猪价继续筑底，产能去化预期加强

周二（7月18日），沪指低开后围绕3200点弱势整理，三大指数午后一度翻红但并未持久，市场量能进一步萎缩，北向资金大幅撤离。

上证指数收跌0.37%报3197.82点，深证成指跌0.34%报10972.96点，创业板指跌0.31%报2200.62点，科创50指数跌0.49%报980.02点，北证50跌0.55%，万得全A跌0.2%，万得双创跌0.43%。市场成交额7784.9亿元，连续3个交易日缩量；北向资金实际净卖出87.65亿元。

数据来源：wind

截至7月16日，全A/非金融中报业绩披露率分别为12.8%/21.7%。在业绩方面，2023年中报目前来看相对于Q1低增速继续承压，距离全面业绩修复尚有一定距离。目前来看沪深300，中证500，创业板综，创业板指相对Q1增速均有一定程度下滑。申万行业中非银金融、汽车、传媒、纺织服饰、家用电器、社会服务、交通运输占优，重点指向消费与服务为代表的低基数方向。

汽车ETF(516110)周二逆势上涨，继续受到销量超预期叠加零部件渗透率提升的逻辑催化。

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7月第二周汽车销量数据再超预期，当前行业需求持续改善。7月第二周乘用车上险38.3w，环比第一周+12.3%，较上月同期+6.4%。去年高基数下再次增长，也打消7月首周数据是6月延续的疑虑。或主要由换车需求带动，从二手车及销售流向来看，当前2016-2017年车型已经进入集中换车周期。出口市场持续强势，成为另一重要增长点。Q2乘用车出口89万辆，同比+93%，上汽、比亚迪、特斯拉出口排名前列。

Q2行业整体景气度回暖，自主、新能源的崛起则更为亮眼；海外需求稳定、运费维持低位、汇率的提升也将利好出口企业：原材料价格的回落也为供应链盈利恢复提供正向贡献。

零部件随着智能化和国产化的路径，不断提高其渗透率。日前，工信部副部长辛国斌表示：将支持有条件的自动驾驶（L3级自动驾驶），及更高级别自动驾驶功能的商业化应用，并将发布新版智能网联汽车标准体系指南。在自动驾驶依然无法大规模落地的背景下，针对特定场景的NOA辅助驾驶功能，开始迅速铺开。小鹏G6搭载了“AI代驾”，人工智能会学习和存储指定路段的行车路线，实现家到公司点到点的辅助驾驶；理想最近在开发通勤NOA功能，也是把上下班路线存储好，就可以实现自动辅助驾驶。

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截至7月15日，多数上市猪企已披露2023年上半年业绩预告。由于上半年猪价持续低迷，统计的15家上市企业业绩预告全部亏损，又因为多数猪企今年出栏同比扩张，因此较去年同期亏损扩大。出栏保持增长，成本方差仍大。生猪价格大概率已在逐步筑底。

钢联数据显示，外购育肥利润-279元/头，周环比跌16元/头，同比跌1243元/头，自繁自养利润-298元/头，环比跌8元/头，同比跌1134元/头，饲料反弹带动养殖利润继续回落，目前养殖利润处在历史同期低位水平。生猪交易体重继续回落，上周屠宰量环比持续小幅回落，绝对量仍高于去年同期水平。出栏体重虽有连续回落，但绝对体重仍在120kg以上，反映上游大猪仍在释放之中，二育增加导致大猪仍有阶段性出栏压力。

最坏的情况是猪价持续下跌，但是如果下跌，空间也有限。博亚和讯数据显示，第27周猪粮比4.95：1，环比上周降0.34%，同比低36.16%，猪粮比延续回落，进入一级过度下跌预警区间，当猪粮比过高或过低时，国家可能会启动猪肉抛储或收储，从而抑制猪价的过快上涨或下跌。华储网发布本年度第二批中央储备冻猪肉收储竞价交易有关事项的通知，本次收储挂牌竞价交易2万吨，交易时间为7月14日。受益收储等因素，本周猪价小幅反弹，但仍处于亏损区间。

行业资金压力持续加大，产能去化有望加速。如果下跌，空间有限，且成本端或对猪价有一定支撑。总体来看，供需两端仍存博弈，生猪供需格局持续宽松，猪价或仍总体偏弱。

也需要看到部分上市企业养殖成绩改善突出，以某龙头养殖上市公司为例，根据业绩预告数据，申万宏源证券测算公司2023Q2平均养殖完全成本约14.9元/公斤，季度环比明显改善。其中，公司6月份完全成本已降至14.6元/公斤，较4月份下降0.7元/公斤，同比下降超过1元/公斤。而且当前公司生猪全程成活率增长至87%左右（去年同期为80%左右）。

参考最近两轮猪周期，猪价底部、产能去化或成为养殖板块的催化剂，养殖行业目前整体估值也不高，具备较强的配置价值。可以关注养殖ETF(159865)。

风险提示：

投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。

无论是股票ETF/LOF基金，都是属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。

基金资产投资于科创板和创业板股票，会面临因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，提请投资者注意。

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