2023年7月25日 星期二 农历六月初八 下月8日立秋
昨夜今晨，国际市场又掀起一波行情！
美股盘前，国际农产品期货已经开始走强。美股盘中，美麦日内暴涨8.60%，美豆油日内大涨4.00%，美玉米大涨超5%。
有机构分析认为，农产品持续上涨因市场担忧俄乌紧张局势升级威胁黑海谷物出口和运输。交易商表示，他们担心在黑海粮食外运协议到期后，俄乌冲突加剧会威胁黑海粮食运输。StoneX大宗商品风险经理Matt Ammermann表示，地缘政治消息支撑了农产品价格，有迹象显示俄乌冲突正在加剧。上周，在黑海粮食协议结束后，市场最初相当平静，市场关注的焦点是俄罗斯的大量供应和乌克兰通过欧盟的大量出口。美国的干旱天气亦支撑价格。
此外，中国资产全线拉升。A50涨近2%，离岸人民币汇率收复日内300基点跌幅，恒生指数期货涨3%。
截至今晨收盘，热门中概强势领跑。纳斯达克金龙中国指数（HXC）涨5.5%后收涨4.3%，创2月份以来最大涨幅，升破7100点，逼近7月13日所创的逾三个月最高。京东涨3.5%，百度涨超5%，拼多多涨近4%。其他个股中，阿里巴巴涨4.5%，腾讯ADR涨超2%，B站和蔚来汽车涨近11%，小鹏汽车涨近10%，理想汽车涨超3%。陆控涨近12%，看准网涨超11%。
地缘政治紧张持续，美麦期货涨超8%，创6月26日以来新高，巴黎“制粉小麦”涨近6%。玉米期货涨超6%，大豆上逼13个月最高，彭博谷物分类指数涨5%至6月21日来最高。
🔻重磅利好！中央政治局会议定调下半年经济工作，释放七大信号
据新华社消息，中共中央政治局7月24日召开会议，分析研究当前经济形势，部署下半年经济工作。中共中央总书记习近平主持会议。
对于当前的经济形势，会议指出，当前经济运行面临新的困难挑战，主要是国内需求不足，一些企业经营困难，重点领域风险隐患较多，外部环境复杂严峻。疫情防控平稳转段后，经济恢复是一个波浪式发展、曲折式前进的过程。我国经济具有巨大的发展韧性和潜力，长期向好的基本面没有改变。
对于市场关注的下半年经济工作，会议从加大宏观政策调控力度、积极扩大国内需求、大力推动现代化产业体系建设、坚持“两个毫不动摇”、 切实防范化解重点领域风险、加大民生保障力度等方面作出具体安排。
🔻一场政策“及时雨”
在经济基本面偏弱、A股指数持续低迷、市场对于政策期待有限的背景下，7月24日中央政治局召开会议，为下半年经济工作进行部署。这是一场政策“及时雨”，对于当前经济形势判断、重点领域风险化解、资本市场、扩大内需等方面的表述有颇多亮点。
1.对当前经济形势判断：强调面临新的困难挑战，“主要是国内需求不足，一些企业经营困难，重点领域风险隐患较多”，应对挑战的政策力度也明显强化，提出“加强逆周期调节和政策储备”。事实上，近期已有一系列消费、双碳、地产相关政策出台。从会议的表述来看，逆周期条件相关政策还将继续出台。
2.此次会议尤其强调风险化解：对房地产的表述从之前“房住不炒”转变为“适应我国房地产市场供求关系发生重大变化的新形势，适时调整优化房地产政策”，特别强调“积极推动城中村改造""盘活改造各类闲置房产”，预计地产领域将出台更多政策满足居民刚性和改善性住房需求。另外，也特别指出“有效防范化解地方债务风险，制定实施一揽子化债方案”，回应市场对于地方债务风险的关切。此前4月会议表述为“严控新增隐性债务”。
3.专门提及“资本市场”：在此前历次中央政治局会议中，鲜有直接提及“资本市场”的政策表达。去年4月会议表述为“保持资本市场平稳运行”，而此次定调“活跃资本市场，提振投资者信心”，表现出中央最高层对于资本市场的关注。此前已经推出的“公募基金费率改革”有助于提升基民“赚钱效应”和“获得感”，未来有望推出更多政策提振市场信心。
4.多方位扩大内需：会议对于扩大内需着墨颇多，包括“提振汽车、电子产品、家居等大宗消费，推动体育休闲、文化旅游等服务消费”“加快地方政府专项债券发行和使用”“制定出台促进民间投资的政策措施”“增加国际航班”等。
我们认为，当前市场底部特征明显，此次政治局会议可谓是一场政策“及时雨”，有利于强化市场信心，吸引增量资金流入，提振国内消费，推动市场企稳回升。建议把握底部布局机会，逢低加仓，重点关注：券商、保险、地产链、汽车、半导体、通信、有色/石油、农化品、机械设备等。主题层面关注一带一路、中特估的新一轮机会。
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🔻生猪期货高开高走，反弹行情能否持续？
生猪现货的市场价格延续偏强调整。北方市场受短期情绪支撑，社会猪源较少，集团场顺势拉涨，屠宰厂采购有一定难度。其中，东北地区上涨主要是受天气影响，再加上中大猪短缺，短期情绪支撑猪价上涨。南方市场大猪猪源紧俏带动标猪价格上涨，叠加周围情绪较强，部分集团配合拉涨，造成猪价短期高位。
事实上，受猪价持续低迷、养殖持续亏损的影响，产业各环节盼涨情绪日渐浓厚。光大期货生猪分析师孔海兰表示，从基本面情况来看，供给偏松问题逐渐改善，短期市场大体重肥猪供给下降明显，一方面，生猪出栏体重持续下降，终端供给压力减轻；另一方面，肥猪价格高于标猪价格，短期市场情绪改善。生猪现货价格在市场情绪影响下持续上涨，进而带动期货价格反弹。
“昨日生猪期货盘面全线上涨的驱动因素在于当前生猪出栏体重持续下降至120.8公斤，肥猪占比明显减少，肥猪货源相对紧俏，标肥价差持续走扩，养殖端压栏惜售情绪增强，屠宰企业提价保量，进而支撑现货猪价重心抬升。”格林大华期货生猪分析师张晓君认为，短期来看，标肥价差持续走扩将继续支撑猪价阶段性反弹，或向养殖成本附近靠拢。
“然而，当前生猪仍处于产能兑现阶段，从中长期看，市场供给整体仍相对充裕。”张晓君表示，长期来看，能繁母猪存栏对应今年3—10月份生猪出栏环比增加且今年上半年产能去化缓慢，母猪产能仍处相对高位，对应明年4月前生猪市场供给仍较充足；中期来看，今年上半年全国新生仔猪量同比增长9.1%，对应未来6个月生猪供应继续增加；短期来看，6月份全国规模猪场的中大猪存栏量同比增长5.9%，对应7—8月生猪供应也将稳定增加。综上来看，中长期生猪市场供给相对充裕叠加国内冻品库存居高不下，或将限制下半年猪价向上空间，从期货的价格发现功能来看，下半年现货猪价在18元/公斤有明显压力。
值得注意的是，虽然正值消费淡季，但从数据上来看，猪肉消费开始有边际好转迹象。陈界正分析称，一方面，近期生猪屠宰量在增加，而冻品库存在下滑，暗示短期猪肉表观消费可能呈现阶段性好转；另一方面，猪肉较其他肉品性价比明显，短期现货市场出现了阶段性的供需差，支撑价格偏强运行。
“根据需求的季节性规律，下半年，随着各地气温逐渐降低，终端猪肉需求将增加。”孔海兰表示，在年底旺季需求的提振下，预计今年生猪现货价格季节性反弹行情将如期而至。在此预期背景下，生猪期、现货价格或将延续反弹趋势。但从目前官方公布的数据看，我国能繁母猪存栏量仍高于正常保有量，过剩产能并未得到实质性解决，年底生猪价格高点将受限于供应方面的压力，反弹高度有限。
张晓君认为，未来猪价何时才能真正进入上升通道，关键还在于产能去化进程何时结束。官方数据显示，截至6月底全国能繁母猪存栏4296万头，同比增长0.5%。上半年去产能速度缓慢，当前能繁母猪存栏仍处于相对高位，预计下半年去产能进程仍将持续，若去产能速度仍较慢，则猪价在养殖成本附近低位区间运行的时间周期或将进一步拉长；待产能去化基本结束，猪价才能对应10个月后真正进入上升通道。
在孔海兰看来，目前产能过剩问题仍对生猪养殖行业施压，在过剩产能淘汰前，生猪价格仍不具备周期性趋势性上涨的动能。截至7月2日，政府网公布的猪粮比4.9：1，跌破5：1警戒线后，延续下降。在华商储发布《关于2023年第二批中央储备冻猪肉竞价交易有关事项的通知》挂牌竞价交易2万吨后，不排除后期继续收储的可能。未来持续关注产能淘汰进度以及市场情绪的变化对猪价的影响。
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