拉锯战，指双方反复地争夺同一地点，夺而复失，失而复得，战线拉得特别长，对峙时间特别长，消耗也特别多，你来我往不相上下，就像拉锯一样，故称拉锯战。

回顾近3个月的猪价走势，多空博弈，忽上忽下，频繁涨跌，亦宛如拉锯一般，行情飘忽不定。那么，在猪价僵持不下的当前，多空双方谁将率先打破僵局，占得上风？？

图1 2022年9月全国外三元生猪均价走势图

多头力量强劲

图2 2020年-2022年样本企业能繁母猪存栏量月度走势图

据Mysteel农产品123家定点样本企业数据统计，8月能繁母猪存栏量为484.11万头，环比增加1.56%，同比减少7.85%。近几个月能繁母猪存栏量继续增加，主要因规模场补栏节奏加快且补栏数量增加，虽说市场对明年二季度后行情存疑较大且看空人士占多数，但目前市场已进入新一轮猪周期，猪价在前两年内大概率仍将维持高位水平，相应的养殖利润尚可，故规模场在保持正常淘补节奏情况下，有着一定的扩大市场份额、增加母猪补栏、后备转能繁等策略；而中小规模养殖场在近期猪价频繁涨跌现象偏多以及对明年行情看空预期等多重因素影响下，扩规模相对谨慎，整体母猪群能保持高补低淘的稳定发展趋势，9月份时值中秋、国庆双节，猪价走强预期较强，规模场扩群操作或仍不断，但因明年下半年行情或不甚乐观，规模场母猪数增量或有限，而中小散中长期扩产能操作或仍偏谨慎，故总体来看9月份能繁母猪存栏量环比增幅或有所收窄。

目前市场多头对年底行情基本一致性看好，且主要基于母猪存栏量变化趋势对应着年底供给仍有缩量，同时年底刚需增加对消费带动作用明显等原因。且从4月份之前的母猪存栏量趋势推演，年底前的生猪供给仍将持续收紧，这是目前多头力量强劲的根本原因。

空头不甘示弱

诚然，现阶段市场供需结构偏向于缺猪，但终端并不缺肉，同时因市场观点的一致性过于统一，也将导致部分较大不确定性因素产生。

其一，二次育肥。年内的二次育肥市场一直是话题不断，从3-4月份的观望，到5-7月份的大赚，再到现如今的积极入场，都将市场推涨情绪推向一个又一个的沸点，目前是10月前后，按惯例养2-3个月左右的时间，刚好是冬至前后（市场预计的猪价高点时间点）出栏，故彼时的二次育肥的集中出栏将抑制猪价上涨空间。

其二，仔猪出生量不少。虽母猪变化趋势对应着年底生猪供给边际持续收紧，但据了解，从3月份以来，养殖端的仔猪出生量便开始环比增加，且环比增幅有逐步扩大趋势，故综合来看，年底生猪供给量不会太少。

其三，冻品出库。据了解，目前冻肉贸易商库存仍处高位，且多为号肉库存，而屠宰场冻品库存因高猪价、长时间亏损等因素而处在持续去化过程，同时冻品集中出库时间也多集中在年底节前，这也将对猪价有所打压。

其四，消息面调控。9月前半月的发改委频繁发声，三令五申的稳产保价政策，体现了政策调控的决心坚定不移；同时多次放储也旨在对市场情绪产生些许影响。

故综上四大主要因素，目前空头力量也不甘示弱，尤其政策面对市场情绪的影响，对短期猪价走势影响深远。

多空博弈 猪价咋走？

图3 2019-2021年全国外三元生猪均价及2022年预测走势图

个人对四季度行情持看好、但不能过分看好观点。

看好的原因，猪肉刚需回暖幅度预计较大，而且今年年节相对提前，相应的腌腊、灌肠也会提前，以往云贵川渝腌腊灌肠活动集中在11月底左右，其他省份基本在12月上中旬，今年预计要提前半个月的时间，虽然因为新冠疫情，老百姓钱袋子瘪了不少，但是年节的刚需还是在的。

但是不能过分看好的原因。其一，仔猪出生量的增加，可能导致年底供给不会太少，据数据统计，6-7月的仔猪出生量环比变动在2%-3%左右，这将增加年底供给增长预期。同时9-10月份的行情断档期（需求回落、价格出现阶段性低点）刺激第二波二次育肥大量入场，这部分的量也会在年节的时候出，再加上惯例的年前压栏增体重，以及市场观点一致性过强导致的集中压栏、出栏等情况预计不会少，所以总体来看，猪肉量肯定不会少，更妄论冻品出库的利空。其二，需求的不确定性仍然较强，虽然年节刚需实实在在，但新冠疫情变化形势不可测，这将对年底需求回暖增添太多不确定性，进而影响到年底行情。所以，10月价格相对弱势，11月之后行情开始回暖，12月达到年内第二次高点。

文章来源：Mysteel农产品