“抄底不追涨”，二次育肥模式有变！在经历去年的亏损后，养猪户对猪价上涨高度保持谨慎......

近期，生猪现货价格持续上涨，全国部分地区猪价已涨至16元/公斤以上。与此同时，生猪期货价格节节攀升，最新价格也较春节前低点累涨超16%。

分析人士表示，2023年下半年以来，生猪产能去化逐步兑现，导致生猪供给减少。此外，根据正常需求规律，下半年生猪需求将好于上半年。市场对于未来生猪行情持乐观预期，吸引了部分养殖群体开始从事二次育肥操作，分流了部分市场供应，进而推升生猪价格上涨。尽管多位业内人士认为2024年生猪价格大概率维持上行，但仍需警惕二次育肥操作，以及一旦市场乐观情绪高涨带动价格过度上行对价格方面带来的制约作用。

二次育肥入市改善短期基本面

春节过后，生猪市场春意盎然。国家统计局发布的旬度数据显示，截至2024年5月上旬，外三元生猪价格为15.0元/公斤，较2月下旬的13.7元/公斤累计上涨9.5%。

从终端报价来看，全国部分地区的生猪价格甚至已涨至16元/公斤上方，5月21日，最高报价一度达到16.6元/公斤。

尽管生猪价格整体维持涨势，但是过程并不是一蹴而就的。国家统计局发布的数据显示，外三元生猪价格于2月下旬止跌反弹，4月上旬达到15.3元/公斤，4月中旬则回落至14.9元/公斤，5月上旬再次涨至15.0元/公斤。

“无论是3月份还是5月份的生猪价格上涨，都与市场上的二次育肥有较大关联。”卓创资讯生猪行业分析师王亚男向记者表示，北方地区散户及中小规模养殖场生猪去产能情况较为普遍，空栏率较高，市场对后市生猪行情持乐观态度，但是由于母猪及仔猪补栏周期较长，且风险随之提升，因此近期二次育肥操作愈发普遍。

中信建投期货养殖行业首席分析师魏鑫表示：“近期生猪市场出现一定程度上的回暖，根本原因在于2023年下半年的产能去化逐步兑现导致生猪供给减少。此外，市场对下半年生猪行情存在乐观预期，也吸引部分养殖群体开始从事二次育肥操作，分流了部分市场供应。”

王亚男介绍，本轮二次育肥主要补栏的是90公斤-125公斤体重段的标猪，由于二次育肥猪价较高，也带动了正常出栏生猪价格的上涨。此外，部分二次育肥户补栏120公斤-125公斤的标猪，在标猪收购时与屠宰企业形成竞争关系，进一步推高了生猪价格。

“生猪价格持续上涨后，养殖户看涨情绪升温，二次育肥的入市积极性再度提升。”孔海兰表示，但是在经历去年的亏损后，二次育肥参与主体趋于谨慎，整体以“短进短出”为主。

魏鑫也表示，今年以来二次育肥群体以“抄底不追涨”的模式为主，而夏季的到来可能限制二次育肥群体追涨的力度。另外，受2023年市场经验影响，养殖端虽然对于今年下半年持有乐观情绪，但对生猪价格上涨高度保持谨慎，因此越来越多的企业可能寻求期货、“保险+期货”等方式来进行风险管理。

从仔猪补栏情况来看，孔海兰介绍，随着生猪价格持续上涨，近期养殖端对仔猪的补栏意愿有所提升。

“二次育肥参与主体入市，在增加标猪需求的同时，也减少对市场的供给，改善短期生猪市场基本面，现货价格因此得到支撑。”孔海兰表示，进入5月份，随着农产品板块整体上行，饲料原料端的玉米、豆粕价格持续走强，成本端对生猪价格形成支撑。此外，近期A股养殖板块多只个股反弹，市场乐观情绪升温，再次对生猪现货价格形成利多刺激。

原料价格显著回升

“五一”假期以后，饲料原料市场出现显著变化。数据显示，5月21日，大连豆粕现货价格报3550元/吨，较4月29日上涨190元/吨，累计涨幅达5.65%；5月21日，哈尔滨地区玉米（国标三等）出库价为2230元/吨，较4月底上涨50元/吨。

“近期国内豆粕价格上涨主要是受到外盘美豆期货价格走强带动。”宝城期货高级农产品研究员毕慧表示，美豆期价短期易涨难跌，将对国内豆类市场构成提振。而受进口大豆成本高企以及下游刚需补货、油厂提货节奏较快支撑，国内大豆价格整体延续偏强运行走势，将从成本端对豆粕价格形成支撑。

对于玉米而言，毕慧表示，目前北方粮源转移至粮商手中，东北深加工企业开始收购干粮，在北方玉米集港价格上涨的带动下，沿海港口玉米价格跟随走强。

从养猪成本角度来看，饲料成本下降也助力4月多家头部猪企实现降本效果。比如，牧原股份表示，今年4月公司生猪养殖完全成本为14.8元/公斤，相比3月减少0.3元/公斤。公司饲料成本下降，生产成绩改善。温氏股份日前在接受机构调研时表示，得益于疫病防控效果显著及饲料原料价格下降，公司养猪成本控制较为理想。4月公司肉猪养殖综合成本降至14.4元/公斤左右，环比减少0.4元/公斤。

中融汇信期货分析师范国和表示，近期能繁母猪、商品猪存栏量均有所下滑，且饲料成本亦处底部区间，对生猪养殖利润及成本形成支撑。

对年内行情持乐观态度

展望后市，王亚男认为，短期来看，本轮生猪价格上涨主要受北方二次育肥带动，由于部分二次育肥补栏时的生猪体重已偏大，因此养殖周期将比较短暂，6月份或会陆续出现二次育肥猪出栏，届时供应端可能出现短时增加，生猪价格上涨幅度恐受限，局部或出现暂时止涨回落现象。此外，由于部分南方地区猪源或调往北方地区市场，因此也可能在一定程度上平抑生猪价格上涨幅度。

不过，从长周期来看，王亚男表示，受供应端趋降影响，今年生猪价格将以上涨为主。“后期二次育肥或会不断出现，在猪价持续上涨时选择出栏，增加市场供应，抑制生猪价格涨势，而在猪价下降后再度进行二次育肥。因此，从整体来看，今年生猪价格或呈现震荡上涨态势。”

从周边品种表现来看，孔海兰表示，目前农产品板块各品种均呈现出偏强的表现，对生猪市场也形成一定的影响。预计生猪价格将延续上行态势，并有望在四季度需求旺季阶段达到全年最高水平。

魏鑫认为，此轮生猪价格的上行行情或主要体现在二、三季度，四季度将维持高位震荡或震荡调整。“目前市场普遍对今年生猪行情持乐观情绪，而一旦情绪高涨带动价格过度上行，后续或面临持续调整风险。”魏鑫说。

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