猪价磨底 散户“退场” 猪企“放量” 产能去化仍是今年主旋律？

4月猪价仍在磨底。中国养猪网数据显示，4月全国生猪（外三元）价格在15元/斤以下，最低时甚至探到13.94元/斤。由于商品猪市场价格波动下行，猪企仍深处亏损泥潭。

在已公布销售数据的猪企中，实现收入环比增长的有大北农、金新农和牧原股份，其余近8成企业生猪销售收入环比有所下降。

收入下滑的企业中，下降比例在个位数的有温氏股份、罗牛山等5家；环比下降幅度最多的立华股份，收入几乎减半。

在猪企一季报中，高成本、高负债成为行业普遍现象。业内分析人士指出，成本上行来自于死淘率上升、前期的高价饲料原料等，成本下行困难和资产负债率使得部分公司调整了2023年成本预期和出栏预期。成本和出栏预期的两项调整，反映出目前养殖环境下成本下降不易，资金状况紧张。

上海钢联农产品事业部生猪分析师彭凯表示：“生猪养殖连续亏损，持续消耗养殖企业的流动资金，养殖企业面临较大资金压力。目前已经通过优化饲料配比等多元方式降本增效，以提升盈利空间。此外，多家上市猪企申请定增，用于补充流动资金、猪场改造以及食品项目建设等。”

行业资金链紧张时资质较好的猪企还能获得银行及资本市场融资机会，而缺乏融资渠道的猪企只能选择变卖资产，“不挣钱还得搭钱”，这同样是散户规模越来越小的原因。

值得关注的是，自今年起龙头猪企出栏节奏有所分化，但根据猪企年度出栏计划，几乎2023年还是增长态势。“猪茅”牧原股份今年出栏较为稳健，4月份销售生猪534.2万头，同比下降15%。傲农生物在宣布下调出栏目标后，4月公司生猪销售量42.84万头，剔除转让子公司股权影响，则公司2023年4月生猪销售量环比减少4.60%，同比增长12.91%。

温氏股份、新希望、唐人神今年增量明显，温氏股份4月创下近一年出栏量新高，销售肉猪210.63万头，同比增长47.6%；新希望4月销售生猪157.39万头，环比减少6.92%，同比增长39.70%；唐人神4月生猪销量26.80万头，同比上升61.93%。

据Mysteel重点省份养殖企业生猪计划出栏量情况来看，2023年5月生猪计划出栏量较4月实际出栏量减少2.11%，主要在于2023年4月生猪实际出栏量完成率为104.29%，多数省份超额完成前期计划目标，存在一部分猪量提前销售；同时，前期疫情影响当前产能出现小幅回落，在一定程度上导致5月生猪计划量小幅缩减，叠加收储信息不断，对5月猪价或有一定支撑。但需求端处于五一节后的惯性回落阶段，屠企分割入库量减少，白条量价表现不佳，终端需求抑制猪价上涨，也就导致目前猪价上涨和下跌空间均有限，处于僵持状态。

此外，养殖企业众多，猪企出栏节奏及战略把握各有不同。业内资深人士表示，规模场出栏节奏差别很大，而且部分猪企并不是基于理性的行业研判，更多是依赖自身经验，甚至会受到一些投机观点的影响，在行业价格高位时快速扩张，这也是之前猪企成本较高原因之一。

面临巨大经营压力，除了补充资金以消除债务危机，猪企还调整了经营策略。近期有大北农等4家上市猪企都透露下调今年的出栏目标。这是否预示行业进入主动去产能阶段？

从市场表现看，今年一季度生猪市场产能恢复稳定，牧原股份以1384.5万头的生猪销售量领先，温氏股份和新希望销量分别为559.54万头、471.51万头，上述三家猪企一季度营收合计781亿元，亏损总计达56亿元。由此可见，尽管上市猪企营收水涨船高，但在猪价低迷的情况下，猪价仍难以覆盖养殖成本，猪企也难逃亏损局面。

业内人士指出，由于生猪养殖比较特殊，供需易发生改变，使得价格波动较大，从而形成猪瘟及其他意外风险和饲料、猪肉价格波动风险，两大风险极易导致生猪养殖户收入不稳定。随着生猪养殖规模化的逐步深入，养殖企业极难再现长期丰厚利润的局面，特别是随着微利、薄利成为常态。

中邮证券认为，2022年上半年生猪行业亏损较多，下半年则大幅盈利，实现了全年的扭亏为盈，但2023年一季度行业再度大幅亏损。行业资金压力较大，开启新一轮产能去化周期。从投资看，当前生猪养殖板块“向下有底，向上弹性大”。一方面，主要上市公司头均市值已处于历史低位；另一方面，产能去化幅度越大，后期周期反转的高度越高。龙头大型企业安全边际高且成本优势突出，小而增长高的公司其弹性更大。

目前市场的矛盾核心还是产能去化，关注的点主要围绕“两本”，一个是成本，一个是资本。当前在低猪价情形下，养殖场主导降本，但降本的空间在于满产，对满产的追求导致产能淘汰不足，这也就还是出现在当前产能宽松的情况下，降本导致的增效致使产能去化缓慢，未来猪价上涨空间有限，处于“熬鹰”阶段。在市场僵持的状态下，主动去产能较为缓慢，后续现金流或成为加速产能去化的一个重要关注指标，在资金压力倍增、现金流出现断裂的情况下，未来产能去化或将加快。

来源：中国畜牧业