春节后,国内玉米市场在政策提振下购销活跃,基层售粮进度明显加快,“地趴粮”销售压力分散,目前东北最高气温已稳定在零度以上,“地趴粮”积极上市,短期玉米价格偏弱,但下跌空间有限,等到3月中旬“地趴粮”压力释放过后,价格预计在资金成本和仓储成本的累积作用下震荡偏强。
基层余粮快速减少,低库存是潜在利多
东北基层余粮偏低,“地趴粮”上市阶段价格回调幅度受限。
据市场测算,目前基层售粮进度与上年同期基本持平,但当地深加工企业玉米库存却低于往年同期水平。其一因深加工下游消费较好,春节后开机率回升,玉米库存消耗较大;其二因企业建库积极性不及上年同期。
2023年3月份,东北深加工和贸易环节稳步建库,在没有推升玉米价格的前提下实现了库存的快速积累,但此后玉米价格大跌,当年那部分库存是亏损的,因而今年同期建库更加谨慎,且对今年后续玉米价格看涨预期有限,建库动力同比下降,建库战线被拉长,但随着深加工需求向好,低库存亦是后续潜在的利多支撑点。
库存偏低需求向好,推动玉米价格上行
目前,东北售粮进度同比基本持平,但当地深加工企业、贸易环节及北方港口玉米库存均低于上年同期,在本年度东北玉米增产的形势下,需求端同比增量恐超市场此前预期。笔者根据市场已知数据,测算出当前年度至今的东北玉米消耗情况。
本年度至今,即从去年10月份到现在,东北深加工企业玉米加工量同比增加12.6%,东北玉米入关数量同比增加11%,北方四港累计玉米集港量同比增加17.5%,北方四港累计下海量同比增加16%;而东北玉米产量同比增幅仅8%,消费增幅大于产量增幅,亦是玉米价格的利多来源,市场前期对需求的预估或偏低。本年度至今,华北深加工企业玉米加工量同比增幅亦达到20%。
广东港口库存较高,谷物消费大幅增加
广东港口今年进口谷物到货量较大,对内贸玉米挤占明显,本年度以来,广东港口内贸玉米走货量累计占全部谷物走货量27%,去年同期占比为42%,导致广东港口内贸玉米累计走货量同比下降15%。
进口谷物方面,进口大麦增幅最为明显,累计走货量同比翻了8~9倍,进口大麦替代玉米的比价优势明显。据悉,自从我国取消对澳大利亚进口大麦的双反惩罚关税之后,澳大利亚出口大麦有90%到了我国。
我国进口玉米累计走货量同比增加25%,进口高粱累计走货量与上年同期基本持平。整体来看,广东港口全部谷物累计走货量同比增加31.2%,进一步验证了需求端向好超预期。
北方港口下海量累计同比增加16%,但广东港口内贸玉米到货量累计同比下降16%,推算出东北玉米到长江流域等地的数量增幅较大。根据市场流传的数据来看,仅2023年10月至12月这三个月,长江口玉米到货量同比增加76%,亦说明需求端表现亮眼。
但从生猪产能角度推算,今年生猪饲料消费环比将持续下降,预计5月份开始饲料单月消费同比下降,8月份左右年度累计饲料消费同比下降,年度玉米饲料消费同比下降,但降幅或低于市场此前预期。
当前价格预期上行,中长线仍存在压力
目前基层玉米余粮低于预期,市场消费高于预期,配合贸易环节和深加工企业玉米库存偏低,玉米价格在5月份之前预计存在一轮上行走势。5月份之后的利空担忧:一个来自于进口储备玉米及定向稻谷投放政策;另一个来自于进口低价替代品情况。因而,中长线玉米价格压力仍在,整体仍呈区间震荡走势。

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