农产品牛市来袭！巴西洪灾或致大豆减产 饲料需求好于预期 机构看多豆粕期货

近日美国大豆期货价格持续上涨引发市场关注，受巴西南部洪水影响，五一期间美豆期货价格冲破1200美分/蒲式耳的关键点位，假日期间不仅实现3连阳，5月6日也出现2.56%的涨幅。受美豆价格上涨影响，国内沿海豆粕现货价格也出现100元/吨左右上涨。

据悉，自2月1日至5月8日豆粕期货价格涨幅达15.57%，5月7日豆粕期货价格最高冲至3595元/吨。对此，银河期货分析师陈界正表示，从当前的趋势来看，豆粕期现货价格有企稳的趋势，一方面因为今年巴西国内供需矛盾比较明显；另一方面，也是由于去年美豆旧作产量低于预期，加之阿根廷的农户销售意愿不强。因此，豆粕期货进一步深跌空间有限，偏向于逐步企稳。

巴西洪灾或致大豆减产

“今年2月以来，随着各机构对今年巴西产量预估不断下调，产地升贴水报价开始止跌回升，我国大豆进口成本的逐步企稳暗示着豆粕期货价格底部的基本形成。尽管外盘美豆在1200美分/蒲以下持续较长时间，但经过多次考验、成本线支撑作用明显，同样为国内豆粕期货价格带来指引。”创元研究院院长廉超接受《华夏时报》记者采访时表示。

与此同时，近期美国大豆以及豆粕价格上涨的核心驱动主要来自南美，廉超表示，一方面巴西南部洪水引发南里奥格兰德州收获受阻，巴西产量预估或面临再次下调；另一方面，阿根廷产区同样遭遇降水偏多影响、导致收割延误10%左右，叠加阿根廷油籽工人罢工运动，亦对市场带来短期利多扰动。

据了解，近期巴西南部南里奥格兰德州遭受洪灾，预计这场暴雨可能令该州今年的大豆产出下降至1900—2000万吨（此前巴西国家供应公司Conab估计南里奥格兰德州本季度大豆产量将为2188.78万吨），产量损失大约在10%—15%，南里奥格兰德州大豆产出损失可能达280万吨。

“从当前对未来一周天气预报来看，巴西南部降水仍旧偏多，局部地区周度累计降水量仍将达到200mm以上，对大豆收获影响还将延续。综合来看，巴西南端洪水对产量影响或在200万吨左右，本年度巴西产量预估面临再次下调，将缩减三季度巴西对我国大豆出口数量。但当前南里奥格兰德州也已收割超七成，大豆几乎全部成熟，具体影响程度还需关注未来一周实际降水情况，若天气有所好转，实际影响程度将低于当前预估。”廉超称。

此外，据美国农业部本周二凌晨公布的每周作物生长报告显示，截至5月5日当周，美国大豆播种率为25%，此前一周为18%，去年同期为30%，五年均值为21%。目前新季美豆春播正在逐步展开，尽管局部地区预报本周降水偏多，将对播种有所延误，但从当前天气预报形势来看，影响并不算大。

美国农业部3月种植意向报告显示，预计2024年美国大豆种植面积为8651万英亩，低于2月展望论坛预测中的8750万英亩这一数字，但高于2023年最终大豆种植面积（8360万英亩）。美豆新季种植面积预期并不算大，或将增加天气炒作期间市场波动幅度。

饲料需求好于预期

虽然豆粕现货价格跟随期货价格同步上涨，不过，廉超表示，在国内偏弱的基本面压制下，基差未有明显起色，负基差仍在持续。据海关数据显示，3月我国大豆进口554.1万吨，去年同期为654万吨，同比下降15.3%；1—3月大豆进口1857.7万吨，去年同期2083.3万吨，同比下降10.8%。

陈界正也表示，整体来看,虽然今年一季度大豆进口量低于去年，但是未来几个月中大豆进口量正在快速增加，预计5、6、7月国内大豆进口量整体豆维持在1000万吨以上。期货价格的上涨主要还是受上游影响，下游生猪和水产需求表现整体来看还是相对偏弱。

五一假期后，油厂开工率正在逐渐恢复，目前已基本恢复至节前水平。截至昨日，据钢联统计，全国主要油厂单日开机率已上升至53.81%，节前一周均值为55%，节中周均开工率仅为49%。伴随着大豆到港继续增加，预计未来一段时间油厂开工率将继续提升。

据了解，2023年养殖行业普遍亏损，且2023年4季度生猪疫病导致以华北地区为主生猪存栏下降，市场此前预计，2024年生猪养殖行业会加快去产能，2024年饲料需求也会随之下降。此外，一些机构公布数据母猪及生猪存栏连续多月下降，饲料产量在2024年1月和2月出现同比、环比较大幅度下降，也在验证市场关于生猪去产能和饲料需求下降。

“客观上，2024年1—2月饲料产量和需求出现较大幅度下降，特别是1—2月份华北地区饲料需求下降显著，但市场从2023年末市场一直就开始生猪养殖去产能，粕类价格已经出现较大幅度下降，且到了2024年2月下旬，较大饲料成本，加上暴涨的仔猪价格，引发生猪养殖主体跟愿意压栏甚至部分养殖主体开展了生猪二育养殖。”布瑞克农业大数据研究总监林国发接受《华夏时报》记者采访时表示。

林国发表示，由于压栏、二育生猪行为使得大猪更长时间养殖，需要更多饲料，该因素下饲料需求有所好转，加上3月后水产陆续投苗，禽类产能持续释放。3月后饲料需求虽然同比仍下降，但下降幅度大幅减少，且环比出现大幅增加，饲料环比需求增加趋势在4月份得到持续，甚至出现4月份饲料需求同比可能不再下降趋势，这也支撑了近期豆粕价格上涨。

机构长线看多豆粕期货

“除了豆粕需求出现好转外，今年小麦价格较玉米高，且豆粕价格偏低，小麦在饲料中替代玉米缺乏价格优势。2023年春季后小麦替代玉米情况逐步增加，5—7月达到高峰，小麦替代玉米除了挤出玉米需求，小麦粗蛋白在12.5%以上，远高于玉米8%粗蛋白，饲料粗蛋白不变情况下，100万吨小麦替代玉米同时挤出11万吨豆粕需求。”林国发称。

不过，林国发表示，2024年国内玉米价格走低，且玉豆粕价格处于低位，小麦（国产）在饲料替代玉米无价格优势，国产小麦替代玉米情况基本消失，该因素下释放较大数量豆粕需求，小麦替代减少，且前期生猪压栏，大猪比例增加，加上4—8月水产饲料需求季节性旺季，豆粕需求自然好于预期。

陈界正也表示，接下来影响豆粕期货走势主要包括几个方面，一个是美豆的产地天气情况，今年巴西减产市场容错率低，一旦出现天气炒作风险可能会比较大；另一个是阿根廷的销售，其实今年阿根廷增产相当明显，但是本身因为国内宏观经济的影响，农户销售进度较差。此外，当前盘面上涨已经包含了部分中国采购美豆旧作的预期，未来中国采购决策也会对此有影响。

“今年豆粕走势更多交易预期，因为美国和巴西大豆整体都处在成本线附近，因此本身不太具备深跌基础，加之未来天气市对于多头而言也是比较大的底牌，从大方向来看，单边还是偏向于逢低多为主。跨品种交易上来看，今年国内菜籽压力还是比较明显的，尤其是国内压榨利润状况良好，加之今年水产需求非常弱。所以，大方向来看，仍然以偏看扩大为主。”陈界正称。

廉超也表示，二季度巴西大豆大量到港已成明牌，叠加下游需求不佳，预计将继续给国内豆系市场一定压力，豆粕现货基差将继续保持弱势。单边来看，短期内在巴西洪水利多影响未消散前，叠加美豆上破1200美分的强势助推下，国内豆粕期货价格或将继续以跟随外盘上行为主。推荐豆粕9-1正套。

此外，由于国内豆粕定价以美豆价格为锚地，国内豆粕更多只是从需求端（大豆进口）影响美豆价格。林国发表示，随着市场开始关注美豆，国际上4月末欧洲地区倒春寒严重，降低欧洲菜籽产量预期，5月初巴西南部、阿根廷、乌拉圭大豆产区出现洪涝，除了影响大豆收获，洪涝也会减了其大豆产量。

“上述因素连续利多，加上目前时间上进入美豆时间，天气因素，近期美豆播种进度放缓。多因素利多叠加饲料需求回升，豆粕价格持续反弹。从大周期角度，中国及全球养殖业去产能，豆粕上涨更多是阶段性，除非未来3个月美豆生长出现实际不利天气或者强天气炒作，否则豆粕难持续上涨，3800元/吨为关键压力位置。”林国发称。

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