“困境反转”信号不断出现 生猪养殖去产能有望进一步加速

在猪价低迷行业持续亏损下，近日有上市猪企的大股东通过转让股份用于偿还公司债务和补充资金，这增加了市场对规模养殖企业资金压力较大，行业有望加速去产能的预期，也带动了生猪养殖板块上涨。

从饲料数据来看，目前市场预期10月肥猪饲料环比仍在增加，而母猪饲料、仔猪饲料降幅加大，数据的背离表明短期肥猪供应压力仍然较大，而母猪去产能有所加快。而规模养殖企业在全年目标约束下，预计11-12月的母猪出栏压力较大，将对旺季猪价形成压制。

从三季报来看，生猪养殖行业仍处于亏损状态，财务状况进一步恶化，平均资产负债率持已处在近年来高位。而10月以来，疫情的反复与猪价进一步下跌，让行业的生存状况较三季度更加恶化。而接近年关，饲料等上游企业对账期的要求变紧，猪价低迷下猪企财务压力仍然会延续。

随着天气降温，南方部分地区腌腊启动，猪肉需求有所提振，猪价近日迎来小幅反弹。但考虑到目前供应量仍然偏大，我们预计行业到明年上半年将延续去产能，旺季的价格反弹幅度可能有限。生猪养殖行业经历近三年的调整期，产业链资金压力不断累积，目前还处于行业去产能和一致预期的形成阶段，猪周期困境反转的积极信号不断出现，可积极关注处于周期底部的生猪养殖行业。

（来源：工银瑞信基金管理有限公司）