农产品 | 生猪短期供应端继续拉扯 或带动价格延续偏强表现

豆粕

偏空思路

　　美豆周二在技术性交易中下挫，因巴西正在进行的收割工作带来压力，以及对中国美豆需求放缓的担忧拖累价格。交易员也在美国农业部3月28日的种植意向和季度库存报告之前调整头寸，这些报告可能引发市场波动。国内方面，巴西4月船期大豆到岸升贴水持稳。海关统计数据显示，2024年1-2月中国大豆进口量为1303.7万吨，同比减少8.80%。港口大豆库存周比回落较快处于近6年同期次高水平。油厂豆粕库存回落处于近9年同期第4低水平，豆粕库存阶段性改善，但后期南美豆大量到港后预计豆粕再度面临累库压力。生猪养殖亏损收窄处于近8年同期第3高水平，白羽肉鸡养殖转为亏损，亏损处于近8年同期最高水平。2024年2月份中国能繁母猪存栏4042万头，环比下降0.6%，同比下降6.9%。现货方面，连云港3560，持稳。4月船期巴西豆折盘面5月榨利251元/吨（+45）。

　　小结：偏空思路。

　　油脂

等待棕榈油对进口价差修复后的抛空机会

　　美豆油跟随美豆收跌。马棕周二回吐早盘升幅收低，交易商对近期涨幅进行了解获利，市场缺乏新的催化因素。加菜籽周二连续第三个交易日上涨，受空头回补支撑。国内方面，豆油库存周比降3.4%，棕榈油库存周比降4.2%，菜油库存周比增5.5%。豆油去库至近6年同期第3高水平；棕榈油去库较快，库存仍处于近6年同期第3低水平；菜油累库，库存处于近6年同期次高水平。海关总署数据显示，2024年2月棕榈油进口量为10万吨，同比下降67.5%。1-2月棕榈油进口量总计为39万吨，同比下降37.3%。2月中国食用油进口量为58万吨，同比下降24.3%；中国1月菜子油及芥子油进口量为20万吨，同比增加23%。中国2月菜子油及芥子油进口量为13万吨，同比减少11.8%；1-2月进口量为33万吨，同比增加6.6%。1-2月中国食用油进口量为155万吨，同比下降6.2%。根据国家统计局发布数据，2024年1-2月，全国餐饮收入9481亿元，同比增长12.5%。现货方面，广东棕榈油8360，涨10，进口3月船期棕榈油8730，张家港一级豆油8280，跌40，广西菜油8280，跌10。

　　策略方面：等待棕榈油对进口价差修复后的抛空机会。

　　棉花

　　反弹后逢高做空为主

　　上一日，国内郑棉震荡走弱，上方压力较大。隔夜外盘棉花小幅下跌，因美元走强形成压制。

　　今年来，国内棉花进口量大。据海关统计数据显示。2024年2月我国棉花进口量30万吨，同比增加21万吨，2024年1-2月我国累计进口棉花64万吨，同比增加184.3%。

　　当前国内棉花库存历史同期高位。截至2月底，国内棉花商业库存量为537万吨，环比减少20万吨，同比增加8万吨。

　　国内纺织服装出口表现较好。海关总署最新数据显示，2024年1-2月，我国纺织品服装出口总额451亿美元，同比增长10.4%。

　　USDA3月供需报告显示，全球棉花预估产量为2459万吨，环比调增3万吨。全球消费量预期2459万吨，环比调增10.5万吨。全球棉花期末库存1814.6万吨，环比减少7.7万吨。

　　USDA3月供需报告显示，美国2023/24年度棉花产量预估为1210万包，2月预估为1243万包。美国2023/24年度棉花期末库存预估为250万包，2月预估为280万包。

　　综合来看，从需求端来看，棉花消费旺季特征不明显，企业补库和生产积极性并不高。从供给端来看，当前棉花商业库存处于历史同期偏高水平，且进口量处于高位，总体供应充足。从估值来看，盘面加上质量升贴水后具有一定的套保利润，估值中性水平。

　　策略方面：反弹后逢高做空为主。

　　白糖

关注分批逢高做空的机会

　　上一日，国内郑糖增仓震荡走高，创反弹新高，夜盘跟随外盘走弱。隔夜外盘原糖大幅下跌，因美元走强，以及印度糖产量超预期。

　　国内1-2月糖进口量保持高位，数据偏利空。海关总署公布的数据显示，2024年2月份我国进口食糖49万吨，同比增加18万吨，2024年1-2月我国累计进口食糖119万吨，同比增加31万吨。

　　印度调高其糖产量，产量高于市场的预期。ISMA近期预测，印度2023/24市场年度可能生产3400万吨糖，高于之前预估的3305万吨；其中170万吨用于生产乙醇。截至3月15日累计产糖2799万吨，去年同期2847万吨。

　　国际咨询机构下调巴西新年度糖产量预期。咨询机构Datagro预计巴西中南部地区2024/25榨季的糖产量将较上一榨季减少4.8%，因甘蔗主产区降雨量不足。

　　国内产销数据较好，工业库存处于历史同期偏低水平。截至2月底，2023/24年制糖期国内共生产食糖794.79万吨，同比增加3.48万吨。全国累计销售食糖377.85万吨，同比增加41.37万吨。全国食糖工业库存367万吨，同比减少88万吨。

　　近期有相关机构修正泰国糖产量，部分机构认为泰国糖产量可能达到850-900万吨，较之前预测高50-100万吨左右。

　　综合来看，国内处于消费淡季，库存将季节性增加，但当前国内产销区库存均较往年同期偏低；盘面反弹后估值中性偏高。

　　策略方面：关注分批逢高做空的机会。

　　苹果

关注做多机会

　　上一日，国内苹果期货探底回升，盘中创近期新低后反弹，但尾盘冲高回落。从本周开始，市场进入清明节备货期，关注库存消化情况。

　　库存量监测：据Mysteel统计，截至2024年3月13日，全国主产区苹果冷库库存量为667.82万吨，同比增加约95万吨。库存量较上周较上周减少24.24万吨，走货速度放缓。

　　根据Mysteel报价显示，山东栖霞大柳家、蛇窝泊周边乡镇晚富士80#一二级片红果农好货3.2-3.6元/；条纹好货3.5-3.8元/斤。

　　综合来看，价格大幅下跌之后高估值得到修复，追空需谨慎；未来市场进入清明节旺季备货期，关注库存消化情况。

　　策略方面：关注做多机会。

　　生猪

短期震荡偏强，远月有较强支撑

　　昨日，全国生猪价格全国均价为14.90元/公斤，较前日上涨0.19。北方地区价格窄幅偏强，波动幅度弱于南方市场。各区域供需端口表现不一，北方多个区域集团出栏量级偏大，对价格波动存明显主动作用，部分集团有缩量卡价操作，屠企竞价被动上涨0.2-0.3元/公斤；部分区域宰量水平偏低，消费端承接意愿偏差，但二次育肥零星入场，分流供应主体压力，托住价格窄幅走高。短期来看，供应节奏变化仍有带动短期价格有延续走高预期。南方地区价格表现上行为主，市场供需博弈，近两日在价格上行阶段，散户及前期压栏的部分产能滚动释放，带动肥标差略有缩窄，但头部企业完成进度偏快，主动拉涨意愿较强，叠加近两日区域内二次育肥及仔猪交投火热，带动养殖端情绪高涨。短期供应端继续拉扯，或带动价格延续偏强表现，但持续性仍需关注积压产能释放表现。

　　南方行业短期抄底和投机情绪有所增强。涌益咨询数据显示，3月集团日均计划出栏量增加2%，农业农村部监测，2023年2月，全国能繁母猪存栏4042万头，环比下降0.6%，同比降减6.90%。标肥差依旧有1元/千克。集团增重使得上周样本企业出栏体重继续上涨至123.02kg,上涨0.73kg。冻品库存被动累库，环比上涨0.32%。

　　上一交易日，主力合约上涨1.17%至15550元/吨，基差-790元/吨。

　　整体来看，消费进入淡季，需求持续低迷。北方仔猪情绪再起，推高仔猪补苗价格，二次育肥参与再度增加。据传4月河南集团企业出栏出现断档，加之多头情绪乐观，带动全合约价格上涨，短期期现正反馈下，盘面或仍以偏强运行为主。07预期冬季疫病的兑现性较强，存在较强支撑。

　　鸡蛋

　　再度寻底

　　上一交易日，主产区鸡蛋均价为3.42元/斤，较前日下跌0.10，主销区鸡蛋均价为3.68元/斤，较前日下跌0.06。饲料成本自历年同期最高水平回落至次高水平，鸡蛋单斤成本约3.67元，同比偏低13.3%，持续低位震荡。单斤饲料成本约3.32元，养殖利润约-0.1元/斤，同比偏低0.6元/斤。

　　2月全国在产蛋鸡存栏量约为12.20亿只，环比增长0.66%，同比实现增长3%。存栏量处于近三年最高水平，供应温和恢复兑现。按补苗趋势看，3月鸡蛋供应继续正常增长，增长幅度走阔趋势。

　　上一交易日，主力合约下跌0.55%至3443元/半吨，基差-243。

　　整体来看，3月鸡蛋供应或同比继续增加，节后消费淡季，鸡蛋供应持续恢复，蛋价面临跌价风险，05合约消费不弱，季节性反弹过后，成本支撑下移或带来下行空间。

　　玉米

　　弱势震荡博弈

　　3月USDA供需报告显示，阿根廷产量上调100万吨至5600万吨，巴西产量不变，美玉米预估数据与上月保持一致。全球玉米产需略微收窄，全球玉米库存小幅调减243万吨。截止15日当周，国内售粮进度达70%，同比偏慢9%，售粮进度处于近年偏慢水平。上一交易日，北港新粮2350-2380元/吨，平舱价2420-2440元/吨，较前日上涨20元每吨，南港玉米成交价2510-2520元/吨，较前日上涨20元每吨。受增储消息影响，东北产地种植户挺价心态趋浓，贸易商发往港口并不顺价，北方港口集港量略有减少，贸易商小幅提价，装船需求小幅减少，销售不畅，贸易商后续提价收购的意愿减弱。南方港口粮源供应相当充足，饲企主要以消化库存为主，对玉米新签单意向不理想，由于到货成本支撑报价维持偏强态势。

　　上一交易日，主力合约下跌1.26%，夜盘上涨0.17%至2427元/吨，基差10。

　　整体来看，气温上升后，基层和贸易商环节售粮集中度或有增强，养殖下游消耗低价进口谷物为主，存追涨待跌心态，故而玉米或进入弱势震荡局面。

（文章来源：西南期货）

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