近期,豆粕期货主力合约窄幅震荡运行。就目前的豆粕来说,需求端由下向上进行负反馈,并存在两条路径:从国内到国际,从量到价。卓创资讯预计,这一结构特点在2月份难以转变,豆粕价格仍有下行压力。 卓创资讯豆粕市场分析师王文深认为,进入1月份,供应端巴西进入收割前期,农民卖压较为有限,而需求端中国市场油粕价格持续走低,导致工业利润转弱,市场节奏从“供应减产预期,需求预期变化”切换至“供应逐步定产,需求超预期走弱”。因此,1月份,2月CNF价格从155美分/蒲式耳跌至45美分/蒲式耳,3月CNF价格从90美分/蒲式耳下跌至13美分/蒲式耳。从全球市场看,中国市场需求主导了1月份巴西大豆CNF价格的下跌;从运行方向看,需求是通过从下向上进行价格的负反馈影响。 对于中国市场来说,豆粕的需求自2023年四季度以来,持续对价格形成负反馈,这与2023年6-8月生猪二次育肥所带来的需求超预期增量形成鲜明反差。从数据看,豆粕的成交量在进入1月后,没有明显的增加迹象。卓创资讯统计数据显示,1月份中国豆粕成交量为289.55万吨,环比12月份减少22.25万吨。从提货量看,1月份中国豆粕提货量为376万吨,环比12月份增加10.5%。成交量在节前备货的情况下环比下跌,更不必说低于预期;而提货量的环比增幅同样较低,也显示出中下游备货积极性较低。因此,国内需求对豆粕价格同样形成负反馈的影响。 随着下游备货不积极,叠加国际大豆贴水价格下跌以及美豆期货价格下跌,导致大豆进口成本回落,价格受到“成本下降,需求不佳”的双重负反馈影响。现实的一致性,容易形成市场行为的一致性,以至极端化。 王文深表示,1月以来,国内的需求主导了豆粕价格走势,路径可以分为国内到国际的传导,以及从产业链的从下向上传导。进入2月后,节后豆粕价格的需求更加缺乏确定性支持,而供应端暂时看不到利多因素出现,因此预计价格仍有下行空间,市场结构短期难以发生较大改变。 冠通期货分析,巴西出口卖压对原料端的压制实质上仍为丰产带来的利空效应,但考虑到豆粕较美豆超预期下跌中存在内循环本身的塌陷,市场已经有过相对充分的交易;在短期产情恶化下,南美产量不排除进一步调降的可能。 华泰期货认为,当前国内豆粕市场成交有所转好,前半周跟随美豆的止跌回升,国内豆粕价格同步上涨。此外,下游备货及现货成交情况也有所好转,但是当前下游需求持续疲软,油厂库存偏高,因此下半周豆粕价格重回偏弱震荡。整体来看,当前巴西部分地区大豆已经开始收获,但是产量仍有一定的不确定性,阿根廷部分地区迎来干旱天气,后期仍需持续关注,而国内方面临近春节,下游备货及成交情况略有好转,但是整体需求依旧偏弱,预计短期内豆粕价格仍将震荡运行。

(文章来源:现代畜牧网)


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