预期先行后 谨防弱现实扯猪价后腿

　　春节过后，生猪期现价格持续上涨，LH2405由最低14280元/吨，上周一度冲高至15920元/吨，累计涨幅11.5%。全国外三元生猪市场价由最低13.87元/公斤，涨至上周的14.99元/公斤，累计涨幅8%。本轮上涨由期货市场率先启动，反向带动现货市场上行。

　　供应缩减预期下，期价先行。农业部数据显示，自去年7月份开始，能繁母猪存栏数开始环比趋降且降幅逐渐加大，截至今年1月底，能繁母猪存栏数自4300万头一线降至4067万头。叠加去年下半年部分地区出现的疫病问题对生产性能造成一定的影响，从未来出栏量测算看，自今年3月份开始，基础生猪出栏能力开始同比下降，5月份过后同比降幅或超过10%。随着年后生猪存栏、饲料产销量等数据的逐步验证，市场对三季度供应趋紧预期越来越强，使得春节过后，期货9约合月率先“抢跑”上涨。

　　短期弱现实格局未改，现货上涨持续性存疑。期货价格的强势带动现货价格出现跟涨后，生猪市场压栏与二育入场再度出现，近几周以来生猪出栏均重出现逆季节性回升，这意味着现货市场存现供应压力后置的风险。弱现实的另一大压力来自于疲弱的终端需求。因目前依旧高企的冻品库存，今年春节后以来，屠企基本没有进行主动入库，同时，从鲜销量来看，今年的终端需求是有明显的同比降幅的，入冻和先销两大需求驱动同时缺失，生猪消费肯定是疲弱的。

　　目前期货价格持续上涨后，盘面升水风险不断加大，后期现货价格能否继续跟随上涨，或将决定期价是否会出现回调。而现货价格变化的关键在于后置的需求开始释放时，需求端能否承接得住。节假日历来是养殖主体出栏对标的重要阶段，即将到来的清明假日或是一个检验需求承接力度的关键节点，重点关注期间的猪价表现。弱表现偏弱，升水的5月合约很可能回归交割逻辑而回落。

（文章来源：国海良时期货）

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