(一)玉米现货情况
上周玉米现货市场,上量增加,随着时间推移,农民售粮积极性增加,余粮供应充足,需求不足,价格大幅下跌,转变之快,让人有点无所适从。该来的总该会来,随着物流限制的解除,距离小年只有几周时间,年关将至部分种植户及贸易商惜售心理大幅松动,持粮主体也积极变现,市场终于迎来大规模售粮高峰;但是下游需求再次进入低迷阶段,相关企业的采购意愿不及预期,节前建库需求不强,使得价格继续下调。曾经市场多么疯狂,现在下跌就有多么让人绝望,短短几天时间,港口报价下调九十元,甚至出现无量下跌的迹象。曾经面对涨价不卖的农民,现在很多人有点欲哭无泪,本月和贸易商博弈中,占据了下峰;部分地区价格甚至低于了国庆后的价格。对于贸易商来说,等待低位建立库存的时机已经实现,还要不要趁机建立库存,还是继续等待低位,是大家真正需要反思的问题?
从国庆后,玉米价格大幅上涨,进入12月份真正进入了大调整回落时期。不过前二周,市场的调整还在预期之内,进入博弈阶段,但是上周却是单边下跌的行情。东北产区贸易商及种粮户销售积极性均大幅提高,但是下游需求终端及销区贸易商春节前备货明显不如预期,市场供应相对宽松,深加工收购价格随到货调整,造成玉米价格不断下跌。
我们知道今年华北玉米质量较好,性价比高,受到各方青睐;本月随着物流的持续好转,压抑已久的玉米市场也迎来了活跃,东北粮源部分进入华北,供应充足。下游企业,相关产品的滞销,使得采购意愿降低,以往节前备货建库不复往昔;加上生猪价格不断下跌,造成养殖需求大降,供应增加,需求弱,是现在市场的主要情况。多数企业维持滚动补库,按需采购并且严格控制价格及粮源质量,并根据到货情况调整收购价,较上月底价格大幅下跌。
最关键的是,经过近期的持续上量,深加工和饲料企业库存大幅增加,短期对玉米需求有所减弱;同时深加工企业也进入节前补库阶段,市场进入新阶段,已经再次发生转变,未来基层售粮进度和进口玉米到港情况,仍然是重要影响因素!
(二)期货行情回顾:
上周美玉米连续开盘价650.5美分/蒲式耳,盘中最高667.75美分/蒲式耳,最低644美分/蒲式耳,收盘于666美分/蒲式耳,上涨1.91%。
国内期货市场,大连玉米2301合约,开盘价2849元/吨,盘中最高2854元/吨,最低价2769元/吨,收盘价2799元/吨,下跌49元/吨,跌幅为1.72%。
大连玉米主力2303合约,开盘价2818元/吨,盘中最高2818元/吨,最低价2726元/吨,收盘价2752元/吨,下跌65元/吨,跌幅2.31%,超过市场预期。
玉米2305合约,开盘价2833元/吨,盘中最高2835元/吨,最低价2753元/吨,收盘价2787元/吨,下跌45元/吨,跌幅为1.59%,创九月份以来新低。
(三)中国玉米进口情况
我们知道影响玉米价格的一个很大的因素就是进口替代。从2020年开始,产需缺口有所扩大,玉米进口数量大幅增长;2021年由于生猪产能全面复苏,对进口玉米需求更是空前火爆,较2020年增长近2倍,提升了贸易商的采购积极性,累计进口总量为2835万吨。中国进口玉米主要来源于美国和乌克兰等国,2021年美国玉米占到中国进口总量的近70%。
近期随着进口利润大幅回升,贸易商加大了对进口粮源的采购力度,或推动远期进口增多。根据海关最新的数据显示,11月中国进口玉米到货量环比有所增加,自23个月低位回升。中国11月玉米进口量为74.17万吨,比10月的55万吨,同比增加35.41%;比去年同期的79万吨减少5.85%。今年1-11月我国进口玉米1975万吨,同比减少26.9%;已连续三年突破进口配额(720万吨)。
今年俄乌冲突对全球粮食运输产生一定影响,中断了乌克兰作为玉米主要来源国的供应(今年乌克兰产量只有2021年的一半左右),玉米的贸易格局被打断。使得2022年4月以来美国持续担当最大供应国,最近几个月更是几乎包揽了进口玉米的供应。11月份中国从美国进口玉米670,254.42吨,环比增加30.75%,占比达到90%。
为减少对美玉米的依赖性,迫使中国努力扩大进口来源,从其他地方寻找玉米供应,比如和巴西签署协议,允许对中国出口玉米。11月份开始,巴西就对华装运首批玉米,按照时间推算首批巴西玉米即将到港。目前已经离港运往中国的巴西玉米已超过80万吨;元旦后,还有多艘船只靠岸,预计至少还有70万吨巴西玉米将运往中国。
(四)美国玉米出口销售相关数据
我们知道美玉米的变动,对全球价格影响比较大,同时美国也是中国玉米最大的进口来源国。美玉米新年度以后,中国购买数量少,本年度迄今美国对中国玉米出口销售总量同比降低69.5%,使得美国出口数据低迷。
但是美玉米又让市场失望了,由于中国没有大量购买,美玉米出口销售步伐放缓,逊于市场预期,再度有所缩水;不过墨西哥采购量大幅增加,高于前期。
美国农业部(USDA)最新公布的周度出口销售报告显示,截至12月15日当周,美国当前市场年度玉米出口销售净增63.68万吨,较前期小幅减少,上周数值为95.89万吨。
当周,美国2022/2023年度玉米新销售65.66万吨;其中对中国玉米净销售0.86万吨,前一周为1万吨。美国2023/2024市场年度玉米新销售依旧为0,市场预估为净增0-5万吨。
当周,美国玉米出口装船为95.88万吨,与前期持平;其中对中国(大陆地区)出口装船41.53万吨玉米,较前期大幅增加逾一倍,前一周装运数量为20.8万吨。
截止到2022年12月15日,2022/23年度(始于9月1日)美国对中国(大陆地区)玉米出口装船量为280.6万吨,去年同期为188.1万吨。
迄今美国对中国已销售但未装船的2022/23年度玉米数量为92万吨,低于去年同期的1033万吨。
(五)玉米期现价差(套期保值)
对于玉米现货企业来说,当然比较关注的是期货和现货的价差,也就是所谓的基差,进行套期保值。套期保值是法人投资者希望通过期货市场,进行和现货方向相反的交易,锁定风险,保护好利润。
小褚认为,"套期保值也必须对期货走势有一定判断,结合行情制定,不要简单按照所谓价差操作!期货和现货有关联性,但并不是完全一致,经常存在价差和分歧。而且不同需求者,套保原理也不同。"
期货对未来价格的现时炒作,期货交易,我们必须抛弃完全以现货为基准的交易模式,但现货是基础,属于基本面分析范畴。
上周玉米主力03合约,随着现货价格的回落,再度大幅下跌,创近8月底来新低;不过由于东北玉米大幅下跌,尤其是港口价格跌到2800附近,使得价差有所缩小;从前一周的-109缩小到-60左右。买入套期者获得一定利润,符合上周预期,您操作了?未来期货会不会重新升水现货?值得大家思考!
(六)行情分析
大家知道,小编作为看涨一族,从7月底开始不断看涨玉米后市,甚至认为"未来三千不是梦!",最高升至2944,但是面对十一月底不断疯狂上涨的价格,不断给大家提示注意风险,认为玉米面临大回落。最近一段时间,期货和现货双双回落,尤其是上周大幅回落,期货主力最低2726,创九月份以来新低。
造成期货大幅下跌,甚至跌破很多人的心理价位,小超预期,小褚认为有以下原因:
(1)进入12月份以后,物流完全放开,加上离春节不足一个月时间,传统卖粮季节,市场供应大幅增加,现货价格回落。尤其是上周开始,玉米大规模上量,农民售粮积极性增多,余粮供应充足;港口价格不断下跌,连续2日掉三十元,创下今年以来历史。同时也加深后期卖压的预期!
(2)生猪养殖需求方面,由于主流集团猪企进入出栏放量阶段,压栏散户及二次育肥户也在恐慌情绪驱动下陆续出栏,生猪上市量急速攀升,造成生猪期货连续暴跌,创四月底以来新低,对饲料的需求也相对的下降,使得未来玉米需求大幅缩减。
(3)下游深加工需求方面,由于产品有积压现象,采购意愿低,饲料企业和深加工企业建库需求较低,雪上加霜的是今年没有节前补库的强烈意愿,压价收购意向明显,造成近日价格大幅回落。有些企业,由于员工感冒者多,开工率低,甚至出现收购滞留现象;
(4)期货技术方面。延续回落趋势,大宗商品普遍性下跌,同时主力资金关注度偏低
(5)玉米进口方面,巴西玉米即将达到国内,元旦后,更是有大量进口玉米到港;同时根据最新公布的美国出口检验数据显示,对华出口检验数据41.59万吨,前一周只有13万吨,较前一周增加2倍以上。
以上是小褚总结的几点,希望大家批评指正。玉米迎来季节性弱势,当前看似单边下跌,不过在弱势中,也出现几点利好,需要大家予以关注。
(1)部分新库收储对价格有一定小支撑,酒精用量增加;有关部门存在托市的可能性
(2)经过近期疯狂下跌,下方存在一定支撑,有反弹企稳迹象;期现价差缩小,未来期货有升水可能性
(3)进口玉米购买数量低于往年,后期装运数量少;
(4)贸易商普遍没有库存,部分贸易商会趁机建立库存;
(5)随着后期经济环境变化,消费提速;会造成需求的增加
当然大家也不要忘记近2年元旦左右的行情,都是先跌后涨。这轮下跌,更是完美体现出期货“价格发现”的功能,和之前不同的是,现货终于跟跌了,也大幅回落。期货的大回落,虽然有点小超预期;是恐慌的前兆,还是情绪的集中释放,还是主力借机洗盘?作为看涨一族的小编,对于玉米期货后市,从中长期看,小褚依旧比较看好,甚至不排除春节后再创新高的可能性!(可能很多人不认同,但是就如现在的疯狂下跌,是不是超过想象,未来会不会变成大幅反弹?)
(七)本周观点
小编认为,经过近几周的下跌,风险得到充分释放,下方支撑比较强,不建议大家再疯狂看空,存在较强的反弹上涨性,逢低买入比较好!投资有风险,入市需谨慎!个人观点,仅供大家参考!并强烈建议大家关注玉米期权和套期保值功能!
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