最新版生猪调控文件对猪周期的改变与积极意图

　　周期行业是我们盈利系统中层波段的主要构成，随着船周期的活跃，有股民提问到猪周期怎么样了？似乎近期走势有点看不懂了？实际上，在《2024年猪周期分析与博弈路径思考》https://weibo.com/ttarticle/p/show?id=2309404977660823732331中，我们介绍过猪周期的因素，如今又到了定期分析的时间，我们对近期出现的新因素做一个详解。
猪周期没变，变得是更能扛了
如果看猪价的历史规律，基本是延续4年一波牛熊周期的迹象，而且多是2年牛，2年熊为一周期，从2009年到2021年已经经历了3波周期。但股民也会有困惑，猪周期的时间似乎在拉长，这个在美国方面更加明显，毕竟美国猪周期的数据时间更久，其经历过有三代猪周期。强周期阶段（3-4年）；过渡阶段（4-6年）；弱周期阶段（7-8年）。

　　具体来说，2000年前美国还是农户养殖为主，没有开启大规模养殖之前，猪周期普遍是3-6年左右，波动性强。2000年实现大规模机构化养殖呢，机构比散户更能扛，也能够做预判了。这样市场有效性提高后，猪周期就开始拉长了，变成了7年一周期。我国也有类似的现象，如以2009年 8月-2016年11月这轮周期为例，周期开始于“猪流感”爆发所导致的生猪进口封锁， 当年生猪进口量减少400万头，同时这一轮周期的高点发生2014年，主要是由于腹泻病毒造成700万头仔猪死亡，推动猪价达到历史高点。

　　说白了，如今猪肉周期走势比预期更为复杂，并不是猪周期规律变化了，只不过机构更能扛了，实际上，国内猪周期在2019年之后，地方政府为了保供而给予相关猪肉企业融资之后，所以这几年都在探讨猪周期，很可能不是之前的二次，会不会是三次、四次探底的走势？
新版调控文件的改变与意图
2024年3月日发表了《生猪产能调控实施方案（2024年修订）》，这个还是很关键的。我们也来做一个分析，首先，在旧版方案带有附件，将各省的指标一一列明。新版方案没有附件，各省的指标估计还在协调。明确尊重既定事实，承认地区差异，并不会翻旧账和一刀切，这个实际上可以有效解决2019年之后，由于各地所谓的“保供”，导致很多猪企逆势扩张的非理性行为。

　　还有，新版能繁母猪存栏的上限为4095万头（3900×105％），据国家统计局数据，2023年12月末全国能繁母猪存栏量4142万头，超出上限47万头即1％左右。这个改变不大，不能说管理层有行政去化的意图。同时，新版方案表述非常明确：“之后，将根据猪肉消费和生猪生产效率等变化情况，动态调整能繁母猪正常保有量。”这个指标唯一的意义，是给我们提供一个观察国内猪肉消费体量和生猪养殖效率的窗口。

　　能繁母猪存栏量正常波动区间上限没变，还是105%；下限下调了3个百分点，从95%调至92%；以及保障措施（政策支持）从头均亏损“大于100元”，到头均亏损“200元左右”，领补贴的门槛一下子提高了不少。这个也是针对前面提到的，猪周期拉长现象背后行政因素的改善，很明显这个有利于猪周期的，当然不是说猪肉股就一路涨，其意义是在于猪周期的完整和规律运行的更加通畅。那么，有了这样的铺垫之后，我们进入到最新猪周期数据和相关品种的研究。

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