5月CBOT大豆期价进一步下跌。截至5月26日,CBOT大豆主力07合约报收于1336美分/蒲,环比4月下跌81美分/蒲,跌幅5.7%。纵观整个5月份的CBOT大豆07月合约期价走势,基本上可以分为两个阶段,第一阶段为月初至5月19日的单边下挫;第二阶段为5月19日至月底的震荡运行。

5月初连粕M2309合约虽在豆粕现货高企,近月合约M2307的拉涨带动下,一度出现反弹,但反弹至3550点附近明显乏力,随后反弹的高点不断降低,临近月底,再度跌至3400点附近。

5月下旬,随着油厂开机率的提高,豆粕供给恢复,贸易商率先杀价,临近月底油厂也跟上这一节奏,令豆粕现货价格快速下跌。需求方面,由于4月至5月上旬的4000元/吨之上的豆粕现货,令饲料厂和养殖终端豆粕需求仅保持刚需采购,随着豆粕供给恢复,市场再度陷入了买涨不买跌的局面来,并且部分饲料企业的低蛋白日粮也一定程度影响豆粕消费。

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美豆近强远弱格局或进一步强化

5月CBOT美豆价格单边下挫,月累计跌幅超过6%,价格一度跌至近十个月低点。美国农业部5月供需报告预计2023/2024年度全球油料大增产,库存有望大幅恢复,新作丰产累库压力打压美豆价格。巴西出口竞争大,美豆出口销售低迷,再加上新作播种顺利,单产有望上调,美豆远月合约带动近月合约下挫。

美国农业部作物报告显示,美豆播种顺利,进度远好于去年和五年均值。厄尔尼诺预计8月形成,有望给产区带来更多降水,美豆单产前景似乎一片向好。但事情往往不会一帆风顺。美国农业部干旱报告显示,近两个月美豆产区干旱区域比例维持在20%左右。其中,南达科他州几乎全部存在干旱,堪萨斯州干旱比例在六成以上,爱荷华州、密苏里州等干旱比例也偏高。气象预报显示,未来15天美国中西部、大平原东部和三角洲地区的降雨量预计低于正常水平,气温高于正常水平。这意味着产区将进一步干旱。干旱天气利于大豆春播,但不利于大豆出芽。最为重要的是,产区干旱区域比例上升,与厄尔尼诺降水增加形成预期差。

目前美豆处于发芽初期,对天气适应能力强,短期降水偏少影响有限。从作物生长周期看,未来三周美豆将全线发芽,随后进入开花期,未来7—10周美豆将陆续步入生长关键期。7—8月若天气持续干燥,将对产量造成实质性打击。

影响美豆7月与11月合约价差的因素主要有三个;一是美豆2022/2023年度的压榨表现;二是2023/2024年度产量预期情况;三是2023/2024年度出口预售情况。7月与11月合约价差背后最大的影响因素是美豆新作销售压力或者意愿。今年美豆新作销售压力很大,一方面来自单产提升带来的丰产压力,另一方面在于巴西出口压力后移。今年巴西大豆丰产,但国内压榨需求和出口销售增幅有限,巴西大豆库存同比攀升。这意味着巴西将和美国争夺四季度出口市场份额。价格方面,美豆目前的竞争优势并不高。另外,我国生猪养殖亏损超过5个月,养殖户继续承受亏损的能力下降,被动去产能的可能性在增加。大豆采购需求谨慎也表明美豆销售压力加大。因此,美豆7月与11月合约价差将继续偏强运行,不排除再次回到160美分/蒲式耳以上。

02

近期豆粕或再次延续下跌走势

今年以来,农产品中跌幅较大的应属油脂油料。其中,4月底至5月初,粕类在小幅反弹之后,近期再次延续下跌走势。

对此,徽商期货农产品分析师刘冰欣表示,2022年陈季巴西大豆丰产覆盖了阿根廷减产,全球大豆产量从供需紧平衡转向宽松。另外,2023年是拉尼娜向厄尔尼诺转换的年份,新季大豆增产预期以及国内即将到港的大豆,均为双粕带来不小的压力。

国际方面,5月,美国农业部将2023/2024年度美豆产量调增至45.1亿蒲式耳,即1.2274亿吨,较去年增长5%;全球大豆库消比从去年的18.95%反弹至21.92%,为近10年来的第二高水平,仅次于2018年。

国内方面,对于4月底至5月初豆粕价格的反弹,刘冰欣认为,主要因为华北港口停机检修,而华东地区因为大豆到港延迟,当时许多饲料企业对豆粕价格看跌,采购并不积极,只保存了1周左右的用量,结果五一之后许多油厂“一粕难求”,豆粕和菜粕库存告急,一路滑向历史同期的偏低区域。然而,上周随着华北停机检修结束,开机率恢复,再加上后续巴西大豆有望陆续到港,供应压力预计会重新恢复。

数据显示,2023年1—4月,我国进口大豆总量为3028.88万吨,较去年同期增加6.73%。中国粮油商务网跟踪统计的最新数据显示,预计2023年5月大豆进口量为850万吨,6月为1040万吨,7月为925万吨,预估的到港量较此前有所下调。“这样一来,相当于南美到港压力后移,给了市场喘息之机,但压力后移并未消失,一定程度上还是会限制粕类价格反弹。”刘冰欣说。

截至5月29日当周,国内豆粕商业库存为20.83万吨,比上月的27.77万吨减少25%,同比减少57%;菜粕目前库存为1.8万吨,比上月的30万吨减少40%,同比减少62.5%。“豆粕和菜粕库存依旧偏低,叠加北美大豆主产区已经有干旱的迹象,虽然并未呈现持续状态,但天气题材或拉开序幕,对豆粕存在潜在利多。”刘冰欣表示。

中信期货研究所刘高超分析认为,4月24日至5月中旬,国内豆粕和菜粕价格振荡偏强运行,与美豆持续下跌和国内油脂振荡走弱形成了鲜明对比,这也反映出此段时间国内豆粕和菜粕价格是由供需因素主导的,而非长期驱动的成本因素。“从国内供需因素来看,3月、4月的严检导致进口大豆通关不畅,国内油厂的豆粕、菜粕库存不断下降。4月以来,国内豆粕基差持续走强,豆粕、菜粕供需趋紧,这是4月24日以来国内两粕表现偏强的主要原因。”

下游需求方面,自1月以来,生猪养殖一直处于亏损状态,1-5月自繁自养平均亏损-185元/头,而外购仔猪平均亏损达-358元/头。虽近期饲料成本有所下滑,但猪企依然处于亏损状态。持续亏损对集团场及散户都带来较大压力,目前市场猪源供应充足,预期6月仍然以减重出栏为主,后期不排除出现阶段性集中出栏现象,6月需求预计不容乐观。此外,受累于高价的鸡苗成本等,5月禽类养殖端处于持续亏损转态。后期随着气温不断升高,增加养殖难度,养殖户出栏积极,禽类价格或仍将走弱,需求6月难有提振。

对于后市,刘高超认为,随着油厂对进口大豆严检的应对措施更加熟练,预计5月下旬后进口检查对大豆到港节奏的影响将减弱,而进口大豆到港增加的压力也将逐步显现。近日,豆粕基差走弱或已表明供应端的回升,后期还需看到大豆和豆粕库存增加。此外,美豆种植情况和美豆产区的天气变化也是后期需要关注的重要因素。目前美豆种植顺利,种植进度较同期偏快,产区天气条件也较为理想,美豆产业端的下行压力仍然较大。“随着国内大豆供应回升,预计近期豆粕和菜粕价格下行压力将增大。”

来源:期货日报、我的钢铁网

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