罕见！冻猪肉库存达20年以来最高量！生猪过度下跌！超长猪周期何时触底反弹？

7月8号全国猪价部分地区上涨，生猪均价为14.08元/公斤。尽管猪价已连续4天小幅上涨，但拉长时间维度来看，相较于去年猪价的高位剧烈波动，今年以来，猪价持续底部震荡，迟迟未见拐点，行业步入“黑暗”期，养猪人等的那束光何时才会亮起来？

年内猪价跌幅达27%

生猪进入过度下跌一级预警

生猪市场低迷带动肉价下跌。据农业农村部监测，截至7月4日14:00时，全国农产品批发市场猪肉平均价格为18.92元/公斤。也就是说，与去年年底25.96元/公斤的价格相比，今年猪肉批发价的跌幅已高达27%。

有记者走访北京郊区一家超市发现，在肉制品打折区，五花肉价格为每斤13元。据超市工作人员介绍，近几个月来，猪肉价格一直比较便宜。

对于猪价持续低迷的原因，植信投资研究院宏观研究员丁宇佳表示，今年一季度在猪价快速跌破行业平均成本线及猪病扰动下，生猪产能有所去化，但仍处于较高水平，加上市场看好后市行情，始终存在二次育肥补栏和压栏行为，导致产能出清速度较为缓慢，二季度生猪供给也总体偏宽。同时，猪肉消费仍处在传统淡季，猪价因此继续走低。

冻肉库存超乎想象

屠宰、贸易一起亏

某养殖户负责人表示，全国生猪养殖行业已持续亏损了近半年，不过生猪期货各个合约一直给予市场1000—3000元/吨的升水，叠加国家发改委收储政策的加持，使得本年度猪价未出现恐慌性下跌，产能淘汰有序进行，反映出了市场对未来的信心，也坚定了部分养殖企业的信心。

自去年底以来，生猪期货价格便开启大幅跳水走势，今年2月份后价格一直在横盘震荡，未现强力反弹迹象。有公开调研报告显示，在前往调研的24个屠宰场，粗略估算冻猪肉库国产600万吨+、进口150万吨，大多数冻库数量超乎想象，且外租商业库比往年多。

端午节后鲜销走弱，猪价下跌，屠宰、贸易一起亏。据7月3日机构公开调研报告显示，目前正常的屠宰业务很难盈利。因为屠宰产能普遍过剩，一些大厂的规模得达到设计产能的6成（70/120万头每年），完全成本才能保本，但现在利用率普遍达不到。

在库存方面，调研认为当前冻猪肉库存是二十年以来的最高量，且还在缓慢增长。预估国产600万吨+、进口150万吨，总体将近750万吨。

在消费方面，端午节后鲜销特别差，不如正常水平。正常的常规比例是：家庭65%、餐饮15-18%、其他为工业生产。而今年萎缩最严重的是工业需求。双汇公司生产的王中王香肠，正常货架销期在45天左右，现在则超过3个月以上，说明产品销售差。

国家出手力促市场平稳

收储、放储同时进行

为推动生猪价格尽快回归至合理区间，年内第二批中央猪肉储备收储工作已提上日程。

2023年以来，国家发改委多次就生猪价格波动发声。今年2月17日，由于猪粮比低于5:1，处于过度下跌一级预警区间，国家启动了今年第一批中央冻猪肉储备收储工作，收储量达2万吨。

收储政策之后，猪价短期内出现一定反弹。据数据中心监测数据显示，2月17日生猪（外三元）价格为每公斤14.91元，到3月1日价格快速升至每公斤16元。

2023年2月初，商务部会同发展改革委、财政部开展第一批中央储备猪肉收储工作，完成收储数量7100吨。

另据“国家发展改革委”微信号3日消息，因近期生猪价格继续低位运行，6月26日-30日当周，全国平均猪粮比价低于5：1，进入《完善政府猪肉储备调节机制做好猪肉市场保供稳价工作预案》确定的过度下跌一级预警区间。

为推动生猪价格尽快回归至合理区间，国家发改委将启动年内第二批中央猪肉储备收储工作，并指导各地同步收储。目前华储网已经公告，2023年7月7日收储挂牌竞价交易2.875万吨。出乎意料的是，华储网同时发布了猪肉放储预期，中央储备冻猪肉轮换出库竞价交易2.875万吨。

对于国家猪肉收储工作，温氏股份在调研中表示，这属于正常的逆周期调控机制，从供给和需求角度来看，对于猪价提升影响不大，更重要的是起到一种引导市场情绪的作用。

何时穿越超长猪周期？

本轮超长猪周期已经是行业讨论已久的话题。

自2020年2月上轮猪周期见顶以来，本轮猪价经历了2021年6-10月、2021年12月-2022年6月、2022年12月至今的三次探底期。

虽然在2022年6月至10月，猪价曾经出现一波快速上涨，并一度上涨至28.32元/公斤的高位，但持续时间较短，利润传导至上游养殖端仅体现在季度盈利。

而猪周期的本质是高位的时候大量上产能，在低位的时候大量的淘汰。2023年1月以来，猪价持续下跌再度刺激行业产能去化。行业产能去化也在持续。长江证券认为，生猪养殖板块从2023年年初以来到现在的逻辑就是去产能的逻辑。

从实际情况看，由于夏季高温叠加暑期学校放假，当前需求端疲软，无法有效消化当前供给压力，方正证券判断，未来短期生猪市场整体仍将延续先前供强需弱，猪价窄幅震荡局面，难以突破成本线。

华泰研究认为，回顾历史猪周期，猪价上涨主升浪启动前普遍出现两至三次探底、探底期间生猪养殖行业出现月度级别的亏损。因此该机构认为，目前正处于猪价的第三次探底期。

光大证券预测，2023年第四季度，生猪供需均衡，肉价有回升动力，尚未出现供给短缺信号，维持畜牧养殖行业中性观点。

对于本轮猪周期，长江证券较为乐观，认为从猪周期历史来看，周期轮回是不可逆的。时间拉得越长，周期的高位以及期待的回报就会越好。

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