农产品 | 可能有炒作话题 观察旺季对糖价的利多驱动

　　■棕榈油/豆油：产地去库预期引导back拉伸

　　1.现货：24℃棕榈油，天津7740（-20），广州7590（+10）；山东一级豆油8120（-）

　　2.基差：05合约一级豆油512（-）；05合约棕榈油江苏98（+96）

　　3.成本：2月船期印尼毛棕榈油FOB 895美元/吨（0），2月船期马来24℃棕榈油FOB 870美元/吨（-7.5）；2月船期巴西大豆CNF 469美元/吨（-）；美元兑人民币7.19（-0.01）

　　4.供给：SPPOMA数据显示， 1月1-15日马来西亚棕榈油产量较上月同期减少22.39%，油棕鲜果串单产下滑19.44%，出油率下滑0.56%。

　　5.需求：Amspec Agri数据显示，1月1-20日马来西亚棕榈油产品出口量为828910吨，较上月同期下滑2.7%。

　　6.库存：中国粮油商务网监测数据显示，截止到2024年第2周末，国内棕榈油库存总量为85.4万吨，较上周的85.4万吨持平。国内豆油库存量为110.2万吨，较上周的115.8万吨减少5.6万吨。

　　7.总结：海关数据显示，中国12月棕榈油进口量为29万吨，同比减少32.1%。12月豆油进口6万吨，同比下滑2.4%。东南亚棕榈油延续季节性减产，制生柴消费支撑其国内需求，且棕榈油对欧洲出口有所改善，带动产地报价back结构拉伸。国内油脂需求表现相对稳定，累库压力小于豆粕，油厂挺油心态凸显。国内棕榈油在一季度气温回暖，需求恢复预期下存在去库可能，3-5月差走升。同时，棕榈油经过偏强表现缩小与替代品间的性价比优势。目前棕榈油基差成交回暖，豆油则放缓，关注持续性。在产地无超预期减产发生下暂维持区间运行判断。关注豆菜油价差做缩机会。棕榈油正套谨慎追高，关注库存变化。

　　■豆粕：下游有阶段性备货需求

　　1.现货：张家港43%蛋白豆粕3400（0）

　　2.基差：05日照基差351（-2）

　　3.成本：2月巴西大豆CNF 469美元/吨（-）；美元兑人民币7.19（-0.01）

　　4.供应：中国粮油商务网数据显示，第3周全国油厂大豆压榨总量为189.65万吨，较上周增加8.62万吨。

　　5.需求：1月22日豆粕成交总量25.2万吨，较上一交易日增加5.97万吨，其中现货成交19.3万吨。

　　6.库存：中国粮油商务网数据显示，截止到2024年第2周末，国内豆粕库存量为89.4万吨，较上周的88.3万吨增加1.1万吨。

　　7.总结：海关数据显示，中国 12月大豆进口量为9823224.70吨，环比增加24.04%，同比下降2.80%。阿根廷大豆优良率升4%至55%，但近期天气显示有向干燥方向发展可能。综合巴西种植成本来看，美豆盘面在1200美分下方可能跌速放缓。但在南美大豆丰产上市以及美豆种植面积展望报告出炉时间节点或难有积极表现。国内下游豆粕库存偏低，阶段性备货需求使日成交出现回暖，价格进一步向下压力或有所缓解。国内一季度进口大豆预期仍较充足，豆粕价格或底部震荡为主。05豆菜粕价差做缩或可适当止盈。

　　■玉米：价格跌势延续

　　1.现货：下跌。主产区：哈尔滨出库2100（-20），长春出库2220（-20），山东德州进厂2380（-30），港口：锦州平仓2310（-30），主销区：蛇口2450（-10），长沙2520（-10）。

　　2.基差：锦州现货平舱-C2403=21（-8）。

　　3.月间：C2403-C2405=-34（-2）。

　　4.进口：1%关税美玉米进口成本2096（-10），进口利润354（0）。

　　5.供给：截至1月18日，钢联数据显示，全国13个省份农户售粮进度47%，较去年同期减少5%。东北42%，华北46%。

　　6.需求：我的农产品网数据，2024年3周（1月10日-1月17日），全国主要149家玉米深加工企业（含淀粉、淀粉糖、柠檬酸、酒精及氨基酸企业）共消费玉米150.07（+2.46）。

　　7.库存：截至1月17日，96家主要玉米深加工厂家加工企业玉米库存总量517.7万吨（环比+7.3%）。截至1月18日，18个省份，47家规模饲料企业玉米平均库存30.55天，周环比增加0.11天，涨幅0.36%，较去年同期下跌12.31%。截至1月12日，北方四港玉米库存共计137.4万吨，周比+7.4万吨（当周北方四港下海量共计24.4万吨，周比+5.6万吨）。注册仓单量33742（0）手。

　　8.总结：中储粮增储力度有限，市场支撑情绪褪去后重回弱势供需基本面交易，当前主逻辑仍新粮上市高峰压力，售粮进度同比偏慢幅度进一步扩大，使得后期余粮销售压力更大。期现联动下跌，期货价格增仓继续下破，技术上下方空间打开。

　　■生猪：物流阻断北方价格上涨

　　1.生猪（外三元）现货（元/公斤）：北方上涨。河南14600（400），辽宁14400（700），四川13700（0），湖南13700（0），广东14100（-200）。

　　2.猪肉（元/公斤）：平均批发价19.85（-0.04）。

　　3.基差：河南现货-LH2403=745（235）。

　　4.总结：南方地区天气影响，跨省调运暂停后，北方地区上涨，关注调运恢复后价格上涨的持续性。因对春节旺季期待，短期仍有压栏，目前出栏均重仍偏高。风险在于春节旺季需求兑现阶段，剩余大肥猪出栏供应量或更大。短期仍以反弹看待，假日旺季炒作或兑现后，价格仍易跌难涨。

　　■白糖：关注广西天气

　　1.现货:南宁6550(30)元/吨，昆明6475(0)元/吨

　　2.基差:南宁1月432；3月175；5月112；7月165；9月215；11月295

　　3.生产:巴西12月上半月产量环比继续减少，巴西榨季进入尾声，但同步数据仍然增加明显，产季总产量同比增加25.4%，预估超前预期；印度减产正在兑现，减产幅度可能低于预期，泰国减产情况也正在兑现。国内广西甘蔗种植面积恢复性增长，广西云南已经开榨，在推迟压榨的情况下产糖总体进度和去年持平。

　　4.消费:国内情况，需求端迎来春节备货行情。

　　5.进口：12月进口50万吨，同比减少2万吨，本产季进口总量188万吨，同比增加11万吨。

　　6.库存：12月150万吨，同比减少25万吨，处于同期历史低位区间。

　　7.总结：近期白糖市场迎来需求端旺季，叠加南方天气降温降雪，期货端可能有炒作话题，观察旺季对糖价的利多驱动。

（文章来源：国海良时期货）

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