对豆粕消费形成有效支撑，但在产能真正去化以及利润好转前，下游补库目前看仍偏谨慎。

　　【后市展望】报告公布后美豆继续下行空间有限。内盘近期紧现实的问题依旧存在，05短期可能还存在炒作空间，但随着大豆到港将逐渐被打破。报告公布前盘面投机资金换月或离场，预计后续09将成为新多头合约。

　　【策略观点】9-1正套入局。

　　油脂：走势分化

　　【盘面回顾】油脂近期高位震荡整理，棕榈油近端现实偏紧的情况令其表现相对强势。

　　【供需分析】棕榈油：由于近端3-4月的棕榈油进口买船数量有限，在每月刚需消费的消耗下，以当前棕榈油进口量推算至5月前国内棕榈油将会持续保持去库状态。而当前由于国内棕榈油价格水平受到豆菜葵三油的牵制，价格上涨乏力，在产地销售良好挺价意愿强烈的情况下，国内棕榈油进口利润始终无法打开，供给恢复预期依旧不畅通，库存恢复预期考虑非常有限。

　　豆油：由于前期大豆买船后续陆续到港，随着各个油厂开机压榨，国内豆油的供给表现稳固，库存水平表现因供给良好而持稳。消费端当前由于豆油对棕榈油有明显的性价比而表现出调和端的充分替代，消费表现良好，但边际增长预期逐步有限，因此在后续库存去化速度或就此止步，供给压制下豆油价格或继续相对疲弱。

　　菜油：当前国内菜籽买船表现稳定，压榨持续推进下，国内菜油基础供给表现良好。进口端由于国际地缘政治形势不明确，或许存在再次进口的增量，增加国内菜油的进口供给力度。消费端同样由于菜油对棕榈油价格倒挂的情况下，菜油消费受到了一定的刺激而表现出去库，但下方由于葵油价格的竞争替代，后续预期国内菜油的边际去库速度将会减缓。

　　【后市展望】当前国内植物油脂总体库存表现健康但油脂间供给分化非常明显导致盘面博弈性增强，需要持续关注棕榈油产地报价及国内进口利润以判断即将进入交割月时棕榈油价格走势对三大油脂的集体指引。

　　【策略观点】关注棕榈油非主力合约的月间做扩机会及09合约的豆棕价差做扩。

　　豆一：维稳运行

　　【期货动态】隔夜05合约收于4766元/吨，上涨11个点，涨幅0.23%。

　　【市场分析】目前下游豆制品消费未有明显起色，国豆终端需求维持疲态，国豆收购仍在持续，九三集团收购库点较多，东北大豆余粮减少，豆一下行压力减轻，叠加进口豆价格回升，对豆一价格形成支撑，国豆收购价格也随期价略有回升，但中长期来看，在国家对粮食种植的政策支持下，国产大豆供强需弱的格局难以改变，关注后续省储能否启动收购，及国豆与进口豆之间的替代影响。

　　【南华观点】在持续的收购工作下，国豆价格得到支撑，但下游消费有限，豆一上方空间或有限，短期维稳运行为主，关注政策变化。

　　玉米&淀粉：空单注意盈利保护

　　【期货动态】芝加哥期货交易所（CBOT）玉米期货周一下跌，交易商在前一交易日大幅上涨后获利了结，且预计美国有利的天气可能会令今年玉米种植面积增加。

　　大连玉米、淀粉主力合约区间震荡。

　　【现货报价】玉米：锦州港：2380元/吨，-10元/吨；蛇口港：2470元/吨，+0元/吨；哈尔滨报价2250元/吨，+0元/吨。淀粉：黑龙江报价2910元/吨，+0元/吨；山东报价3010元/吨，-20元/吨。

　　【市场分析】东北玉米市场价格以稳为主。下游深加工厂库存低位，收购意愿加强，贸易商建库积极，部分地区出货价格稳中偏强。吉林收储开始，短期内提振市场心态。华北产区深加工到车辆库存水平维持高位，山东部分深加工玉米价格继续窄幅下调，主流价格保持稳定。当前基层购销活跃度尚可，由于渠道库存较前期增加，贸易商出货和下游企业采购达到动态平衡，价格对于到货量的调整效果较为明显，玉米价继续底部震荡运行。销区玉米市场价格稳定运行。港口贸易商报价稳定，新签、走货一般，暂无明显增加或减少，以订单交付为主。下游饲料企业以刚需采购、滚动补库为主。

　　淀粉方面：华北地区部分企业价格延续向下调整，下游民用需求一般，刚需为主，议价空间大。华南地区近期签单走货环比放缓，港口玉米淀粉供应充裕，维持议价成交。

　　【南华观点】短多长空，当前空单注意盈利保护。

　　棉花：关注下游走货

　　【期货动态】洲际交易所（ICE）期棉上涨超1.5%，截止3月31日当周，美棉新年度种植率为3%。隔夜郑棉震荡运行，小幅收涨。

　　【外棉信息】据美国农业部报告，至3月28日，2023/24年度美国新花累计分级检验266.25万吨，其中79.3%的皮棉达到ICE期棉交易要求，周环比持平，同比下降3%。

　　【郑棉信息】据国家棉花市场监测系统统计，截至3月28日，全国皮棉销售率为52.3%，同比下降12.5%，较过去四年均值下降10%，进度持续偏慢。今年由于天气回暖偏慢且短纤类替代作用加强，“金三”需求不及预期，纱厂成品库存堆积，且随着纱花价差的走弱，内地纱厂纺纱利润不佳，经营压力加大，纺企对原料采购维持随用随买为主，但与此同时，新疆纱厂产能扩张，在成本优势下整体经营状况相对良好。近两周随着气温逐渐升高，下游订单环比前两周有所好转，关注后续“银四”订单的持续性及下游成品库存周转情况。

　　【南华观点】目前下游订单边际略有好转但纱线库存尚且偏高，短期棉价或维持震荡，本月南疆新棉种植逐步开启，关注种植面积变化情况。

　　白糖:偏强运行

　　【期货动态】国际方面，洲际交易所(ICE)原糖周一收高，盘整触及2月底以来高位，市场焦点集中在巴西更多糖厂是否开榨。

　　国内方面，郑糖昨日夜盘横向盘整，整体变化不大。

　　【现货报价】昨日南宁中间商站台报价6770元/吨，上涨90元/吨。昆明中间商报价6560-6610元/吨，上涨90-110元/吨。

　　【市场信息】1、截至4月1日，广西累计收榨58家，合计日榨产能49.95万吨，同比减少14家、8.7万吨，剩余16家糖厂未收榨，合计日榨产能9.05万吨。

　　2、上周巴西中南部地区天气趋于干燥，因此更多糖厂可能将开启本榨季的甘蔗加工作业。

　　3、印度气象局周一表示，在4-6月期间，印度高位天数可能多于往常。

　　【南华观点】短期价格走势偏强。

　　苹果:空单逢低止盈

　　【期货动态】苹果期货昨日先跌后涨，短期价格强势。

　　【现货价格】山东栖霞80#客商一二级条3.4元/吨，一二级片3.2元/吨，统货2.6元/吨。洛川70#以上半商品3.8元/斤，白水70#以上统货2.4元/斤。

　　【现货动态】产地整体交投分为未见明显升温，其中山东一二级货源走货不快，区内低价货源寻货增加，果农急售心态明显，整体价格稳中偏弱。西北整体成交分为仍旧偏缓，价格整体波动不大。销区到货大增，广东批发市场昨日早间到车量增加，槎龙批发市场早间到车86车左右。市场交易氛围稍有好转，中转库持续累库。

　　【南华观点】远月空单止盈，等待开花期做多计划。

（文章来源：南华期货）

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