机构解读：同比价格不高 是”持续上行”还是“后继无力”？

2024年3月28日 星期四 农历二月十九 下月4日清明

【导语】据Mysteel农产品监测数据显示，截至目前全国外三元生猪出栏月度均价14.55元/公斤，同比低0.68元/公斤，幅度为-4.46%。同比价格不高，震荡行情之下，上涨势头能否持续。

3月份以来，生猪行情整体偏强，同比好于去年。梳理近期利好利空来看，首先规模企业同比出栏压力稍减，不乏缩量挺价，其次局部区域散户猪源减少明显，对价格有支撑。持续不间断的二育带动，虽然绝对量不多，利好行情。且标肥价差仍存，少数企业有压栏增重操作。短时谨慎看涨氛围下，仔猪母猪补栏增多，预期偏强。但白条走货差、冻品库存高，屠宰企业压力大，宰量下滑，仍属利空。

供应方面，当前养殖端出栏压力不大。规模企业出栏计划完成较好，局部区域散户猪源同比减少明显，尤其山东、河南部分地区受持续亏损和去年三季度猪病影响，产能受损，标猪小标猪阶段性供应偏紧。其次标肥价差同比拉大，部分规模企业增重缩量，价格偏强。此外，持续不间断的二次育肥，虽然绝对量不多，对价格亦有支撑。部分业内人士反馈，随着年后猪价震荡上行，市场二育积极性提升，带动部分养户入场，据了解周边有近 30%二育养户已进行采购，后续仍有不少养户在观望等待。 且部分屠宰场采购表示有被二育截流现象，市场部分体重猪源紧俏，二育入场导致屠企收猪难度增加。

需求方面，节后传统淡季，终端消费整体表现低迷。白条走货差，部分屠企白条销量下降幅度近 50%，加之相关竞品（鸡、牛羊、海鲜）冲击。屠宰企业再次进入亏损阶段，部分企业已经出现停产检修现象，目前部分屠宰一头猪亏损在 50-80元。持续性亏损，纷纷减少宰量，同比开工率处于偏低水平。另外，目前冻品库存依旧高位，消化较慢，且白条销售欠佳，仍存在被动入库现象。库存高企短时难以变现，屠宰企业资金压力较大，处境较艰难。

供需博弈下，生猪价格持续上行一月高过一月，还是“后继无力”，价格上行“为时尚早“，市场分歧不断。短期之内，3 月消费较差，4月清明及五一前需求或逐步向好，但4月消费动力不足，增量有限。供应端增量预期同样不多，前期育肥及压栏猪源短线并不会集中出栏，计划延续会更久；通过与规模企业沟通，4 月供应预计环比持平，散户猪源有增量可能，但增幅有限。因此4月份行情仍震荡调整为主，价格重心或小幅上移。初步预计可能要到 5-6月份上行趋势或更加明显。长线判断，基于当前母猪去化程度，仔猪和母猪补栏积极性，以及二育入场情况包括消费增长，预计未来三季度预期偏强，8-9月份出现阶段性供应拐点的可能性较大，或出现趋势性上涨。

梳理近期市场关注热点，局地标猪小标猪供应偏紧、二次育肥少量持续不间断进场、仔猪价格持续走高、市场看涨预期前置、需求同比下滑、冻品库存高企、屠企亏损严重、主动分割入库暂停，多空交织，方向难辨，因此阶段性波动增多的情况下，主导因素的把控，阶段性风险规避相较于传统经验，简单的长线趋势更为关键。

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